陈治衡系中国人民大学重阳金融研究院助理研究员。本文刊于4月13日微信公众号“人大重阳”。

编者按：人大重阳君郑重向您推荐新一期“阳观大道”，由智库学者向您以视频方式，点评国内外前沿大事。本期点评嘉宾是中国人民大学重阳金融研究院助理研究员陈治衡。

大家好！这里是把人大重阳观点为大家说道说道的《阳观大道》。我是人大重阳的助理研究员陈治衡。

今天咱们聊个大事：国际金融市场的“承重墙”倒了！

为什么说国际金融市场的“承重墙”倒了呢？我们知道，国际金融市场是一座“大厦”，各种各样的金融资产在里面交易。那么所有这些资产怎么估值和定价呢？都是基于无风险收益率形成估值和定价的。在实际运行中，美国国债收益率被作为无风险收益率使用，所以，美国国债收益率就是国际金融市场这座“大厦”的“承重墙”。

然而，现在出了个大事。上个月，美联储搞了“无限量化宽松”，也就是要印无限多的钞票去救市。它的后果是什么呢？其中最爆炸的后果之一就是：3月25日，美国国债出现了负收益率的情况。这就是意味着：我投资的是无风险资产，也要亏钱！整个投资的估值逻辑都要发生变化。

这座大厦俨然已经成了一座“危楼”。那么，身处“危楼”之中，能干什么？抛售美国国债啊！上个月，我们已经通过种种数据看到，美国国债被抛售的规模和速度之快令人震惊。照此发展，美元的信用基础恐怕也将不牢固了。

总结一下：低收益、遭抛售、UQE（Unlimited Quantitative Easing）、“刀”失信、“墙”塌了！

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