本文刊于1月13日重阳投资微信公众号。

　　Q：2016年12月份，全国居民消费价格总水平同比上涨2.1%，全国工业生产者出厂价格同比上涨5.5%。请问重阳投资如何解读12月CPI与PPI数据及未来走势？

　　A：2016年12月份，全国居民消费价格总水平同比上涨2.1%，全国工业生产者出厂价格同比上涨5.5%。

　　天气偏暖拉低食品价格，CPI略低于预期。12月CPI同比上涨2.1%，略低于市场预期的2.2%，食品价格是主要拖累因素。12月食品价格环比上涨0.4%，大幅低于2011-15年环比上涨1.4%的均值水平。12月份受全国平均气温偏高影响，鲜菜和鲜果价格涨幅均弱于历史同期平均涨幅。非食品价格上涨势头不减，12月交通和通信、医疗保健两个大类价格均环比上涨0.5%，涨幅大于历史均值水平。扣除食品和能源价格等波动较大的因素外，12月核心CPI环比上涨0.1%，涨幅大于2013-15年0.0%的均值水平；核心CPI同比涨幅维持在1.9%，接近2013年有核心CPI统计以来的最高涨幅（2014年1月核心CPI同比上涨2.0%）。

　　工业品出厂价格再创新高，PPI环涨超预期。12月PPI环比上涨1.6%；同比涨幅高达5.5%，创五年来新高。供给侧改革推动企业去产能和人民币汇率贬值是推动工业品出厂价格进一步上涨的主要原因。在经历了11月的大涨后，12月大宗商品期货及现货价格普遍回落。但是，由于工业品出厂价格相对于现货市场价存在一定的滞后效应，12月PPI仍然保持了环比上涨。从涨幅上看，12月生产资料和生活资料环比分别上涨2.0%和0.3%，表明PPI通胀仍然集中在生产资料领域。

　　2017年通胀压力不容忽视。前瞻的看，由于春节错位和去年同期低基数的影响，2017年CPI和PPI的单月高点均可能出现在第一季度，但这仅仅体现了统计数据的变化，不代表通胀压力将在一季度后有所减轻。当前无论是全球经济和中国经济均处于景气周期的高位，从需求上看终端需求和补库存需求均有望保持强劲，而供给端来看供给侧改革持续对工业品的供给构成限制，房价的上涨也将对工资等要素价格形成上涨压力，后续通胀回升的速度可能快于经济上升的速度。我们预计，2017年CPI和PPI的涨幅将较2016年有所上升。（欢迎关注人大重阳新浪微博：@人大重阳，微信公众号：rdcy2013）