一、   国内经济基本面

      上周中上游行业需求仍然低迷，港口动力煤价格普遍下跌，建筑钢材价格加速下跌，水泥市场连续第四周走低，旺季不旺现象明显。但仍需关注宏观层面的积极信号，除了好于预期的汇丰制造业PMI，5月中旬的发电量数据也有好转。尽管当前经济企稳回升的力度较弱，但上周五总理调研时强调金融支持实体经济，进一步的定向宽松值得期待。

      二、    国内货币市场、债市

      上周资金利率小幅上升。上周受到财政缴款的影响资金利率季节性小幅升高，但央行在公开市场的回落力度明显减小，周二和周四分别进行350亿元和300亿元28天期正回购，全周净投放1200亿元，为二月以来最大单周净投放。周五隔夜品种和7天加权平均利率分别为2.53%和3.37%，分别较前周五上升17bp和28bp。全周平均分别为2.50和3.33%，分别于前周均值上升17bp和18bp。本周公开市场正回购到期形成的自动投放仅有500亿元，为了应付端午节的取现需求，从单周来看有停掉正回购的可能。但是考虑到随后两周公开市场到期量分别为1430亿元和1800亿元，预计本周央行可能还会象征性的小幅正回购。

      利率债收益率小幅下行。上周资金面波动不大，债券收益率窄幅波动，其中利率债收益率央行再贷款刺激小幅下降，信用债收益率有所上升，信用利差低位反弹。截至周五收盘，国债1、3、5、7、10年期收益率分别较前周下降6、2、3、3、3bp；政策性金融债（进出口及农发行）1、3、5、7、10年期收益率较前周分别下降2、5、3、6、8bp，国开行1、3、5、7、10年期收益率分别较前周下降3、5、3、5、7bp。

      三、    国内政策要闻

      李克强表示经济下行压力依旧较大政策要适时适度预调微调。5月22日至23日，国务院总理李克强在内蒙古赤峰市考察调研时表示，当前经济面临下行压力，不能掉以轻心。要运用适当的政策工具，适时预调微调保持货币信贷合理增长。考察期间，李克强表示，当前我国经济运行总体平稳，结构出现积极变化，但经济下行压力仍然较大，不能掉以轻心。李克强指出，金融是经济发展的血液和重要支撑。要针对企业反映的实体经济资金总体紧张特别是小微企业融资难、融资贵等问题，运用适当的政策工具，适时适度预调微调，盘活资金存量，优化金融结构，保持货币信贷合理增长，推进金融改革，营造良好的金融环境。

      四、    海外宏观

      美国房地产市场继续回暖。4月美国新屋销售年化43.3万套，环比上升6.4%，好于预期。4月成屋销售也温和改善，年化销售总数环比上升1.3%至465万套，为今年以来最高，成屋销售中间价同比上升5.2%至20.17万美元。

      亚洲新兴市场一季度经济增长多数放缓。一季度泰国GDP同比下滑0.55%，为2012年以来首次同比负增长，季调后同比下降0.37%；马来西亚一季度同比上升6.17%，但主要受去年同期基数较低影响，一季度环比降幅为3.9%；印度尼西亚一季度GDP同比上升5.21%，为2010年以来最低增速。（欢迎关注人大重阳新浪微博：@人大重阳 ，微信公众号：rdcy2013)