本文刊于8月4日“重阳投资”微信公众号。

　　Q：美元指数今年以来下跌了约9％，创下1985年来同期最差表现。请问重阳投资如何解读美元后市走势？

　　A：今年以来美元指数下跌约9%，创下1985年来同期最差表现。我们认为，美元汇率的弱势大概率仍将延续，主要基于三个层次的原因。

　　特朗普政府内政外交危机频出，多项政策进展缓慢。首先，自特朗普就任以来，其本人、幕僚和亲人连续受到“通俄门”事件调查，这不仅扼杀了特朗普改善美俄关系的想法，也让他始终处于被动之中，牵扯了很大精力。讽刺的是，特朗普就任总统后签署的第一个方案正是对俄制裁法案。其次，特朗普团队内部也出现了动荡，竞选期间的功臣班农、纳瓦罗等极端派已被库什纳和科恩等温和派所取代，近期白官幕僚长和新闻主管也纷纷辞职。最重要的是，特朗普竞选期间承诺的税改和基建等重要政策进展非常缓慢。税改目前仅仅停留在一页纸的粗糙蓝图上，基建投资也缺乏具体落实。就连特朗普想要废除的奥巴马医改法案，也在国会屡屡受挫。种种迹象表明，特朗普想要成就一番与众不同的事业已经非常困难，这是美元走弱的最直接原因。

　　弱美元是美国的利益所在。任何一个国家的政府都希望压低汇率刺激经济增长。特朗普在竞选期间就不断批评中国、德国和日本等国操纵汇率，上任后面对高企的美元汇率，也明确表示希望弱美元。值得注意的是，7月美联储罕见释放了希望弱美元的信号。FOMC理事Brainard在一次公开演讲中，阐述了缩表和加息对汇率的不同影响，表示后续美联储在工具选择上将更依赖缩表，以避免加息抬高汇率。在上述演讲后，美元汇率破位下跌。

　　全球经济逐步复苏，是美元汇率走弱的根本原因。美元是全球信用货币，全球贸易复苏和大宗商品反弹意味着美元信用的扩张，资金流向新兴市场、美元贬值。事实上，全球经济的上升周期中，美国以外地区的经济增速和投资回报率往往更高，资金流出美国。今年以来，无论是此前经济持续疲弱的欧元区，还是以中国为代表的新兴市场，经济增长都好于美国。（欢迎关注人大重阳新浪微博：@人大重阳，微信公众号：rdcy2013）