本文刊于11月13日重阳投资公共微信号。

　　Q：请问重阳投资如何解读10月份经济数据？

　　A：10月中国经济增速延续放缓态势，经济传统动力减弱，而经济新动力尽管增长强劲但因相对比重尚低对于经济整体拉动不明显。我们认为，目前的增速放缓是中国经济结构调整的必经阶段。在转型过程中，经济结构性的此消彼长是市场实现优化的客观反映，更是政府在增速区间管理基础上推进经济结构调整成效的体现。前瞻的看，部分先行指标在逐步改善，预示着整体经济增速即将企稳，而新兴增长动力的加强则预示着中国经济转型即将提速。

　　首先，汽车产业复苏引领工业增长。10月工业增加值同比增长5.6%，增速较9月回落0.1个百分点。10月工业增速下行是经济结构调整进一步深化的结果。10月采矿业、六大高耗能行业增加值分别增长0.4%和5.8%，增速较9月分别回落0.8个百分点和0.9个百分点。同时，10月装备制造业增加值同比增长8.8%，增速较9月加快0.9个百分点。其中，汽车制造业受到购置税减免的刺激，增加值同比增长7.3%，增速较9月大幅回升4.6个百分点。此外，10月电子及通信设备制造业、航空和航天器及设备制造业等代表经济转型方向的高新技术产业也维持了较高速度增长。

　　其次，投资增速进一步放缓，但先行指标显现曙光。10月单月固定资产投资同比增长6.8%，增速较9月放缓2.3个百分点。其中，房地产开发投资和基建投资同比分别增长-3.1%和12.9%，增速较9月分别放缓2.0和1.1个百分点；制造业投资同比增长8.4%，增速较9月加快3.8个百分点。前瞻的看，在政府一系列稳增长政策的带动下，新开工项目计划总投资增速连续6个月小幅回升，后续投资增速有望企稳回升。

　　再次，消费增速稳中有升。10月全国社会消费品零售总额同比名义增长11.0%，增速已经连续3个月回升。特别是在CPI涨幅趋缓的情况下，实际消费增速表现更为强劲。10月零售的增长与汽车购置税减免政策同样密切相关。10月限额以上单位汽车类商品同比增长7.1%，增速比上月提高4.4个百分点，拉动社会消费品零售总额增速约0.8个百分点。

　　最后，财政支出持续发力。10月财政支出同比大幅增长36.1%，1-10月财政支出累计增速也高达18.1%。年中的政治局会议提出 “积极的财政支出要有力度”，财政支出的持续扩张正是对会议精神的体现。在私人部门投资需求较弱的情况下，财政发力有利于稳定社会总需求，防止经济出现惯性下滑。从中期来看，当前我国政府负债水平仍然较低，实施积极财政政策的空间仍然较大。未来财政赤字占GDP的比例有望进一步上升，更好实现稳增长惠民生的目标。（欢迎关注人大重阳新浪微博：@人大重阳，微信公众号：rdcy2013）