作者张敬伟系中国人民大学重阳金融研究院客座研究员，本文刊于12月20日香港《文汇报》。

　　中央经济工作会议年年有，今年的会议非同寻常。一方面，这是十九大後首个中央经济工作会议，具有开篇布局的重要意义。另一方面，全球经济步入新经济周期，会议对2018年经济重点工作的部署和相关决定，不仅对中国经济具有指导意义，也有利於中国在全球经济大局中占据有利位置。虽然会议会期是18日至20日，但是会议基调在8日召开的中央政治局工作会议中已经基本确定，即以“稳中求进”为主，推动经济向高质量发展。

　　“求进”可以理解，全球主要经济体都在朝着这一目标努力。美国的税改法案即将定稿并在参众两院最後通过，特朗普总统希望税改法案成为他的圣诞礼物、或者送给美国人民的新年礼物。税改计划冒着财政赤字的风险也要搞，就是为了刺激美国经济增长。中国经济已经进入中高速增长态势，前三季度6.9%的经济增长已经超预期。来年维持上下浮动的增长区间都是可以接受的，这是“稳”之要义；如果维持更高的增长速度，“进”自然更值得预期。

　　但是，“进”要在“稳”中推进。供给侧改革尚未完成，稳增长还存在机制性掣肘，因此“稳”是基础。此外，十九大报告提出了“我国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段”，同时指出了“建设现代化经济体系”的新任务，“推动经济发展质量变革、效率变革、动力变革”。加之2017年推进的防控市场风险的系统性改革-资本市场的“强监管”、金融市场的“严监管”以及房地产市场的“严调控”等等，存在市场延後效应。因此，这些监管举措还存在着市场适应期，以及市场主体对监管的接受期。监管效果，特别是变成常态化的市场实效，还需要更长时间。

　　因此，让资本市场和金融体系健全起来，健康发展，强监管在纠偏，纠偏之後还有监管举措的修正，最终变成制度性监管常态。2018年还是“以观後效”的一年，是急不得的。资本市场也好、金融市场也罢，以及属於调控老大难的楼市问题，强监管还只是第一步。遏制其任性、恢复其理性，还要让其沿着正确的轨道发展，这都需要监管层、市场面乃至全社会协力配合。上述市场，每一个紊乱无序，都会变成系统性的金融风险。毕竟，非法集资、影子银行、地方政府债等风险要素的存在，不仅是国内问题，也让海外机构看衰中国，导致全球市场对中国缺乏信心。

　　 供给侧改革“五大任务”需要“稳”

　　资本市场和金融市场除了监管缺位，一些对接全球的改革还是进行时，譬如中国股市彻底融入全球股市大系统，人民币国际化进程尚未完成等等。还有就是，楼市乱象在严控之下有所好转，但是并未彻底解决“房子是用来住的，不是用来炒的”难题。这一难题不解决，楼市依然会陷入“一放就乱、一调就死”的周期性漩涡。租售同权的政策设计和试点启动，能否成为化解楼市沉痾的良药，也是2018年的任务之一。还有就是，让市场变得敏感的房地产税何时提上立法日程，对楼市的影响如何，也为市场深度关切。

　　上述市场难题，决定了2018年要有稳定的政策方向和市场环境。加之供给侧改革的“五大任务”，还需继续深化，消弭存量沉痾，让改革红利最大限度地释放，所以也需要“稳”。特别是，国企改革还有很多任务没有完成，如国企负债率高的债务问题，如所有权与经营权不分的尴尬，如混合所有制改革并未触及国企核心的问题等等。

　　国内供给侧改革要求“稳”，全球市场的传导也要求中国求“稳”。美国减税法案几成定局，特朗普以“美国优先”为标准设计的减税政策，虽然未必能让美国企业和全球资本回到美国市场。但是，美国减税计划带来的短期效应，却有不容忽视的风险传导。一方面，全球资本会有流向美国的短期趋势；另一方面，会形成全球性的减税竞争-欧盟已经抱怨美国减税带来的这种竞争风险。在此情势下，中国税改还要继续推进，在营改增的基础上继续减费降税。美国加息缩表的货币政策正常化，以及其他主要经济体货币政策的调整，也要求中国制定更为稳妥的货币政策。内外市场情势下，来年经济工作必须把握好“稳”和“进”的节奏。（欢迎关注人大重阳新浪微博：@人大重阳，微信公众号：rdcy2013）