作者张敬伟系中国人民大学重阳金融研究院客座研究员，本文刊于2月14日三策智库网。

疫情是“黑天鹅”，市场需要稳定预期。

A股如期开市，接受市场考验。虽然首日集体大跌，随着充沛的资金注入，中国股市开始企稳。全球市场纷扰之时，中国稳固股市、汇市的举措强化了全球对中国市场的信心，也稳固了全球市场预期。

正如2月8日路透中文网所论：虽然治疗肺炎的特效药尚未确定找到，但中国央行已拿出平复市场的宽松“解药”。央行上周一、周二两日进行总计1.7万亿元人民币的天量逆回购，并加大中标利率下调幅度。这帮助股市扭转周一单日蒸发数千亿美元市值的局面，也给人民币汇率托了底。

向市场投入更多资金，是国际社会稳固市场预期的标准动作。华尔街金融危机期间，美国和全球主要经济体是这么做的。去年下半年，美联储为了遏止美国经济下行态势，也是通过降息“减法”刺激经济增长。美联储放水，也带来其他经济体的追随效应。

中国不主张“大水漫灌”的货币政策，一方面是中国拥有多种货币政策工具，另一方面是中国在货币政策上留有余地。疫情“黑天鹅”带给市场的恐慌，中国也没有通过降息的方式给市场输送资金，依然通过相对温和的货币政策工具来稳固市场信心。

对中国经济有信心，对全球市场也是利好。世界银行和国际货币基金组织（IMF）都对中国应对疫情的货币政策表示赞赏，对中国经济充满信心。很简单，中国是全球第二大经济体和第一大货物贸易体，中国经济对全球市场的影响可谓“牵一发动全身”。去年，笼罩全球的贸易保护主义和单边主义，让世界银行和国际货币基金组织（IMF）数次下调全球经济增长预期。今年，疫情“黑天鹅”带来的市场恐慌如果形成震荡涟漪效应，将给全球经济带来更大不确定性。

中国给出经济“解药”，投入更多流动性，释放实际“减息”效应，更具精准施策针对性。一方面，是为了稳住A股市场，防止“跌跌不休”带来的资本市场焦虑。因此，和以往货币宽松政策针对实体经济的定位略有不同，央行投入的1.7万亿资金发挥着紧急救市作用。另一方面，1.7万亿资金是救市“解药”也是市场稳定剂，既稳市场也稳人心。此外，1.7万亿流动资金除了救股市、稳市场和安人心，也对市场主体和社会个体具有普惠效应。1.7万亿的“降息”效应，不仅相当于降准1个百分点释放的流动性，也将LPR报价下降（市场预估下降0.25个百分点）。因此，这将大大降低市场主体的融资成本，也将降低人们的购房和消费成本。

央行“解药”已经发挥作用。A股连涨三天，释放了市场焦虑并切断了市场传导；人民币汇率也“从7返6”，在岸、离岸人民币汇率双双“返6”，消解了人民币汇率的市场风险。

只要稳住市场预期，消解资本、汇率市场的焦虑与恐慌，就能避免形成内外市场的风险迭加与传导。因此，稳住股市和汇市，既是当务之急，也是中国稳定全球预期的最佳选择。

值得一提的是，全球主要经济体中，中国是少数实行常态货币政策的国家之一。加之近年来“三去一降一补”的改革措施，中国货币政策不仅有更多腾挪空间，而且货币政策工具箱里也有足够工具可用。和美欧日三大经济体相比，利率水平维持在高位水平，虽然中国一再宣称不“大水漫灌”，但在关键时刻适当旋开货币政策龙头，短期“浇灌”并无不可。此外，A股市场不受疫情影响正常开市，不仅凸显中国对资本市场的足够信心，也是中国股市近年来融入全球市场和强化风险治理的成果。中国股市，渐趋成熟，对疫情“黑天鹅”和海内外风险事件的免疫力越来越强。人民币汇率市场化和国际化程度越来越高，中国也有阻击国际投机资本做空人民币的经验。更重要的是，中国拥有3.1万亿美元的外汇储备，因此有保持人民币汇率稳定的能力和实力。

稳定市场，提振经济，宽松货币政策先行，是国际社会的通例。但向市场释放充分流动性的同时，施以经济的财政政策，中国做得最好。以美国为例，特朗普做到了大规模减税，但其承诺的万亿基础设施建设计划很难落实。2019年全年，中国减税降费超2万亿元，占比GDP超过2%。去年年底的中央经济工作会议指出，2020年继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，积极的财政政策要大力提质增效，更加注重结构调整。疫情袭来，稳健的货币政策开始适度宽松，积极的财政政策也会进行适度调整。

2月7日，财政部、税务总局、发改委等多部门一天发布多项税收支持政策，涉及对企业的税收支持政策、个人所得税政策、捐赠税收政策、免征部分行政事业性收费和政府性基金等。数据显示，截至2月6日下午5点，各级财政共安排疫情防控资金667.4亿元，实际支出284.8亿元；截至2月6日，财政部会同有关部门已经出台10余条财税支持措施。随着全面复工，针对性的财税政策还会继续发力。

大数据已经呈现疫情可控迹象，在货币和财政政策加持下，中国经济也将呈现恢复增长。因此，中国经济有能力维持在中高速增长区间，稳固全球市场预期。（欢迎关注人大重阳新浪微博：@人大重阳，微信公众号：rdcy2013）