受访者吴晓求系中国人民大学副校长，本文刊于11月26日新京报网。

2020年，中国资本市场将迎来自己30岁的生日。在正式跨进“30+”关口前，科创板开通运行。如何看待年轻的科创板运行情况？如何理解即将步入“30+”的中国资本市场的发展和变化？如何迎接中国金融安全问题带来的挑战？互联网金融发展的转折点到了吗？中国人民大学副校长吴晓求表示，要加强中国金融基础设施的建设，进一步推动中国金融的市场化改革以及对外开放，三者结合在一起，中国金融的发展之路才能既保持安全同时又具有极强的竞争力。

新京报：今年7月22日是我国资本市场一个重要时刻，科创板正式开通运行。至今4个多月过去了，你如何看待科创板的运行情况？

吴晓求：注册制与科创板的方向，是没有错的。运行至今，我对注册制基础上的科创板，还是比较肯定的。在科创板开市的几天中，有点泡沫化，现在正在回归理性。而回归理性的一个重要标志就是，部分股票跌破发行价。

注册制基础上的科创板，股票价格是它市场波动的一个轴心。为何这些股票交易价格能涨到三四倍甚至更高？显然风险是巨大的。这种“破发”并不是刻意，而是正常的市场行为，也是科创板回归理性的一个重要体现。

新京报：如何才能振兴股市并使之成为顶住经济下行压力的一剂良药，使我们的资本市场成为今天过剩流动性的“池子”？

吴晓求：当前，经济下行的压力比较大。但是，我从不认为，缺乏资金造成了资本市场相对低迷。在我看来，这种低迷是市场缺乏信心和相对明确预期的一种表现。

很多人会问我为什么？在资本市场上，投资人事实上是聪明的，他们可以观察整个市场的变化，当他们发现信心不足的时候，他们往往会选择不投资或减少投资。无论是固定资产投资还是金融资产投资，都是信心的一种表现。而信心是基于政策和未来预期的一个判断，这就是原因所在。

遇到障碍或出现问题的时候，“该怎么办”很重要。我认为，首先，我们要回到正确理解“发展资本市场对中国重要性”的问题上来。然而，这个“重要性”又不能简单等同于融资的重要性。

正如“振兴股市，顶住经济下行压力”这句话存在一些理解上的错位。因为“顶住压力”，很多人就会说，那就要加大在资本市场的融资，往企业注入更多的资金，才能“顶住压力”。实际上，我们的资本市场不应把融资看得过重，如果看得太过重要，市场的规则就会向融资者倾斜。监管方似乎在融资的标准和规模上都有“做文章”，初衷是想让企业尽可能从这个市场上融到资。例如，注册制基础上的科创板，有些人会理解为“注册制就是融资标准的下降”。这完全是两回事，不要以为注册制是没有标准的。注册制的标准是很高的，它对企业未来的成长性有着极高的要求，其灵魂是信息的充分披露、市场化定价和责权明晰而对称的外部约束机制。

其次，从功能上看，我们的资本市场本质上也不只是融资的市场，它更是一个财富管理的市场，从更大层面上看，它还是一个分散风险的市场。出发点不同、思考的维度就会不一样。如果你从“个人、机构财富管理的平台”的视角来看我们的资本市场，大家就会思考，这个平台、这个资产池中的资产是否有价值、是否出现“注水”。如果“注水”了，这个资产池中资产质量就会下降。只有当你把它看成是一个财富管理市场时，你才会主动地确保这个资产池中的资产是有质量的，而不是“注水”的。你会突然发现，政策的角度不同了。

我们看到，传统商业银行融资能力是相当强大的，它是以万亿来计的；而资本市场只是千亿的量级，两者并不在一个数量级。但是为什么资本市场在我国现代金融体系的建设中，又能处于如此重要的地位？原因就在于我们的资本市场具有传统商业银行所不具备的、不可替代的功能，即财富管理、分散风险的功能。理论上，当一个国家的人均GDP超过5000美元或是8000美元的时候，人们对资本市场的投资比重会迅速提升，也正基于此，这个国家的资本市场才能繁荣发展起来。越富裕的国家，它的资本市场往往集聚了大量的社会财富。你很少看到，国外的百亿、千亿富翁把钱都存到银行，反而在他们个人财富中，投资的比重非常高。

而投资，对一个国家的法律、社会的环境、法治的能力等诸多方面，也都提出了很高的要求。但是，当一个社会体系的信息透明度不够、法治水平有待提升、法律体系不完善、政策连续性也不够好时，你会发现，无论是实体投资还是金融投资，总量多数情况下都会下降。因此，对于投资，我们可以理解为是一种社会信心的函数，这也是我为何特别强调要加强金融基础设施建设的原因。（欢迎关注人大重阳新浪微博：@人大重阳，微信公众号：rdcy2013）