本文刊于1月29日重阳投资公共微信号。

　　Q：请问重阳投资如何解读1月份美联储议息会议决议及其对中国资本市场的潜在影响？

　　A：与市场预期基本一致，美联储1月议息会议维持联邦基金利率不变，并且未就未来加息时点和幅度给出指引。美联储此次议息会议传递出的信号较为中性，既未如2015年9月会议对全球经济和金融市场变化表示担忧，也未如2015年10月会议那样明确暗示下次会议加息意向。由此，目前判断今年3月美联储加息的概率已经很低。对于中国资本市场而言，美联储的决定对短期资本流动或有缓解，但关键是加速推进供给侧改革，提高中长期的国内劳动生产率和投资回报率，只有这样才能稳定人民币汇率和国内资产价格。

　　由于2015年9月美联储会议成为了当时市场的转折点，市场对这次会议寄予的希望较大，但是本次会议与9月会议有较大差别。

　　首先，会议性质不同。去年9月的会议是每季度末重要性更高的议息会议，会后有新闻发布会，当时无论是在会议声明还是在新闻发布会上，美联储主席耶伦都表达出全球经济和金融市场恶化可能对美国就业和通胀产生影响的担忧。此次会议是在12月首次加息之后，一是目前尚未有加息之后的经济数据，难以判断加息对美国经济的影响；二是这次会后没有新闻发布会，且会议声明中没有提及全球金融市场恶化的影响，市场无法从耶伦的措辞中获得政策的预期。

　　其次，市场预期不同。去年9月会议前有较强的加息预期，而此次会议前并没有加息预期。更重要的是，市场很大程度上已经提前预期了美联储加息节奏放缓。目前2016年12月联邦基金利率期货也仅仅隐含了一次加息预期，与美联储自己预估的四次加息已经有很大的差异。此外，由于本周美联储和日本央行均召开议息会议，会前全球股票、汇率市场已经开始提前反映利好，因此会后美股反而在没有进一步利好的情况下出现下跌。

　　再次，经济背景可能也有差异。2015年9月联储会议后，全球金融市场向好的一个重要条件是，10月初公布的制造业PMI数据表明新兴市场经济有企稳回升的迹象。目前这一条件是否具备尚待观察。

　　最后，对于中国经济和资本市场而言，美联储加息的时点与幅度固然重要，但更关键的是做好自己的事情。唯有加速推进供给侧结构性改革，提高国内劳动生产率和投资回报率，才能止住资本流出的势头，稳定人民币汇率和国内资产价格。（欢迎关注人大重阳新浪微博：@人大重阳，微信公众号：rdcy2013）