编者按：2024年11月15日，原中国银行副行长、执行董事，环球银行金融电信协会（SWIFT）中国大陆首任董事王永利受邀做客“人大重阳区域国别论坛之美国系列”第十五讲 ，围绕“透过美元看世界金融战”主题，从8个方面介绍了美国的霸道行为、美元霸权、去美元趋势、以及如何应对等。现将讲座实录整理分上下两部分依次发布，供读者参考。

大家晚上好！王文院长前一段时间跟我商量，希望能够找个时间跟大家交流一下，结合当前的国际形势，特别是美国现在大家感觉越来越霸道，美元霸权、货币战争、金融战争等等越来越火，特别是面临着美国这一次的总统竞选，当时还没有现在这个明朗的结果，但是也担心如果特朗普上台的话会怎么样。也是王文院长给我的命题作文——金融战，讨论美国的霸道行为、美元霸权、去美元趋势、超主权货币、美联储存续、对此如何应对等等。

我们要看到美元确实有霸权，美国发动货币战争，甚至用美元的支付体系来对不友好的国家或者他认为敌对的国家进行制裁的力度越来越大，也引起了越来越多国家的警惕，甚至有了金砖国家货币、金砖国家支付体系等反应。这确实是一个客观现象，但是还要透过现象理解如何看待它应对它。所以想借今天这个时间跟大家做一个交流：透过美元看世界金融战。

01

如何看待美元头号国际货币的地位

现在很多国家在设想去美元，又想着自己的货币能够替代美元，推动本国货币的国际化取代美元，但是可能这并不是简单的一句话。比如有人说中国已经是第二大经济体了，我们是全球最大的货物贸易国，为什么人民币到今天为止，它在国际支付清算中的份额才百分之4点几，最高的时候达到4.7%左右，而美国47%左右，高的时候超过50%。

我们人民币在全球的外汇官方储备中的份额，到现在才百分之2点几，美国最高的时候70%，现在降到58%点几。人民币份额甚至低于欧元。欧元在支付清算里面的份额现在可能还是22%、23%的样子，高峰期的时候也能占到30%至40%。

在全球支付清算中的份额，美元+欧元原来是80%以上，储备里面美元+欧元也是80%以上。剩下的货币份额大家可想而知，超过5%的都很少。怎么会有这么大的差距？我们为什么份额占比低？政府能否推动货币国际化迅速提升？比如，在俄乌冲突之后，俄罗斯发布一道命令，对不友好国家出口石油天然气一律用卢布结算，很多人诘问中国为什么不发一道命令，所有出口必须用人民币结算，大幅推动人民币国际化？这听起来好像很解气，实际上根本偏离现实。

比如在跨境贸易支付清算的货币币种选择的时候，用什么币种计价和清算，理论上讲本币计价清算有利于规避汇率风险，有利于降低支付清算的成本，但是你用本币风险和成本低了，意味着你的交易对手可能就高了，两边就存在一个博弈，最后谁说了算？一定是在交易里面谁的话语权最强的一方才能决定。甚至因为两边的货币都不是国际货币，而选择直接用国际上最流行的货币作为计价清算的货币。

由此可见，一个国家货币的国际地位是由这个国家综合国力、国际影响力的国际地位决定的，只有最为强大国家的货币，它在安全性、流动性、盈利性上综合比较最优才有可能成为国际中心货币。

综合国力不是仅仅指经济的实力，更不是仅指当年新增产值GDP的概念，尽管GDP的国际排名是国家第几大经济体的排名标准，但它不是一个国家经济实力的全部，经济实力是历史发展积累下来的东西，而GDP仅仅是当年新增产值的东西，所以你的GDP增速很快，人家很慢，有一天你的GDP规模超过了人家，不代表你历史累积的经济实力就比别人强。

更重要的是综合国力还包括教育、科研（人才和技术才是我们国际竞争的决定性因素），还要有良好的国家治理、法治环境，能够吸引全球的人才、资本、资源聚集到你这个地方，以及强大的军事和外交，是很多因素的综合实力。综合实力强大，但如果高度封闭，其国际影响力不够也不行，所以还必须开放，融入这个世界。所以从这个角度来看，第二大经济体、最大的贸易国的货币就一定是第二大吗？可能还差得远。

我们来看美国。美国GDP在19世纪末超过英国，但是当时的美元依然比不上当时的头号国际货币英镑。美国到今天为止依然是最大的经济体，同时美国的教育、科研比较先进，自然基础和社会环境优良，能够从全球吸引优秀的人才和资本大量地进入。二战爆发以后，美国拥有了全球3/4以上的黄金储备，到今天为止，美国官方的储备还达到8133吨，我们也只不过是2264吨，它依然是全球最大的黄金储备国。另外它有强大的军事实力，主导北约，而且在很多国家拥有军事基地。美国二战开始发起并且主导了很多国际组织和规则，成为国际影响力最为强大的国家。在苏联解体之后它更是一枝独大。这种格局没有根本性变化的话，去美元、替代美元的难度极大。这是我们首先要客观看待的一个因素。

今天很多国家说去美元，实际上是被美国限制使用美元。所以大家有没有看到这几天有传说美国财政部说撤销对俄罗斯11家银行2022年之后踢出SWIFT的制裁，俄罗斯总统马上说他们并不排斥美元。实际上美元作为一个接受度最高的价值尺度和交换媒介，只要被允许使用的话，优先选它是最好的。只有被禁时，再退而求其次选其他的。

