杨凡欣系中国人民大学重阳金融研究院副研究员，本文刊于11月15日《中国贸易报》。

日前，印度总理莫迪在访日期间与日本政府签署了货币互换协定，金额达750亿美元。规模之大，日本和印度经贸紧密程度可见一斑。

“此举意在通过加强两国之间的金融和经济合作，防范卢比的货币危机，可为印度的外汇和资本市场带来更大的稳定性，是增加印度市场信心的一项重要措施。”中国人民大学重阳金融研究院副研究员杨凡欣在接受《中国贸易报》记者采访时说，受美元加息、较高的原油价格等因素影响，印度今年资金外流加速，货币贬值加快，已经出现了财政赤字危机。卢比成为亚洲国家中波动幅度最大的货币，自今年年初开始，下跌幅度超过13％。

据悉，日印货币互换协定已于2015年失效。时隔三年，此次重启协定由印方提出，金额也增加了1.5倍（之前为500亿美元）。“为了防范本国经济出现更大波动的风险，印度急于重启协议。”杨凡欣认为，印度储备银行（RBI)不愿采取强有力措施阻止卢比下跌，增加了卢比的投机压力，导致过去六个月外汇储备减少330亿美元。日印签署双边货币互换工具，将允许两国在规定的限额内借款，印度储备银行将获得一定数量日元，日本央行则可获得相当于印度卢比的金额，之后以相同汇率偿还金额。此举具有缓冲作用，可以确保印度储备银行有足够的资源应对货币市场前所未有的波动。

“同时，由于汇率在掉期交易中已固定，在一定程度上可缓解印度的外汇风险。”杨凡欣认为，协议的签订有助于印度外汇汇率和资本市场的稳定性，降低印度实体企业在进入外国资本市场时的资本成本，有效提振市场情绪，遏制对卢比的投机压力，提升外国投资者信心。一旦重启时间确定，新的互换协议或将成为印度储备银行（RBI)拥有3935亿美元外汇储备后的第二道防线。

日本作为全球第二大外汇储备国，拥有充足的外汇储备，规模达1.3万亿美元。与印度展开基础设施开发等经济合作的空间扩大之后，双方同意在尖端技术领域等方面扩大合作。另外，美国近期用加征汽车关税要挟日本打开市场，日本政府曾公开表示，包括可能加征关税在内的贸易限制措施将导致全球市场严重受挫。日本同意印度的货币互换，有助于加强日印两国的关系，在逆全球化潮流中抱团取暖。

据悉，莫迪访问期间在社交网站上发布了以下内容：“印度和日本的合作关系已经发生了根本改变，加强了‘特别战略全球合作伙伴关系’。”而日本首相安倍晋三则强调“日印是世界范围内最蕴含可能性的双边关系”。对此，杨凡欣认为日印达成世界上最大规模之一的货币互换协议，既是支持卢比的最重要步骤，也体现出了日印更加紧密的合作关系。相反，日本也可以从印度寻求美元借款以换取日元，但该安排仅在需要时使用，有助于解决短期流动性不匹配问题。目前，日印都避免美元出现在两国货币交换当中。未来，类似的双边互换协议会与其他主要贸易伙伴签订。

值得一提的是，在跟印度签署货币互换协议之前，日本刚和中国签署了规模达2000亿元人民币（约合300亿美元）的货币互换协议。中国人民银行当时发布消息称，与日本银行签署了中日双边本币互换协议，旨在进一步促进双边贸易和投资便利化。有关专家认为，日本签署货币互换协议的目的很明显，即绕开美元。同时，中国作为美国最大的债权国，日元人民币交易将降低中日交易对美元的依赖性。（欢迎关注人大重阳新浪微博：@人大重阳 ，微信公众号：rdcy2013）