编者按：中国人民大学财政金融学院教授、博士生导师，重阳金融研究院高级研究员涂永红在“只要信心不滑坡，办法总比困难多”——第五届（2025）人大重阳迎春论坛 上发言指出，中美两国客观上有双赢的巨大合作空间，应该确立竞争合作关系，相互竞争、你追我赶，增强经济活力、促进技术进步。现将其发言实录发布如下：

一、宏观经济不确定性增加，金融风险加大

IMF2024年10月《全球金融稳定报告》显示，由于通胀冲击、地缘政治紧张局势升级、新技术的快速出现以及不断增加的气候相关风险，全球宏观经济存在高度不确定性。新冠疫情以来，许多国家实行宽松的货币政策刺激经济，政府和企业的债务和杠杆率较高，由于美联储加息、债券市场投资结构发生变化，私募基金重要性增加，对利率、通胀等指标更敏感，加剧再融资困难，容易出现流动性风险。

该研究报告使用了一个包含43个发达和新兴市场经济体的样本开展分析，研究结果表明，宏观经济的高度不确定性会显著增加GDP增速的下行尾部风险；在不确定性较高、信心脆弱的情况下，刺激政策效果不佳，往往在短期有效，中期却加剧经济下行。延迟居民投资和消费决策增加金融机构的信用风险；增加既有信贷组合的风险，从而降低国内信贷的可得性，换言之，宏观经济的高度不确定性将通过市场渠道、实体渠道和信贷渠道影响宏观金融稳定，加大金融风险。尤其是，由于全球金融和经济的相互关联性很强，经济下行导致贸易下行，加剧贸易融资风险，宏观经济的不确定性会带来跨境溢出效应。

此外，技术进步增加了沉没成本和不确定性，使得金融机构承受更大的风险。数字经济发展和金融数字化背景下，网络安全也是影响金融稳定的主要因素。黑客的网络攻击有可能导致极端损失风险增加。金融部门是网络攻击的重灾区，尽管目前金融部门网络安全事件是可控的，但由于金融体系集中了大量敏感数据，技术和金融业务高度关联，这些事件容易对金融体系造成严重威胁，尤其是在新兴市场和发展中经济体。

对于中国而言，需要关注的是房地产市场下行、中小金融机构违约风险、地方债等特殊的风险。

二、应对金融风险的策略

●一是各国政府应完善政策框架，增强防范化解金融风险的能力。

一方面应强化宏观审慎政策，控制好政府负债规模，做好金融机构的压力测试，增加金融机构的资本金和抗风险能力，强化市场获得流动性的机制，促进房地产市场稳健发展，降低金融脆弱性。另一方面要有充足的国际储备和专项基金，保持足够的汇率弹性，动态调节国际收支，有效缓解外部冲击以及地缘政治不确定性导致的经济下行风险，降低金融危机发生的概率。

●二是加强区域合作，增加金融稳定性。

（1）保护主义、地缘政治正在深刻改变了全球贸易格局和供应链，日益呈现出区域化、短链化趋势。除了欧盟、东盟、北美等传统区域合作外，以RCEP、CPTTP等自贸协议为基础形成了更多区域合作，还有“一带一路”等区域合作新平台，区域内贸易、投资、数据、政策的合作，有利于缓解经济不确定性，增强金融稳定性。中美合作对于增加宏观经济确定性至关重要。

（2）中美之间的结构互补性强，美国的投资、储蓄率占GDP的比重分别为22%、18.2%，中国为41.8%43.4%，客观上决定了美国需要从外国吸引资金，弥补缺口，保持贸易逆差，而中国刚好相反，因此美国一直是中国的最大贸易国。结构差异源自文化和经济运行的底层逻辑，不是特朗普总统短期内就能够改变的，不必犯“恐特症”。因此中美两国客观上有双赢的巨大合作空间。应该确立竞争合作关系，相互竞争、你追我赶，增强经济活力、促进技术进步。

（3）运用数字技术和数字货币改革国际支付体系，推广mBridge，基于区块链构建点对点的双边数字货币清算结算，减少使用美元带来的汇率冲击和交易成本，通过金融基础设施升级和公共产品增加，减少不确定性，增加金融稳定。

（4）加强央行之间、央行与国际组织之间的合作，构建金融安全网。国际货币发行国有责任提供国际流动性支持。发达国家有金融安全网，美国与G7国家央行之间有较好的货币政策沟通机制，还有货币互换安排。“全球南方”国家在经济中的地位越来越重要，也应该建立安全网，中国也与30多个国家央行之间签署了货币互换协议，必要时可提供流动性。IMF、世界银行等国际组织也要发挥积极作用，与区域性组织、央行加强合作，在局部、个别国家发生金融危机时，及时救助，避免危机蔓延。清迈协议欧央行、IMF合作共同提供大量流动性。

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