本文刊于5月10日重阳投资微信公众号。

　　分化是经济发展的必然，分化也是股市的必然，而且趋势会越来越明显。

　　小璇子：近两个交易日，A股连续下挫，上周五上证跌幅-2.82%，昨日-2.79%。你们怎么看？原因是什么？

　　陈苏明：可能的几个方面是，从短期来看，不搞强刺激，经济仅仅是短期企稳，中期是L型，并不具备向上弹性；二是关注通胀，货币政策将真正回归中性，边际上宽松的力度将缩小；三是加强市场监管，加强发行、退市、交易等基础性制度建设，限制中概股借壳等，对市场壳资源的炒作构成打击，而这对市场短期情绪造成负面影响。

　　陈奋涛：上周五主要是市场担心“壳”股价值下降，以及“类壳”股通过兼并收购的发展模式（盈利模式）难以为继，从而引发中小创杀跌，进而导致市场下跌。昨天主要是市场担心货币政策不再宽松，以及“供给侧改革”可能产生的“阵痛”。

　　小璇子：重阳投资自年初以来一直强调“系统性弱均衡、结构性强分化”，从最近的市场行情看，这一判断是否正在确立？

　　谭伟：的确，昨天市场再度大跌，但结构性分化更加明显。食品饮料、家电、水电等业绩确定性高的标的跌幅不深，很多在上午还是涨的。

　　王明聪：同意谭伟的观点，与周五的下跌相比，昨天市场的结构性分化明显加剧。家电、食品饮料、水电、优质医药股等板块甚至出现逆市上涨。展望未来，A股的结构性分化会更为明显。

　　小璇子：昨天，《人民日报》刊登的权威人士文章点明了未来经济改革的方向，在你们看来，这个改革方向将如何从深层次影响资本市场未来的走势？

　　王晓华：权威人士再度发声，对经济L型的预判比当前市场认为经济弱复苏的预期更低，预示着后续稳增长的力度会减弱。经济出现分化是好事，宏观调控的目的最终是为了供给侧改革。虽然改革困难多、目前经济的风险多，但只要统一思想落实中央的政策，总会找到克服困难的办法。

　　文章指出股市、汇市、楼市的政策要回归各自的功能定位，股市要恢复融资功能。这个政策取向是要让市场像海外成熟市场一样，有公平合理的定价体系。壳价值缩水以及概念炒作消退是趋势。短期市场经历小市值股票的抛售潮，整体市场受拖累。但市场再次暴跌也不符合政策方向。资金配置向优质公司转移将会支撑市场结构调整。指数相对稳定，内部结构跷跷板可能性大。

　　钱新华：周五关于并购重组监管政策趋严的传闻，周一《人民日报》刊登的权威人士文章，再之前政治局开会将股市作为重要议题，一系列事件结合起来看，股市的重要性不言而喻。中央高层对股市制度建设问题、对当前经济主要矛盾问题认识都非常深刻，改革的决心很大，如果后续能看到一些实质性的改革举措，恢复一些改革的信心，市场风险偏好反而有提升的可能。

　　只要货币政策不偏紧，A股即使阴跌还是会存在结构性机会。权威人士的文章明确提了“要彻底抛弃试图通过宽松货币加码来加快经济增长、做大分母降杠杆的幻想”，货币政策会转向中性，但不至于偏紧，在存量债务高企的背景下货币政策收紧，利率抬升，容易引发系统性金融风险，底线思维决定了货币政策不会偏紧。但权威人士的表态也说明了不可能像一季度那么宽松，而是转向中性。权威人士也明确提出“我国经济运行不可能是U型、更不可能是V型，二是L型的走势，这L型是一个阶段，不是一两年能过去的”，宏观经济将在较长时间内持续在L型底部徘徊。中性的货币政策和疲弱的实体经济之下，股市可能也会比较弱，但会结构分化，优质权益资产的估值反而还有提升的可能。

　　庄达：这些政策方向可能不利市场的短期走势，但却决定了中国经济金融的中长期走向，是决定股市能否开启慢牛的关键。分化是经济发展的必然，分化也是股市的必然，而且趋势会越来越明显。

　　小璇子：所以，关键仍然是要把握系统弱均衡下的结构性投资机会？

　　陈苏明：是的，当前经济复苏仍在持续，流动性整体宽裕，A股再次发生股灾的可能性较小，市场在连续主动调整后，风险得到一定程度释放，持续杀跌的空间也不大。在市场相对偏弱的情况下，要更加严格审视标的基本面和未来发展趋势，一方面可以尽可能规避风险；另一方面对于基本面依然向好、估值偏低的公司，在下跌的时候可以择机加仓。

　　吴伟荣：当前市场正从稳点位向调结构转变，中短期内有利于蓝筹价值的发现，但是过程可能是渐进的。美国科网泡沫后，价值蓝筹股票和伪成长股票的估值开始长期的收敛过程，A股同样有这个可能，但过程可能会曲折。价值蓝筹要获得更好的表现，有赖于投资者对中国经济的长期信心，而改革是这种信心的重要来源。总体来说，市场结构性分化的基础正在强化，当然过程可能不会一蹴而就。（欢迎关注人大重阳新浪微博：@人大重阳，微信公众号：rdcy2013）