作者张敬伟系中国人民大学重阳金融研究院客座研究员，本文刊于3月16日联合早报。

中国新冠疫情在好转，全球疫情在蔓延。韩国伊朗沦陷，欧盟意、德、法三国变重灾区，美日两国疫情存在不确定性。在此情势下，新冠肺炎疫情变成了全球恐慌。美国三大股市一夜跌回金融危机前，欧洲、亚太和全球资本市场也跌跌不休。美联储紧急降息50个基点，联邦储备基金利率从1.5%-1.75%降至1%-1.25%。随后，美国三大股市陷入动荡调整中，预计美联储还将继续降息。从本次降息的时间节点和幅度看，疫情带来的风险显然高于中美贸易摩擦，去年美联储降息三次每次25个基点。

美联储的降息猛药，也将形成其他央行的追随效应。这也意味着，虽然疫情有轻重，但已形成全球风险。

虽然美联储对疫情相当敏感，但是降息猛药效果如何，还需进一步评估。以2008年华尔街金融危机引发的全球经济危机观之，当年的危机只是华尔街金融大佬的贪婪，暴露了美国金融体系的硬伤。然后，形成连锁反应，欧洲主权债务危机爆发。因此，那次全球经济危机，是西方资本主义金融和财政体系积累的结构矛盾所致。但是，全球产业链和供应链并未出现问题，而且还激活了以中国为首的新兴市场国家的活力。因此，中国可通过4万亿大投资计划，支撑本国经济继续高歌猛进--哪怕是质量不高的粗放式增长，同时提振了全球市场信心。因此，在世界贸易组织（WTO）、世界银行（WBG）和国际货币基金组织（IMF）等全球多边机制中，中国等新兴市场的话语权在提升。此外，传统的七国集团（G7）协商解决全球经济危机的能力下降，二十国集团（G20）有了全球影响力。

此外，中国主导的亚洲基础设施投资银行（AIIB,简称亚投行）成为全球性机构，当然还有“金砖国家”和“一带一路”等多边机制。因此，上个周期的十年危机，与其说是全球市场的灾难，不如说是西方秩序和新兴市场的此消彼长。

新冠疫情带来的影响更具不确定性。如果疫情继续下去，全球产业链和供应链将会中断，全球贸易也将陷入困顿。更糟的是，全球主要经济体都受到疫情拖累，即使中国疫情好转，受制于全球市场链条的阻滞，中国作为全球第一大经济引擎的作用也难以传导释放。此外，美日两国疫情数据存在悬疑，因为两国没有对所有疑似人群进行测试。2020是美国大选年，竞选连任是特朗普的头等要务。2020年也是日本的奥运年，日本为奥运已经耗资290亿美元。特朗普不愿疫情影响选情，安倍首相不希望奥运鸡飞蛋打。否则，他们两位都会蒙受巨大的政治损失。因此，美日两国疫情监测的缺失，以及确诊病例的数字，难免让国际社会怀疑其中掺杂了政治猫腻。

然而，疫情恐慌是全球性的，且疫情已经传染到了资本市场。即便美日确诊病例不多，美国三大股指的震荡性跌幅，已经给全球股市带来了负面传导。对美国市场而言，由于美国金融业和高科技产业发达，而这两个行业又和股市密切相关。因此，美股动荡不安，也动摇了美国经济的基础。特朗普大选年引以为傲的政绩就是经济，还有延续十年的大牛市，且被美化为“特朗普行情”。因此，特朗普最不能忍受的就是美国股市的暴跌。去年，美国股市受中美贸易战的影响而波动，白宫施压美联储进入降息通道。疫情带给美国股市的负面影响，已经超过中美贸易摩擦叠加科技战。因此，没有白宫压力的强势下，美联储提前大幅度降息，而且继续降息已是大概率事件。

本次降息的效果，美股表现既有刺激性上涨，也有快速性下调。显然，靠降息猛药拉抬美国股市，未必能够治本。只要全球疫情不消失，全球产业链、供应链都不可能完全恢复，全球资本市场就会始终处于恐慌不安中。

有趣的是，美联储主席鲍威尔强调，虽然降息“不会降低感染率”，但将“为经济带来有意义的推动。”考虑到鲍威尔降息立场的谨慎，美联储提前主动大幅降息（3月议息会议本在17-18日），凸显美联储对疫情带来的负面影响更为敏感。但美联储能为美国经济带来哪些“有意义的推动”，还要看疫情发展。虽然特朗普总统第一任期一直以“美国优先”推行贸易保护主义和单边主义，但上述“主义”是特朗普主动推行的“逆全球化”，因此带给美国经济的负面影响风险可控。疫情导致全球贸易被动阻断，全球经济动能减弱，即使美国不是疫情最重国家，却很难对疫情脱敏。

美联储降息是治疗市场失衡所致金融危机的良药，对疫情带来的经济危机效果未必好。因此，最好的救市良药，就是全球协作抗疫，尽早送走新冠肺炎“瘟神”。（欢迎关注人大重阳新浪微博：@人大重阳 ，微信公众号：rdcy2013）