作者张敬伟系中国人民大学重阳金融研究院客座研究员，本文刊于7月26日“伟哥笔谈”今日头条号。

央行和财政部的互怼，迎来高层一锤定音。

上半年偏紧的宏观政策，迎来了调整。简言之，财政金融要双向宽松。

7月23日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，部署更好发挥财政金融政策作用，支持扩内需调结构促进实体经济发展，同时还推出了推动有效投资的措施。会议要求保持宏观政策稳定，坚持不搞“大水漫灌”式强刺激，根据形势变化相机预调微调、定向调控，应对好外部环境不确定性，保持经济运行在合理区间。

市场分析分析相当多维，三点值得关注。一是财政金融要“协同发力”不要互相指责，算是给之前互怼的声音消毒；二是在确保宏观政策稳定的前提下，积极的财政政策要更加积极，稳健的货币政策要松紧适度。这其中的微妙变化，如“更积极”和“松紧适度”其实就是更宽松；三是前有4万亿大投资的教训，因此财政和货币金融政策不能重蹈大水漫灌的覆辙。

财政金融政策由紧向宽，不是放弃供给侧结构性改革，而是在继续深化改革的基础上，根据客观形势的变化进行的政策性微调。即，财政金融“双宽”是为了宏观经济稳增长。

据国家统计局7月17日初步核算数据，上半年国内生产总值同比增长6.8%，二季度经济增长为6.7%。虽然季度、半年经济增长依然维持在6.7%-6.9%的合理区间，但是经济下行压力明显增大。尤其是在全球市场面临不确定性的情势下，宏观政策应该适度调整，将稳增长放在更重要的位置。

宏观经济稳增长，宏观政策必须有所作为。中国如此，美国和其它经济体也是这样。相对于美国、欧盟和日本主要采取宽松货币政策，中国的政策工具更丰富。

全球市场不明朗，日本和欧盟继续维持宽松货币政策。进入加息和缩表节奏的美联储，也受到了特朗普总统的干涉性批评。凸显即使美国进入了经济复苏通道，在主要经济体宽松货币政策的压力下，白宫也担忧加息政策会给美国经济增长带来负面压力。

中国供给侧结构性改革取得了初步成果。为了稳增长，中国经济要从“三去一降一补”的新常态，步入促进稳增长的更新常态。按照国务院常务会议精神，更加积极的财政政策，在确保全年减轻市场主体税负单1.1万亿元人民币的基础上，将科技型中小企业研发费用按75%加计扣除的政策扩大至所有企业，初步测算全年可减税650亿元，对已确定的先进制造业、现代服务业等增值税留抵退税返还的1,130亿元，在9月底前要基本完成。加快今年1.35万亿元地方政府专项债券发行，推动早见成效。

稳健的货币政策如何松紧适度？央行没有继续前两年“双降”（降息加降准）政策。为了供给侧结构性改革，央行货币政策侧重于紧，需要流动性时主要通过其它货币政策操作工具，如“麻辣粉”（MLF）操作。值得一提的是，当下的“宽松”也是适度，暂时不会采取降息措施。

7月23日上午，央行开展5020亿元一年期“麻辣粉”操作，给市场带来5020亿增量资金，有分析认为相当于降准0.5%。在此之前的7月5日起，央行下调银行存款准备金率0.5个百分点，综合测算估计释放约7000亿资金。

年内，中央还将实现每年新增支持15万家小微企业和1,400亿元贷款目标。还有就是调动民间资本的投资热情，让民资进入更多市场空间。

总之，财政和金融协同发力，通过加大投融资力度和扩大外商投资、激活民间资本热情，辅以持续深入的放管服，提升中国实体经济和小微企业的市场经济力，在外部市场压力之下提升内需市场的引擎能力，确保宏观经济实现稳增长。

政策面的良苦用心，不要解读为新一轮刺激经济的粗放型大投资。财政金融“双宽”具有定向实体经济和夯实内需市场的目的，焦虑的股市和焦灼的楼市并非财政金融关切的对象。但在市场情绪误导下，可能会使流动性错配到楼市和股市。这是政策面和监管层亟需警惕的。

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