刘英系中国人民大学重阳金融研究院合作研究部主任。本文刊于4月25日《经济日报》旗下的《农村金融时报》封面报道。

　　筑底企稳

　　经济增速好于预期，背后是多项数据的回暖。

　　对此，业界与市场一致认为，经济初现企稳迹象，是受到了国务院一系列稳经济政策，特别是财政和货币政策发力的因素影响。这将为全年经济的稳定打下良好的基础。

　　在国家发改委宏观经济运行数据发布会上，发言人赵晨昕表示，多项数据向好趋势明显。“现在评价中国一季度经济实现了‘开门红’是客观的，是有充足依据和充分支撑的。”

　　赵辰昕认为，总体来看可以用六个“升”来提点积极变化，包括投资增速有所回升，价格水平有所回升，企业利润由降转升，房地产市场交易量明显回升，财政收入增速回升，以及市场预期有所回升。

　　从分项数据来看，第一产业增加值8803亿元，同比增长2.9%；第二产业增加值59510亿元，增长5.8%；第三产业增加值90214亿元，增长7.6%。以2015年价格计算，今年一季度GDP增量为9851亿元，比上年同期多增222亿元。

　　在央行发布的一季度各项金融数据中，也可梳理发现，2016年一季度社会融资规模增量为6.59万亿元，比去年同期多1.93万亿元，创历史同期最高水平；截至3月末，社会融资规模存量为144.75万亿元，M2余额为144.62万亿元，二者非常接近，且增速都为13.4%。中国人民银行调查统计司司长盛松成表示，除了显示出改革的成果，这一数据还可以证明金融资金基本都进入了实体经济。

　　“其实从数据变化上看是微小的，但媒体和国际组织对数据的解读比较正向。因为往年一季度数据都偏低，今年比往年都好，从数据看确实能说预示着筑底企稳。”经济学者孙兆东在接受《农村金融时报》记者采访时表示。

　　卓创资讯分析师刘新伟也表示认同：“现在短期从经济数据上看有筑底企稳的迹象，不管是GDP、固定资产投资等方面都是如此。房地产投资好转、GDP和CPI在合理范围之内，没有出现大幅下滑，都比较稳定，预示着国家经济软着陆的目的已经达到。”

　　各领域中，房地产行业表现最为抢眼。“不仅仅是房地产的投资水平，房地产开发投资到位资金也出现明显好转，实现14.6%的正增长，这预示着市场投资热情回暖。”刘新伟说。

　　同时，刘新伟认为，房地产的快速上涨是不可持续的，但温和上涨还是可以持续。“一旦过热，政府将会通过多种调控手段来控制房价，使其收紧回落到合理的状态。”

　　北京大学经济学院金融学系副教授宋芳秀对记者强调，正是由于基建和房地产投资对经济企稳起到了如此重要的作用，从一个侧面反映出了结构调整的任重道远。

　　值得注意的是，孙兆东表示有些支撑因素正在发生变化。“一季度CPI增长幅度很高，特别是农产品，这些是经济温和型通胀先行的指标。CPI中农产品权重大，因此，农产品价格波动会影响货币政策基于CPI的调整，从而影响二、三产业的发展。所以这部分产品的供给侧改革十分重要。”

　　人民大学重阳金融研究院合作研究部主任刘英提醒，由于制造业投资和民间投资下滑，经济下行压力仍然较大，经济企稳基础有待进一步夯实。

　　从分项数据来看，第一产业增加值8803亿元，同比增长2.9%；第二产业增加值59510亿元，增长5.8%；第三产业增加值90214亿元，增长7.6%。以2015年价格计算，今年一季度GDP增量为9851亿元，比上年同期多增222亿元

　　中观推进

　　宏观政策要真正发挥出调控效果，还需要监管机构出台相应措施，加以承接和引领。

　　目前稳增长政策刚有起色，经济发展动力转换，作为引导金融机构推进经济结构转型升级的重要一环，银监会一方面需强化服务实体经济，对接供给侧改革，另一方面需抓好风险防控，避免出现系统性危机。

　　当前，银行业净利润增速逐年放缓，在去产能、去杠杆的过程中，银行业整体的信用风险管控压力在逐渐增大，给银监会的管理工作带来挑战。

　　对此，银监会主席尚福林在不久前的“两会”期间表示，要进一步提升服务实体经济的质量和效率，推进已经出台的一些政策措施的落实。比如不断推进解决小微企业融资难、融资贵，推动投贷联动试点等，更加契合实体经济中涌现出来的多样化、个性化的融资需求。

