本文刊于8月18日“重阳投资”微信公众号。

　　Q：请问重阳投资如何解读近期朝鲜局势及其未来走向？

　　A：7月，朝鲜连续进行洲际导弹试射并取得成功，已将地缘局势推向紧张。8月8日，在美国媒体曝出朝鲜可能拥有60枚核弹并取得核弹头小型化进展之后，美国总统特朗普立即表示要动用武力应对朝鲜的核威胁，朝鲜随后激烈反击，表示要使用4枚中远程导弹对美国属地关岛进行包围射击。美朝双方一度剑拔弩张，8月12日习近平主席应邀与特朗普通电话，8月15日金正恩在视察部队时表示朝鲜将观察美国举动后再做决断，特朗普随后称金正恩做出了非常理智的决定。目前，中央军委副主席范长龙和韩国总统文在寅均表态不允许半岛发生战争，联合国秘书长古特雷斯也表态愿意积极斡旋，上周的紧张局势已经缓和，谈判氛围渐起。

　　自苏联解体和中韩建交之后，朝鲜半岛核问题一直是地区热点之一且多次出现紧张局势。从各方的意图来看，朝鲜矢志获取核、导武器以作为与美国谈判的筹码，并试图借此最终获得安全保障。美国自克林顿政府初期有所努力但遭失败之后，实际上对解决朝核问题诚意不足，反而乐得利用朝核问题捆绑日韩并对中国形成地缘牵制。中国则在一定程度上面临地缘困局，一方面不能放任美韩对朝鲜发动军事打击，另一方面也无法阻止韩国在因朝鲜核试验导致的安全局势恶化后倒向美国，只能以中间人的身份两头劝阻、协调，但效果不明显。由于朝鲜半岛核问题博弈方过多，主要博弈主体之间难以达成共识或妥协，导致朝鲜得以趁机发展核导武器，并在金正恩上台后迅速形成对美日韩的实质性核威胁。由于朝鲜对美国的核威慑能力达到了临界点，美国以拖待变、长期不作为的对策明显失效，其对朝政策也相应地到了需要调整的临界点。目前美国政府的多位重量级人物仍持缓和姿态，但总统特朗普对朝鲜解决朝核问题的兴趣明显，姿态强硬且冲动，这是此次危机爆发的背景所在。由于美国对朝政策正在调整之中，方向还不确定，如果朝鲜此时一再军事挑衅美国，美朝之间发生军事冲突的概率确实在边际上升。

　　另一方面由于开战代价巨大，美朝实际上都没有强烈的战争欲望，因此朝鲜试图以军事打击关岛这一具体化的筹码迫使美国与己谈判，美国则以贸易调查对中国施加压力，促使中国约束朝鲜的冒险行为。今年2月19日，中国已决定暂停进口朝鲜煤炭，而煤炭出口是朝鲜主要的外汇来源，8月14日，中国再次决定执行联合国8月5日通过的2371号决议，全面禁止从朝鲜进口煤、铁、铁矿石等产品。随后朝鲜在8月15日作出了缓和姿态，美国方面也顺水推舟，国务卿蒂勒森表示愿意与朝谈判。这表明，在中国真正投入地缘政治资源之后，半岛危机能够迅速得到管控，朝鲜半岛局势短期内将大概率走向降温、各方有所接触甚至谈判。不过，朝鲜拥核意志坚定，美国政策调整还没有定论，危机短暂解除之后，朝鲜半岛局势的真正走向还需视美国的政策调整结果和中美两国的博弈进程而定，中期内很可能仍是僵局持续。

　　对资本市场而言，此次半岛危机带来的短期冲击非常明显。自从特朗普发声之后，美股、美元连续下跌，贵金属、美债、日元汇率等纷纷上涨，但在危机缓和之后，美股和美元已经止跌回升。这表明，只要不爆发战争，朝鲜半岛危机对资本市场的影响应是以短期脉冲式冲击为主。（欢迎关注人大重阳新浪微博：@人大重阳，微信公众号：rdcy2013）