本文刊于2月6日金融时报。

　　编者按 新年伊始，俄罗斯银行业不仅未出现好转迹象，反而因为西方加大制裁力度而深陷危机。无独有偶，在极左翼党派凭借反紧缩和债务削减口号上台之后，希腊也出现了储户提现、存款流失等现象。本周，希腊和俄罗斯两国银行业再次遭遇打击，破产风险陡然上升：欧洲央行决定将暂停希腊银行业以希腊国债作抵押以获得廉价融资，标准普尔宣布下调俄三家银行评级。欧央行新举措对希腊银行业乃至希腊债务重组方案有何影响，新政府最终将如何解决债务问题，标准普尔降级对俄罗斯银行业影响几何……针对这些热点问题，本报特策划一组稿件，敬请留意。

　　希腊新政府为减记债务的游说效果不佳。本周三，希腊新任财长瓦诺法基斯刚拜会完欧洲央行行长德拉吉，欧洲央行即发布声明称，将从2月11日起暂时撤销希腊债券作为抵押品时享有的信用评级豁免权。这意味着希腊银行到时无法以希腊国债作抵押从欧洲央行获得廉价融资。希腊政局变动导致银行存款大量流失，在无法进行市场融资的情况下，此举无疑将推升希腊银行业破产风险。巴克莱资本南欧首席经济学家安东尼奥·加西亚-帕斯卡2月5日在与本报记者连线时称，欧洲央行正在促使希腊政府尽快接受欧洲救助计划。

　　希腊极左翼党派凭借反紧缩和债务削减口号上台，但这些主张近日屡遭德国等欧元区债权国的强烈反对。目前，在这场较量中，欧盟、欧洲央行和IMF“三驾马车”的态度依旧强硬，而资金紧张的希腊所剩时间不多，若不愿退欧就只能接受救助计划条款。德国主张的财政紧缩和结构改革长期有助于欧洲经济恢复健康，但如何尽快提出一份符合希腊实际的国家治理方案，不仅考验着希腊新政府的执政能力，也需要国际债权人的智慧。

　　欧央行意在希腊政府而非银行业

　　希腊国债当前的信用评级为垃圾级，低于欧洲央行设定的最低要求，凭借“信用评级豁免权”，希腊银行业可以将希腊国债作为抵押品，从欧洲央行取得流动性。路透社此前报道，希腊政局动荡导致一些储户提现，银行业流动性捉襟见肘。有市场分析师称，现在欧洲央行这一融资渠道再被截断，存款加速外流，希腊银行业可能破产并导致希腊违约。

　　上述担心并非多余，但欧洲央行“舞剑”并非意在希腊银行业。首先，希腊银行系统并不特别依赖国债抵押，其他合格抵押品仍可被用来从欧洲央行获取融资。希腊央行数据显示，希腊金融机构目前约有210亿欧元的希腊国债敞口，且这些债务在拿给欧洲央行做抵押物时估值已经被打折至少40%。彭博社称，希腊国债不能做抵押物，这显示欧洲央行的决定针对的是希腊政府。

　　其次，欧洲央行的紧急流动性援助计划（ELA）更能体现其施压希腊政府的目的。安东尼奥·加西亚-帕斯卡介绍，希腊银行业可用希腊国债从希腊央行获得ELA流动性，风险将存留在希腊央行财务报表上，且该类融资的成本较高。记者注意到，欧洲央行1月21日批准希腊央行向该国银行提供ELA信贷额度，四大银行中的三家已经使用。巴克莱资本数据显示，截至1月30日当周，几家银行可能从希腊央行借入35亿欧元。

　　分析指出，希腊央行必须在未来几周向国内银行业提供数以百亿欧元计的额外紧急流动性。若希腊央行因此陷入困境，则将寻求希腊政府介入。而后者债务缠身，可能无力负担。许多人士认为，这是欧洲央行对希腊政府放弃援助换改革计划作出的反应。

　　资金紧张令希腊底气不足

　　希腊新总理齐普拉斯和财长瓦诺法基斯目前正寻访欧洲各国，寻求对新债务协议的支持，但他们处处受到冷遇。路透社称，欧洲央行的上述决定需要欧元区国家央行的支持才能出炉，这表明外界对于希腊新政府的计划普遍感到沮丧。据悉，德国在为本周四欧盟财政官员会议准备的一份文件中明确表示，要求雅典方面收回提高最低工资、停止出售国家资产和重新聘用被解雇的公务员等承诺。法国和意大利这类左派国家也没有表示支持。法国总统奥朗德称，欧元区的规定适用于任何人。面对各国强硬立场，瓦诺法基斯本周一表示放弃此前减记外债的计划，但他随后又称对债务的立场“本质没有改变”。

　　令人匪夷所思的前后表态反映出希腊底气多少有些不足。彭博社援引消息人士称，因希腊债权人不接受该国要求的债务重组，齐普拉斯拒绝接受更多救助贷款将导致该国最早在2月25日就出现资金紧张局面。若政府动用社保基金并暂停支付一些开支，可能会再支撑几周。但到3月底，希腊就会面临“生死抉择”：要么接受国际债权人附加条款的救助资金，要么退出欧元区。记者注意到，希腊新政府此前多次重申并不愿意退欧。

　　本周四，瓦诺法基斯与德国财长朔伊布勒会面。分析人士称，德国有足够的时间与希腊谈判，但希腊的“丧钟”却随时可能敲响。彭博社援引上述消息人士表示，德国总理默克尔预期希腊将对欧元区满足其承诺，并且愿意等待齐普拉斯点头，最晚可以等到5月。安东尼奥·加西亚-帕斯卡预计，希腊和“三驾马车”还是有可能在救助计划上达成一致的。

　　解决问题需要治理方案

　　对于希腊新一届领导人受到冷遇，中国人民大学欧盟研究中心主任、重阳研究院高级研究员王义桅告诉本报记者，新政府减记债务是向国内民众展示姿态，但在处理国内债务问题、经济问题方面没有经验，处处碰壁是个试错过程，他们将熟悉布鲁塞尔的规则。

　　记者注意到，希腊新政府的主张虽然有回应民众诉求的意味，但其有些言论不无道理。瓦诺法基斯在接受一家德国媒体采访时表示，希腊已经因为负债而崩溃，并打比方说，“如果你的一个朋友失业了，再也无法还房贷，你会再给他一笔贷款，让他继续供房吗？这么做没用。”他称，按现行救助协议，只要希腊同意续约，就可以得到70亿欧元，可这不能解决问题。

　　如何才能解决问题？显然要考虑希腊和“三驾马车”双方的诉求。王义桅预计，最终欧洲债权人可能在财政紧缩方面采取替代方法，以安抚希腊新政府和民众，但希腊也要尽快制定一个方案，拓宽融资渠道，降低对救助的依赖性。记者发现，欧洲议会议长舒尔茨曾表示，只要希腊信守承诺，欧洲合作方就能与希腊协商是否做出让步，可能用其他方式替代严厉的财政紧缩措施。而在国家治理方案方面，王义桅介绍，首先，要将欧盟此前3150亿欧元投资计划与希腊国内情况对接，利用投资改善基础设施，促进就业。其次，要有具体的结构性改革计划，但不一定是紧缩性质的。（欢迎关注人大重阳新浪微博：@人大重阳，微信公众号：rdcy2013)