　　与此同时，要提高银行资产质量。“我们现在贷款总量是比较充裕的，但是贷款的周转速度在逐年下降。”尚福林表示，应通过开展不良资产的证券化和不良资产转让，提升银行贷款的周转速度，还要提升银行处置不良资产的能力。

　　以浙江为例，作为全国经济的晴雨表，浙江经济先于全国遇到增速放缓、动力减弱的瓶颈，企业经营风险和银行信用风险提前暴露。最新数据显示，经过今年1、2月份进、出口同比连续“双降”后，3月份浙江外贸出口1107.5亿元人民币，同比出现回暖；进口385.1亿元人民币，降幅收窄。

　　浙江银监局制定并出台了银行业服务供给侧改革的指导意见，引导银行业支持“五水共治”、“三拆一改”等重点项目。同时，出台“双创”金融服务指导意见，在嘉兴开展科技金融试点，支持创业客户近10万户。

　　针对温州等民营企业发达地区不良“双升”的情况，浙江银监局在全国率先搭建银行业押品资产交易信息平台，促成200多家银行交易360多笔、超15亿元。“未来6-12个月内，浙江银行业不良贷款仍将小幅增长，但总体可控。相信浙江银行业首先遇到问题，也将率先走出困境。”浙江银监局副局长傅平江说。

　　从当前公布一季度GDP数据的省市来看，广东、山东的GDP总量排名靠前，首季便进入“万亿俱乐部”。两省GDP增速均为7.3%，高于全国平均水平。

　　近来，山东偏大偏重的产业结构也发生了积极变化，小微企业成为转型发展的驱动力量，为银行业提供了业务“蓝海”。山东银监局实施差异化管理，提高不良贷款容忍度，规定小微企业贷款不良率可高出各家银行各项贷款不良率目标2个百分点。同时，与山东省税务部门联合搭建了银税合作平台，将小微企业的纳税记录转化为银行信用。

　　广东省外向型经济占比较大，4月份，广东自贸区正式挂牌一周年。利用自贸区先行先试的政策优势，广东银监局加大模式创新，吸引机构入区发展。相比上海自贸区仅允许在区内，广东银监局允许，在广东自贸区所在地市设立分行及以上管辖行的银行机构，在自贸区内新设、变更支行及任命机构主要负责人，均实行事后报告制。这一规定将原来准入平均办理时间从4个月大幅缩减至10个工作日左右，提高了机构入区发展的效率。

　　宏观设计

　　一季度“开门红”，顶层设计也作出了相应调整，以延续这样的好势头。

　　对于央行货币政策是否会因此受到影响，多位专家学者均向记者表示，短期货币政策基调不会变，降准预期下降，央行或持续以MLF、逆回购等方式来护航资金面。

　　孙兆东表示，数据指标的获得是政策和改革的结果，目前只是短期效果，由于政策存在滞后，政策成效还要靠长期观察。“不过现在货币政策已经越来越有针对性，差异性的货币政策已经起了效果，比如农副产品的价格通胀其实就是有指向性的货币政策作用的结果。所以要实施精准的货币政策。”

　　所谓精准的货币政策，孙兆东解释，比如针对“三农”的宽松持续加大，应调节好货币的季节性供给，这样才能平抑结构性通胀的过快发展，降低普通百姓对通胀的心理副作用，获得更好的心理预期和市场信心。

　　刘英也表示，未来一个季度降准可能性不大。“一季度经济数据反映，尽管经济下行压力仍然较大，但现阶段总体流动性仍充裕。尤其目前经济存在企稳向好的迹象，货币政策很可能由稳健偏宽松的货币政策逐步转向更加灵活适度的货币政策。”

　　刘新伟认为，现阶段，央行应该会选择短期货币政策工具来实现对市场调控的目的。从中长期看，改革才是促进经济增长的不竭动力，中国首要任务是解决经济长期高速发展所积累下的问题。

　　作为货币政策的顶层设计者，央行责任重大。一位央行内部人士对记者透露，2016年央行金融工作的总体要求是，适应经济发展新常态，继续实施稳健的货币政策，优化增量，保持灵活适度，大力推动金融改革开放，切实防范化解金融风险，提升金融服务和管理水平。

