作者黄剑辉系中国民生银行研究院院长，中国人民大学重阳研究院高级研究员。

　　2014年12月，中央经济工作会议提出“货币政策要更加注重紧适度”。国务院总理李克强近日在2015年“两会”上作的《政府工作报告》中指出，中国 “ 稳健的货币政策要松紧适度 。广义货币M2 预期增长12% 左右 ， 在实际执行中 ， 根据经济发展需要也可以略高些 ”。为构建简明、便于操作的衡量货币政策松紧适度的核心指标，我们近日对中国1998年以来的货币政策实施成效进行了认真分析，并就货币增速、经济增长和通胀之间的关系进行了回归分析研究。建议 可将 “ 货币供给增速差距 ” ， 即 “M2 增速 （% ）-[GDP增速 （% ）+CPI 增速 （% ）] ” 作为衡量货币政策松紧的 “ 新标尺 ” ，将货币政策的着眼点放在管控“货币供给增速差距”，而不是M2、CPI增速等单个指标上，且应按季监控、调整，并根据经济处于下行、上行的不同周期采取反向的调控策略。

　　在当前GDP 增速 放缓 、 下行压力较大的情况下 ， 建议 “ 货币供给增速差 ” 应保持在正 四 至五个百分点[+ （4- 5% ）] 左右 ， 对应M2 同比增速当前应提高至13.5% 左右 ；CPI 的下限则不应低于1%。

　　当GDP持续下行、且CPI为负值，出现通缩时，则 “ 货币供给增速差距”应提升至正六至八个百分点[+（6-8%）]。

　　当GDP上行, CPI 上升时,则“ 货币供给增速差距”应根据GDP的过热程度，降至正一至三个百分点[+（1-3%）]。

　　宏观政策组合方面， 建议当前和今后一个时期应当以 “ 强有力的财政货币政策 ” 为 “ 强有力的改革创新 ” 营造良好的宏观环境 ，即采取“ 强 有力 改革 创新+ 强有力财政货币政策”的“双强”政策组合，有力扭转当前经济下行局面，稳定和改善各方预期，保持国民经济可持续健康发展。（欢迎关注人大重阳新浪微博：@人大重阳，微信公众号：rdcy2013）