作者张敬伟系中国人民大学重阳金融研究院客座研究员，本文刊于11月18日《北京青年报》。

日前，中国人民银行发布2019年第三季度中国货币政策执行报告。报告指出，继续实施好稳健的货币政策，创新和完善金融宏观调控，加强逆周期调节，坚持在推动高质量发展中防范化解风险，妥善应对经济短期下行压力，同时坚决不搞“大水漫灌”。

在内外市场压力之下，中国货币政策如何选择，对中国和全球市场都至关重要。

一方面，“大水漫灌”政策是刺激毒药而非救经济良药。国际金融危机期间，美国实施的多轮量化宽松（QE）以及欧日经济体的跟随，并未达到预期效果就是明证。现在全球经济的不确定性，都能从美国“大水漫灌”的货币政策中找到原因。

另一方面，白宫和美联储在货币政策上的争吵，以及美联储对降息的谨慎，也凸显前者的政绩功利性和后者对“大水漫灌”风险的警惕性。美联储加息缩表政策被阻断，不得不继续降息以提振美国经济，也折射美国经济并未走出危机周期。

货币政策需要精准施策，合理调节政策阀门，确保市场拥有合理充裕的流动性。

首先，就是明确货币政策主调，稳住市场预期。如央行报告所言，坚持金融服务实体经济的根本要求，实施稳健的货币政策，加强逆周期调节，加强结构调整，将改革和调控、短期和长期、内部均衡和外部均衡结合起来，用改革的办法疏通货币政策传导，促进降低社会综合融资成本，为实现“六稳”和经济高质量发展营造了适宜的货币金融环境。

其次，用多工具手段确保市场流动性合理充裕。如通过普遍降准和精准滴灌的方式，释放资金9000亿元，确保资金充裕的同时，保障民营企业和小微企业的资金问题，化解融资难和融资贵的沉疴。除了全面和定向降准，央行还充分运用中期借贷便利、常备借贷便利、公开市场操作等多种货币政策工具保持流动性松紧适度，保持货币市场利率平稳运行。

其三，完善贷款市场报价利率（LPR）形成机制，让贷款利率市场化，打通利率市场化传导渠道。通过深化金融供给侧结构性改革，不仅可以促使银行改善经营行为，亦可通过市场调节降低企业融资成本。

其四，通过有效手段防范内外风险。一方面，采取刚性约束措施制止金融违法违规行为，针对性化解金融机构的风险，保持金融市场的稳定。另一方面，央行建立防范中小银行流动性风险的“四道防线”，通过货币政策操作稳定市场信心，保持货币、票据、债券等金融市场的平稳运行。

此外，中国继续推进对外开放力度，尤其通过法治途径给予外资银保机构在华市场更多权益，内外资市场主体享受平权待遇，这给更多外资进入中国提供了法治保障，也给金融市场提供了稳定因子。

年关将近，央行发布中国货币政策执行报告适当其时。毕竟，在全球货币政策追随美国的大形势下，中国央行明确不搞“大水漫灌”，算是给全球货币金融市场筑了一道防波堤。（欢迎关注人大重阳新浪微博：@人大重阳，微信公众号：rdcy2013）