　　该人士表示，央行将继续实施稳健的货币政策，并保持政策的连续性、稳定性，预计全年广义货币M2增长13%左右，社会融资规模余额增长13%左右；同时，在结构上有区别、有选择地宽松，即灵活运用定向降准、抵押补充贷款、信贷政策支持再贷款等各种工具组合，支持金融机构扩大对经济重点领域和薄弱环节的信贷投放。

　　同时，央行还将继续完善宏观审慎政策框架，探索建立宏观审慎评估体系。据了解，央行从今年起将原有的差别准备金动态调整及合意贷款管理机制“升级”为“宏观审慎评估体系”(简称MPA)，由资本和杠杆情况、资产负债情况、流动性、定价行为、资产质量、外债风险以及信贷政策执行等七大方面共14个指标构成宏观审慎评估指标体系，兼顾量和价、间接融资和直接融资，由事前引导转为事中监测和事后评估。

　　此外，上述央行人士表示，央行还将完善金融市场体系，发挥金融市场在稳定经济增长、推动经济转型升级以及防范金融风险方面的作用；进一步推进利率市场化和人民币汇率形成机制改革，提高金融资源配置效率；深化金融改革，通过增加供给和竞争改善金融服务；有效防范和化解系统性金融风险，切实维护金融体系稳定。

　　可以看出，熨平经济周期还有赖于顶层设计的周密部署，也需要货币政策与财政政策的配合发力。

　　“单一货币政策或财政政策在实践中都面临着困境，双管齐下对经济的宏观调控更为有效。”刘英表示，中国现阶段实行的是稳健偏宽松的货币政策，同时采取积极的财政政策。未来积极的财政政策要更加有力，稳健的货币政策要更加灵活，两者相互配合。

　　微观落实

　　稳增长的关键在于落实，做到真正改善民生。而落实关键则在于提高行政效率、增加透明度。

　　在中西部某地级市金融机构的一季度金融形势分析会上，记者获悉了该市近期对宏观政策落实的具体情况。

　　从该市的具体分析报告中，记者看到，一季度，该市人民银行市中心支行按照发展目标，将各金融机构季度存贷款工作进行分解。而各家金融机构则围绕目标，努力争取上级行政策和资金支持。

　　据记者统计，该市有22家金融机构，其中13家机构季末存款、12家机构季末贷款余额超出了人民银行分解目标，目标完成率分别达到59%和55%。

　　值得注意的是，各家金融机构都在创新金融产品和服务方式，以差异化抢占先机。记者了解到，有农合机构针对搬迁户和移民户等一时获得大额补偿的居民研发了“财富存”。浙江在农村新“三权”抵质押贷款的探索下，逾四成农合机构应用微贷技术和扶贫小额信用贷款，丰收爱心卡覆盖全省四分之三低收入农户。

　　刘英表示，稳增长体现在基层，既需要投资、消费、出口三驾马车，也需要供给侧结构性改革持续发力，通过简政放权、激发创新活力，尤其是激发作为市场主体的企业的创新和活力来稳增长。

　　总体来看，一季度，宏观经济的回暖和顶层设计的发力，反映在实体经济的微观层面，呈现出“总量更大、增速更快、地位更稳，结构更优”的特点。

　　具体来看，则是存、贷款总规模持续扩大，增长速度加快、主要经济金融指标更加稳定、信贷投放结构进一步优化，尤其是“三农”小微等经济薄弱环节的信贷倾斜力度加大。

　　从上述中西部地级市的报告中，记者发现，从贷款投向结构看，3月末中小企业贷款增幅13.97%，高于全市贷款平均增幅2.79个百分点；“三农”贷款占到同期全市贷款净增总额的18.77%。

　　适应“双创”经济发展，多家银行都在设立文创支行，以科技金融服务“双创”企业。农行在浙江创立了农行宁波文创支行，促进“文化+金融”融合发展。作为农行系统内首家金融支持文化产业的专营机构，截至3月末，该支行已和20余家文化企业建立信贷合作关系，授信总额7.5亿元，贷款余额近4亿元。

　　作为在国内最先成立科技文创金融事业部的银行，杭州银行可谓服务科技型中小企业的城商行代表。至2015年末，该行服务科技文创企业客户达到4005户，累计贷款投放超1000亿元，其中有182家企业在A股实现上市，真正做到了服务中小微企业。（欢迎关注人大重阳新浪微博：@人大重阳，微信公众号：rdcy2013）