刘英系中国人民大学重阳金融研究院研究员，本文刊于10月21日“ 中国产经新闻”微信公众号。

　　自7月份财政部公布89号文，要求优先试点土地储备、政府收费公路专项债以来，两个领域的专项债全国发行量呈上升趋势。

　　据了解，10月16日，财政部召开三季度新闻发布会，财政部国库司负责人娄洪介绍说，经过前期充分准备，7月份北京市顺利发行全国首批土地储备专项债券，8月份广东省顺利发行全国首批收费公路专项债券。截至9月底，今年已有14个省份发行土地储备专项债券125只，共计1589.5亿元，5个省份发行收费公路专项债券13只共计253亿元，发行工作总体平稳有序，市场反应良好。

　　那么，下一步，土地储备、政府收费公路专项债是否仍然能够赚足投资者的目光，政府仍然需要逐步发力。

　　顺利发行

　　据了解，土地储备专项债券是地方政府为土地储备发行,以项目对应并纳入政府性基金预算管理的国有土地使用权出让收入或国有土地收益基金收入(以下统称土地出让收入)偿还的地方政府专项债券,地方政府负有偿还责任,归属于专项地方债,占用地方政府专项债额度,是专项地方债的创新品种。

　　其实就在6月，财政部与国土资源部公布《地方政府土地储备专项债券管理办法（试行）》，为土地储备专项债券的发行提供了依据和参考。接着7月，财政部与交通运输部联合发布《关于印发的通知》。发行地方收费公路专项债来建设的项目主要包括国家高速公路、地方高速公路及收费一级公路等。

　　知名经济学者、财经评论家郭凡礼对《中国产经新闻》记者分析称：“首先，土地储备、收费公路专项债券是有长期稳定收益来源的可靠债券，可以给予市场信心，激发民间投资潜力；其次，由于新预算法的施行，地方政府无法再向银行借贷，只能通过发行债券获得融资，而专项债券更有利于地方政府融资；最后，实施专项债券，有利于丰富地方政府债券品种，完善地方政府债券市场，推进地方政府实施自身的职能，有助于地方政府完成国家规划的任务。”

　　中国人民大学重阳金融研究院研究员刘英在接受《中国产经新闻》记者采访时表示：“一是专项债的推出主要是为了帮助地方政府解决基础设施建设所需的资金问题，这两项专项债的推出能够更好地满足地方政府的基础设施对于资金的长期、大额、低成本的需求，专项债能够更好地解决以往长期依靠贷款支持基建的难以持续的问题，其实这也是国际上通行的做法，专项债的发行可以加快推动土地、公路等基础设施建设，毕竟我们正处于公路加快建设成网以及城镇化的关键时期。二是有助于规范地方政府的举债行为，帮助地方政府解决财政资金问题，加强预算对财政行为的硬约束。三是这有助于完善债券市场，土地储备和政府收费公路专项债属于优质的金融资产，比如政府收费公路的专项债信用等级高，因为一般都会有长期稳定的收益来源，不仅有通行费，还有平面广告、服务设施收入等。因此，金融机构往往都把这些专项债作为优质资产来进行投资，这对于规范和繁荣债券市场的发展，增加债券市场的品种，都有重大意义。”

　　新财富时间执行总编辑曹久强也持有同样的观点，他表示：“市场对于土地储备以及公路收费方面比较看好，主要是因为这些方面可以获得比较稳定的收益，风险比较少。而且都有实物或者资产作为背书。”

　　在发布会上，娄洪介绍道，发行土地储备、收费公路专项债券，是落实2017年中央和地方预算报告有关“加快按照地方政府性基金收入项目分类发行专项债券步伐，着力发展实现项目收益自求平衡的专项债券品种”要求的一项措施，对于完善地方政府专项债券发行机制，推进地方政府专项债券实现项目收益与融资自求平衡改革，健全规范的地方政府举债融资机制，防范地方政府债务风险等具有积极意义。

　　土地储备和收费公路专项债通常是在政府专项债中占比较大的两种专项债券，从目前来看，两者发行合计不到2000亿元，地方政府推出收益和融资平衡方案需要时间，四季度发行节奏可能加快。

　　加码推进

　　与其他地方政府债券相比，土地储备、收费公路专项债券有着自身的优势。

　　郭凡礼对记者说道：第一，土地储备、收费公路专项债券应有着严格对应项目收益作为支撑，有足够的兑现能力，有效防范政府债券的风险；第二，发行专项债券，有利于增强地方政府债券透明度，规范政府举债融资，有利于完善债券制度；第三，发行专项债券，可以快速地为具体项目筹措资金，保障项目的资金安全；第四，发行专项债券，可以丰富债券市场，吸引更多的投资者。

　　另外，土地储备、收费公路专项债券与对应项目联系更加紧密，偿债资金来源与项目收益或形成的资产严格对应，实现“封闭”运行管理。

　　在防范化解地方政府债务风险的背景下，项目收益专项债正逐步成为地方政府举债融资机制中的重要一环，其偿债资金来源于所对应的项目取得的政府性基金或专项收入。业内人士指出，较之地方融资平台，这类专项债更便于纳入政府预算管理和风险防控，未来有望成为地方基建融资的重要渠道。

　　那么，若要进一步推进发行土地储备、收费公路专项债券，吸引投资者，地方财政部门应该做什么？

　　郭凡礼认为，首先，地方财政部门应该做到科学合理的对债券定价，吸引更多社会资本投资；其次，要对加强债务对应的资产和权益管理，严格落实债券偿还和资金管理责任；再次，依法安排债券规模，预估好项目的投资和受益，避免债券发行过少或过多；最后，要加强与其他部门的配合，发挥各部门的优势，保障专项债务的发行、使用和偿还顺利进行。

　　在采访过程中，曹久强对《中国产经新闻》记者也表达了自己的看法，他建议，债券定价应该根据资产情况与市场需求来定。其次，减少不必要的发行费用以及使得兑现更加方便，对投资者更有吸引力。

　　另外，有分析称，为方便投资者进行风险识别、评估，土地储备、收费公路专项债券在信息披露、信用评级等方面要求更加严格，地方财政部门需要详细披露债券对应项目情况、项目预期收益等信息，特别是发行收费公路专项债券要重点披露收益和融资平衡方案，同时，要积极配合信用评级机构更加充分结合对应项目情况开展债券信用评级。

　　娄洪指出，下一步，财政部将进一步完善土地储备、收费公路专项债券发行机制，继续积极指导各地做好债券发行工作，保障专项债券改革顺利推进。

　　业内专家称，未来专项债的发展有望提速，也将带来更多的机遇，或拓宽基础设施领域融资渠道。（欢迎关注人大重阳新浪微博：@人大重阳，微信公众号：rdcy2013）