陈晓晨系中国人民大学重阳金融研究院国际研究部副主任、研究员，本文刊于11月21日国际商报。

　　犹如英国“脱欧”事件一样，这次美国大选也在金融市场掀起了波澜，好在经过一周左右时间调整后，目前美国市场已基本回归理性。

　　资料显示，自特朗普当选美国总统的消息发布后，市场“从避险情绪上升”迅速转变为“风险偏好修复”。从开始下跌到收复过半跌幅，市场动荡维持了约7小时。

　　此后至11月11日，包括美股在内的全球主要股市大多强劲反弹。金融业人士普遍认为，这是市场风险偏好此前遭到压制后的大幅释放。不过，考虑到新一任美国总统距正式上任还有一段时间，美国市场后市走势仍需谨慎关注。

　　押注未知政策

　　中国人民大学重阳金融研究院研究员陈晓晨对国际商报记者表示，在特朗普当选之前，全球金融市场就已经弥漫着高涨的避险情绪。黄金、日元、瑞郎等避险资产对美元大涨，有的创下英国“脱欧”以来的最大涨幅；美元和墨西哥比索直线跳水；以出口为导向的货币如新加坡元、韩元等因受到特朗普贸易保护主义政策的影响而遭受重挫。

　　Key Private Bank首席投资策略师布鲁斯-麦凯恩表示：“最初市场对诸如财政刺激等因素作出了反应，但在随后几天乃至几周内，我们都需要反思我们的第一反应。我们不知道的东西还有很多，尽管预期很诱人，但我们需要更多证据才能知道我们是否应该采取这样或那样的对策。”

　　国泰君安研究团队在其最新研报中指出，资产价格代表的是投资者对未来的预期，并非未来本身。随着预期出现修正，操作策略也会发生相应变化。

　　数据显示，特朗普胜选之后，市场出现“V”形反转。11月11日，美国道琼斯指数收涨1.17%，报18807.88点，创历史新高。亚太市场也全线收复失地，日经225指数上涨6.72%，创2月15日以来最大涨幅；韩国综指上涨2.26%，创2015年9月9日以来最大涨幅；澳大利亚ASX200指数上涨3.34%，创5年来最大涨幅。

　　小幅波动难避免

　　尽管总体而言，美国市场比之前表现的平静得多，可实际上仍有一些风险因素的存在令后市存在小幅波动的可能。

　　陈晓晨就预测，全球金融市场波动仍会持续一段时间，就像英国“脱欧”引起资产抛售一样，全球股市将面临抛售压力。但从中期来看，因避险情绪上升引起的黄金上涨不会持续。随着美国大选政治溢出效应的消退，资本市场也会趋于平稳。

　　在他看来，一方面，特朗普上台将首先着手提振美国经济，推出包括财政支出、一揽子减税计划在内的经济政策；另一方面，近期黄金产量增加等因素会抵消大选对黄金上涨的影响。最终金融市场会发现，特朗普当选其实也并非世界末日。

　　但同时陈晓晨也指出，美联储可能会因特朗普的当选而重新考虑12月份加息的进程表，美国能否停留在加息轨道的不确定性增加，这将对债券市场有偏正面的影响。

　　民生证券研究院专题及海外研究负责人张瑜也对国际商报记者表示，特朗普当选后经济政策和全球地缘政策环境更有利于黄金表现。她分析称，从经济政策来看，特朗普在大额削减税收的同时，继续增加的基础设施等投入将带来大量的政府债务，如果实行更为宽松的货币政策，则偏低利率的货币环境将利好黄金。从地缘政治来看，特朗普实行贸易保护主义政策，减少对中国和墨西哥等劳动力比较优势国的廉价商品的进口，美国国内商品价格上升以及贸易伙伴国采取反制措施并推动货币竞争性贬值，都可能引起黄金价格上升。

　　另外，美国股市的信心是否会受到打击，目前市场尚无统一意见。与瑞银报告不同，中金研究团队分析认为，资金撤离美股的速度会加快，可能导致股市的快速下跌，类似于英国“脱欧”的影响。同时，会降低市场对经济和加息前景的预期，使得美元走弱，作为避险资产的国债可能会受益，收益率将出现回落。

　　但从中长期来看，由于特朗普主张大幅减税，加上基建刺激，会导致未来几年美国财政赤字进一步回升，从而增加国债的供给量，从中长期来看会压制美国国债的表现，可能会推升美债收益率。（欢迎关注人大重阳新浪微博：@人大重阳，微信公众号：rdcy2013）