张敬伟系中国人民大学重阳金融研究院客座研究员，本文刊于2月24日读特网。

主持人：赵鑫

嘉  宾：匡贤明（中国 <海南> 改革发展研究院经济研究所所长）

张敬伟（中国人民大学重阳金融研究院客座研究员）

余凌曲（中国 <深圳> 综合开发研究院金融与现代产业研究所副所长）

1，中小企业普遍现金流短缺，资金支出压力巨大

主持人：受疫情影响，中小企业将面临资金方面的哪些问题？

匡贤明：一是生产经营受到影响，但日常开支仍需要支付；二是销售受到影响，可能使企业正常的现金流出现断裂；三是资金链趋于紧张。对中小企业来说，因疫情影响的市场份额可以在市场竞争中重新夺回来，但因疫情导致的现金流断裂则有可能决定企业生死存亡。所以，要减少疫情对经济的影响，一个重要方面就是要稳定有市场、有竞争力的企业的现金流。

张敬伟：资金问题是中小企业的“老大难”问题。疫情之下，资金问题更为突出，简言之就是资金不足、融资难。具体表现在以下方面：一是误工及复工延迟造成的库存积压和资金占用；二是房租、物流和人工成本压力；三是借款到期带来的资金压力；四是疫情打乱中小企业生产经营计划，预期收益可能无法获得，面临资金链断裂风险。总之，疫情引发的市场连锁反应会让中小企业最先承压，归根结底还是因为其资金实力有限

余凌曲：一方面中小企业普遍现金流短缺，资金支出压力巨大。在停工阶段中小企业仍然需要支出房屋租金、贷款利息、员工工资福利等固定费用，在没有营业收入的情况下中小企业现金流难以为继，甚至面临“断流”风险；另一方面中小企业融资难、融资贵问题更加突出。受疫情影响中小企业经营风险进一步放大，金融机构出于风险管理的要求重估中小企业风险，对中小企业融资提出更高要求，这意味着中小企业获得信贷等金融支持的难度将进一步加大，开工复产和正常经营发展将明显受到资金制约。

2，“三降三免一放宽”的实质是给予中小企业更大的融资空间，更便捷的融资途径，更低的融资成本

主持人：《意见》出台多项全国首创政策，可概括为：“三降三免一放宽”。“三降”是降低小额贷款和小额再贷款利率5%—10%，降政策性担保收费至最高不超过贷款总额的1%，降续当费率1‰—5‰，“三免”是免再担保费，免不超过6个月的融资租赁租金利息和租金罚息，免区域性股权市场服务费用；“一放宽”是放宽优秀小贷公司杠杆率至净资产5倍，其中非标准化融资杠杆放宽到2倍。如何理解“三降三免一放宽”政策？该政策能否有效为中小企业金融纾困？

张敬伟：首先，“三降三免一放宽”的降、免、宽举措，直接降低了中小企业的融资成本，有利于解决中小企业的燃眉之急。其次，“三降三免一放宽”可以改善资金融通的质量。广东开放程度高、市场活跃，解决中小企业融资难、融资贵的结构性难题和疫情带来的资金紧张，除了传统的融资途径外，关键还是要靠市场解决。传统金融机构政策性太强，即使近年来央行通过严考核的方式促其解决中小企业的融资难问题，但也只能起到短暂输血的作用，不能从根本上解决这一沉疴。中小企业如同国民经济的“毛细血管”，让市场化的小贷公司成为机制性、常态化的融资通道，可以提高对中小企业金融支持的适配性，有效解决中小企业融资难和融资贵的“堵点”，疏通金融体系在市场末端的“微循环”，进而提升金融配置质量。其三，“三降三免一放宽”也有利于小贷公司扩大业务规模，让供给侧的小贷公司和需求端的中小企业形成休戚与共的市场共同体。

余凌曲：首先，政策对象精准。不同于大型企业、国有企业直接获得大量银行授信或利用资本市场融资，中小企业融资更多依靠融资担保、小额贷款、融资租赁、商业保理、典当、区域股权市场等地方小型金融组织机构。广东省在全国首创“三降三免一放宽”政策，正是在把握中小企业融资规律的基础上推出的金融扶持政策，可以精准调动担保、小贷等地方金融组织的积极性，为中小企业提供有效金融服务。其次，政策措施精准。担保、小贷等地方金融组织发展和提供服务面临很多现实问题和政策障碍，例如资金来源有限、经营成本高企、经营风险巨大等等。广东省推出“三降三免一放宽”政策，直面相关“痛点”，可以更好发挥政策和财政资金的引导作用，鼓励地方金融组织发挥中小企业融资的主力军作用。

匡贤明：“三降三免一放宽”的实质是给予中小企业更大的融资空间，更便捷的融资途径，更低的融资成本。应当说，该政策对有竞争力的企业来说，会起到重要的融资帮扶作用。除了直接的融资成本降低外（包括贷款利率、再贷款利率、担保收费），更重要的是“一放宽”政策。放宽小贷公司的杠杆率，可以使小贷公司在同等情况下发放更多的小额贷款。在一定意义上，这相当于为市场加大了流动性的注入。当然，好的政策要得到有效执行才能发挥其作用。

3，将中央出台的相关金融政策与广东本土实际相结合，提升了对广东中小企业金融支持的精度和准度

主持人：《意见》还有哪些亮点值得关注？

余凌曲：在缓解中小企业融资难、降低融资成本方面，《意见》不仅对各类金融机构提出服务要求，也强调了政策合力和政策协调的重要性，通过发挥“几家抬”作用，疏通中小企业融资的传导机制，切实提升中小企业金融服务的质效。例如，在广东省中小企业融资平台开设疫情防控金融服务专区，构建企业受疫情影响评估模型，引导金融机构及时有效评估风险进而为企业提供针对性金融服务；利用中央、省、市等财政资金，对疫情防控相关企业和受疫情影响企业融资给予贴息贴保、风险补偿等财政支持，提升中小企业融资的可得性和便利性等等。

匡贤明：《意见》有一个亮点值得关注，也值得其他地方借鉴，即明确提出要“用好纾困基金”。对于有股权质押的企业，为了避免资本市场波动带来的流动性冲击，《意见》明确提出要利用好纾困基金，着力缓解企业股权质押风险和短期流动性风险，引导金融机构稳妥处置受疫情影响较大的上市公司大股东质押股票平仓问题。这有助于防范资本市场的“踩踏事件”，既能够稳定企业，也有利于稳定市场。如果各省都能借鉴这一条，将极大增强金融市场信心。

张敬伟：一是《意见》把准疫情下的市场脉搏，找准市场主体痛点和堵点，对受疫情影响严重的中小企业实施精准的政策支持和金融服务。二是将中央出台的相关金融政策与广东本土特点相结合，提升了对广东中小企业金融支持的精度和准度，盘活了地方金融资源，有利于缓解中小企业生存压力，提升地方金融企业的服务能力。三是有助于提升疫情下的金融服务质量，为中小企业开辟专属融资通道，提供专项金融产品，让中小企业更好享受中央政策红包和本省金融服务“急救包”。（欢迎关注人大重阳新浪微博：@人大重阳 ，微信公众号：rdcy2013）