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“5·9”大跌之后,结构分化再强化

发布时间:2016-05-11 作者: 重阳投资 

周五关于并购重组监管政策趋严的传闻,周一《人民日报》刊登的权威人士文章,再之前政治局开会将股市作为重要议题,一系列事件结合起来看,股市的重要性不言而喻。中央高层对股市制度建设问题、对当前经济主要矛盾问题认识都非常深刻,改革的决心很大,如果后续能看到一些实质性的改革举措,恢复一些改革的信心,市场风险偏好反而有提升的可能。

  本文刊于5月10日重阳投资微信公众号。


  分化是经济发展的必然,分化也是股市的必然,而且趋势会越来越明显。


  小璇子:近两个交易日,A股连续下挫,上周五上证跌幅-2.82%,昨日-2.79%。你们怎么看?原因是什么?


  陈苏明:可能的几个方面是,从短期来看,不搞强刺激,经济仅仅是短期企稳,中期是L型,并不具备向上弹性;二是关注通胀,货币政策将真正回归中性,边际上宽松的力度将缩小;三是加强市场监管,加强发行、退市、交易等基础性制度建设,限制中概股借壳等,对市场壳资源的炒作构成打击,而这对市场短期情绪造成负面影响。


  陈奋涛:上周五主要是市场担心“壳”股价值下降,以及“类壳”股通过兼并收购的发展模式(盈利模式)难以为继,从而引发中小创杀跌,进而导致市场下跌。昨天主要是市场担心货币政策不再宽松,以及“供给侧改革”可能产生的“阵痛”。


  小璇子:重阳投资自年初以来一直强调“系统性弱均衡、结构性强分化”,从最近的市场行情看,这一判断是否正在确立?


  谭伟:的确,昨天市场再度大跌,但结构性分化更加明显。食品饮料、家电、水电等业绩确定性高的标的跌幅不深,很多在上午还是涨的。


  王明聪:同意谭伟的观点,与周五的下跌相比,昨天市场的结构性分化明显加剧。家电、食品饮料、水电、优质医药股等板块甚至出现逆市上涨。展望未来,A股的结构性分化会更为明显。


  小璇子:昨天,《人民日报》刊登的权威人士文章点明了未来经济改革的方向,在你们看来,这个改革方向将如何从深层次影响资本市场未来的走势?


  王晓华:权威人士再度发声,对经济L型的预判比当前市场认为经济弱复苏的预期更低,预示着后续稳增长的力度会减弱。经济出现分化是好事,宏观调控的目的最终是为了供给侧改革。虽然改革困难多、目前经济的风险多,但只要统一思想落实中央的政策,总会找到克服困难的办法。


  文章指出股市、汇市、楼市的政策要回归各自的功能定位,股市要恢复融资功能。这个政策取向是要让市场像海外成熟市场一样,有公平合理的定价体系。壳价值缩水以及概念炒作消退是趋势。短期市场经历小市值股票的抛售潮,整体市场受拖累。但市场再次暴跌也不符合政策方向。资金配置向优质公司转移将会支撑市场结构调整。指数相对稳定,内部结构跷跷板可能性大。


  钱新华:周五关于并购重组监管政策趋严的传闻,周一《人民日报》刊登的权威人士文章,再之前政治局开会将股市作为重要议题,一系列事件结合起来看,股市的重要性不言而喻。中央高层对股市制度建设问题、对当前经济主要矛盾问题认识都非常深刻,改革的决心很大,如果后续能看到一些实质性的改革举措,恢复一些改革的信心,市场风险偏好反而有提升的可能。


  只要货币政策不偏紧,A股即使阴跌还是会存在结构性机会。权威人士的文章明确提了“要彻底抛弃试图通过宽松货币加码来加快经济增长、做大分母降杠杆的幻想”,货币政策会转向中性,但不至于偏紧,在存量债务高企的背景下货币政策收紧,利率抬升,容易引发系统性金融风险,底线思维决定了货币政策不会偏紧。但权威人士的表态也说明了不可能像一季度那么宽松,而是转向中性。权威人士也明确提出“我国经济运行不可能是U型、更不可能是V型,二是L型的走势,这L型是一个阶段,不是一两年能过去的”,宏观经济将在较长时间内持续在L型底部徘徊。中性的货币政策和疲弱的实体经济之下,股市可能也会比较弱,但会结构分化,优质权益资产的估值反而还有提升的可能。


  庄达:这些政策方向可能不利市场的短期走势,但却决定了中国经济金融的中长期走向,是决定股市能否开启慢牛的关键。分化是经济发展的必然,分化也是股市的必然,而且趋势会越来越明显。


  小璇子:所以,关键仍然是要把握系统弱均衡下的结构性投资机会?


  陈苏明:是的,当前经济复苏仍在持续,流动性整体宽裕,A股再次发生股灾的可能性较小,市场在连续主动调整后,风险得到一定程度释放,持续杀跌的空间也不大。在市场相对偏弱的情况下,要更加严格审视标的基本面和未来发展趋势,一方面可以尽可能规避风险;另一方面对于基本面依然向好、估值偏低的公司,在下跌的时候可以择机加仓。


  吴伟荣:当前市场正从稳点位向调结构转变,中短期内有利于蓝筹价值的发现,但是过程可能是渐进的。美国科网泡沫后,价值蓝筹股票和伪成长股票的估值开始长期的收敛过程,A股同样有这个可能,但过程可能会曲折。价值蓝筹要获得更好的表现,有赖于投资者对中国经济的长期信心,而改革是这种信心的重要来源。总体来说,市场结构性分化的基础正在强化,当然过程可能不会一蹴而就。(欢迎关注人大重阳新浪微博:@人大重阳,微信公众号:rdcy2013)