作者张敬伟系中国人民大学重阳金融研究院客座研究员，本文刊于5月29日《侨报》。

中国股市和中国足球一样让人爱恨交加。股市和股民的切身利益深度攸关，十几年低位徘徊的股市指数到底释放了那些信号？

5月27日，上证综指收于2836.8点，近期一直在2800点左右徘徊。而拉长时间周期来看，目前上证综指2800点的点位，早在2007年就已经达到。

对此，今年两会的代表委员也有话说。其中屡被业内人士提及的关键问题是，中国的退市制度不完善，成了抑制上证综指上涨的根本。(28日《每日经济新闻》）对此，全国政协委员、上海交大上海高级金融学院执行理事屠光绍在接受媒体采访时表示，目前市场对主要指数的讨论在于“比较指数”的问题，但仍有部分声音将指数上涨和投资者赚钱效应直接绑定，这是两个需要区别的概念。

股市既关涉宏大的金融政策，和中国经济的基本面和全球市场表现密切相关，又联系着上市企业、投资者和证券公司三个直接相关的动态利益主体。而且，伴随着沪港通、深港通和沪伦通的开启，中国股市和全球资本市场也形成了互联互通的大系统。

还有中国A股入摩，以及科创板等全球板块的加入，中国股市一路走来，市场成熟度越来高，全球影响力越来越强，对全球资本的吸引力也越爱越大。

市场是讲逻辑的，尤其资本市场。但是中国股市起步较晚，设立的入市规则也相当严苛，不是备案制，而是审批制。这种入市门槛的政策性提高，本是为了确保上市企业的高标准，实现股市的健康稳定发展，更好地保护投资者利益。然而，审批制具有权力主导属性，和资本市场未必契合和兼容。

在此情势下，审批制或产生以下情况：一是有些企业会有入市即入保险箱的想法。其实股市生态也的确如此，有些上市企业经营情况长期不好，变成了垃圾股和僵尸股，由于没有退市机制而依然在股市滥竽充数。二是只进不出的中国股市，也为上市企业产生了负面示范。有些企业为了上市，不惜数据造假、利益输送等不正当方式，不惜代价上市，将股市变成了银行提款机，从而使股市生态恶化异化。三是缺乏法治和规则意识的市场主体，在股市兴风作浪，同时对审批者、监管层、投资者形成负面外溢效应，腐蚀官员，让投资者对股市失去逻辑理性，让股市变成豪赌炒作的利益场。

总之，审批制的良好初衷，不仅没有起到高门槛阻住劣质资本和投机市场主体，反而让资本市场滋生诸多乱象。市场逻辑被控制，资本贪婪被放大，投资者利益被吞噬。因此，没有法治托底和制度监管的审批制，不仅容易导致权力寻租，也容易造成资本市场缺乏规则意识，变成资本丛林博弈的江湖和酱缸。良币进不去，劣币难淘汰。有竞争力的市场主体选择在境外上市，A股市场就会变成一潭死水。指数低位徘徊，十几年不变，滋养了一大批垃圾股和僵尸股，套牢了中小投资者。炒股不是投资者理性投资和创富的盛宴，却让普通网民们流血流泪。

这样的市场不可持续，这样的股市没有前途。因此，中国股市经过几年前的千股同跌后，开始痛定思痛的改革。一方面是强化制度规范，将股市关进制度的笼子。另一方面是严监管，打击非法尤其是那些兴风作浪的妖股。除了严管，就是开放--除了打通中国股市和全球资本市场的通道，让中国股市和全球股市同屏共振，真正实现市场化生存。

在接受外部市场风险信号的同时，也打开了全球资金进入中国股市的闸门。除了打开中国资本市场联通国际市场的开放通道，中国股市也在完善准入和退出制度。如变审批制为备案制，让更多优质企业进入市场。同时打开退出大门，将垃圾股和僵尸股清除出去。这样，就能形成良币驱逐劣币的动态机制，优化资本市场生态。

优化A股机制的同时，因应中国资本市场的新变化，打造中国的纳斯达克--科创板，不仅为中国资本市场开了新的试验田，也顺应了中国科技企业发展的需要。从事科技的市场主体，尤其是中小微企业，遇到的最大难题是融资难题。给中小微科技企业提供制度完善、市场开放和监管有序的资本市场，就能通过科创板进行有效融资。科创板，也为中国资本市场增添了新鲜血液，破解中国存在的一些沉疴痼疾。在实现为科创企业融资的同时，也为中国资本市场提供有益的监管经验。

主板积累的问题是长期形成的，尤其其中关涉了太多复杂的利益博弈，去疴的监管和治理容易引发市场波动。尽管如此，让主板规范运行，是资本市场监管的应有主义。

股市有涨跌，市场有风险。但资本市场不可能一直不成长，尤其是中国经济蓬勃向上的时期里。所以，去疴更新完善监管，完善市场准入和退出机制，中国股市肯定会走出低迷。股市表现和市场基本面相称。(欢迎关注人大重阳新浪微博：@人大重阳 ；微信公众号：rdcy2013；Twitter：RDCYINST）