1944年7月美国牵头44个国家签署了《布雷顿森林协议》，确立了美元与黄金挂钩、其他货币跟美元挂钩的国际货币体系，从此确立了美元作为国际中心货币的地位。这二战爆发，英国整个综合国力、国际影响力急速下滑，黄金储备大量消耗导致英镑难以充当国际货币，原有国际货币体系陷入混乱，严重束缚国际贸易和投资的开展所急需的经济活动后的必然。

在很多国家放弃金本位以后，用美元作为一个新的锚定物，美元挂钩黄金，其他货币跟美元挂钩，一定程度上恢复了金本位制全球货币体系，由此推动全球的投资贸易快速发展，发挥了重要作用。因为今天的交易、投资，没有货币效率是极低的，几乎是不能想象的。但是这只是当时应急的需要和无奈的选择。

尽管今天很多人还在怀念要恢复布雷顿森林体系，或者布雷顿森林体系2.0、3.0，然而布雷顿森林体系是在全球范围里面一定程度上又恢复了金本位制，而由于黄金供应量有限，根本跟不上全球可交易财富价值的增长，这注定是不可能长久的，布雷顿森林体系必然要崩溃。现在还有人呼吁回归金本位制，如弄一个金砖国家货币，用40-60%跟黄金挂钩，其他的跟主要成员国的货币再进行挂钩，这些统统都是对信用货币的无知。

金银等贵金属的地球储量是有限的，它能够作为货币供应的量更有限，而全球可交易财富的价值理论上可以讲是无限的：除了自然的、物理的东西，还有很多字画这种艺术品的东西，还出现了很多虚拟资产如比特币。货币供应不上，交换交易就一定会被严重束缚；经济社会的发展，特别是全球化的发展就会停步不前，甚至会激化矛盾，造成更大的冲击。所以这个是我们要搞清楚的。

02

成为国际中心货币有好处也有挑战

要清楚成为国际中心货币不是只有好处。我在很多场合里面反复讲这个问题，包括我们国家在推动人民币国际化的时候，我也反复讲，一定要理性地看待货币国际化，比如德国就不积极推动他的德国马克的国际化。

作为国际货币有好处，但是也有很大的挑战。以美元为例，首先我们知道作为国际中心货币，美元就变成了一个隐形的世界货币，美联储变成隐形的世界中央银行。美联储货币政策的任何重大调整，都会对全世界的经济金融产生深刻影响，美国由此就可能在世界范围内谋取他自己的最大利益，甚至为了自己的利益而不惜牺牲他国的利益，包括主动地、有意识地打压别人，这就是货币霸权。这显然是不合理的。

但是人们往往在骂一个东西的时候，骨子里就在想为什么你可以做，而我不可以做？但是这个不是我们应该支持的东西。1944年7月份布雷顿森林体系建立，确立了美元作为全球中心货币的地位，当时美国一个重要国际承诺是一盎司黄金等于35美元，可以用美元跟其兑换黄金。

布雷顿森林体系建立后，美国大量援助欧洲拉同盟，又发动了朝鲜战争、越南战争等等，需要大量的货币投放，这个货币投放就很容易超出8000多吨的黄金、一盎司黄金35美元的总量，会逼着超发，但是一旦超发多了以后，马上有人会怀疑。从法国开始，戴高乐就下令兑换黄金并运回法国国内。美国在这个过程当中遭到了越来越严重的挤提。

为了维持承诺和美元的国际地位，美国实际上是损失惨重。最后到1971年8月份尼克松总统宣布美元不再兑换黄金——这是被全世界人民诟病最严重的，美国人单方面撕毁承诺，背信弃义，放弃了美元跟黄金挂钩的国际承诺。

放弃了这个承诺以后，没有黄金的约束，美元反而投放更加自由了，大家也会说这样让美国更容易利用货币政策来全球“薅羊毛”。这之后区域性的、全球性的金融危机此起彼伏，每次好像美国人都能从中捞到好处，尽管一开始可能问题从美国来，但是最终好像它都能捞到好处，这是我们看到的一个基本现象。

为什么布雷顿森林体系必然要退出历史舞台？不是因为特里芬难题，而是因为金本位制或者黄金充当货币不可持续。严格意义上讲，金本位制纸币只是一个代币，是日常流通的代币，真正流通的不是纸币。严格按照承诺投放货币的话，量肯定不够，因为任何一个具体实物在地球上的储量都是有限的，它不是无限的。当它跟不上需求怎么办？

在一千年前四川成都的交子局成立的时候，也是以铜为本位制发放纸币，当时承诺就是有38%的储备，当大家相信这个纸币的时候，没有人挤提，货币可以运行得很好，但是超发了，且一旦遇到战争、重大自然灾害、外部冲突的时候很容易严重超发，民众就来挤提，引起货币崩溃。这个都是自然实物必然存在的问题，是短缺魔咒，而没有货币是非常可怕的。

货币经历不同发展阶段，每个大的阶段都有很大进步，其中推动因素很多，最大的因素就是原来的那个货币供应不上，必须寻找更容易投放、又更容易管理的新的货币出来。经济发展之后货币又不够了，必须推动货币不断发展。长期以来人们心目中的观念是货币必须看得见摸得着，所以到今天为止，金本位也好，金作为货币也好，在人们的心目中好像货币必须得有一个东西来衡量它，否则就难以让人相信。实际上是不对的，是对货币的误解。

作为国际货币，你首先需要开放你的市场，放开你的货币兑换，所以这是一个基本，否则它流不出去，流回不来。这就带来一个问题，当大量的货币流出或者流入，就会对你的货币，包括金融市场、金融管理带来巨大的冲击，你能不能管得住？需要放得开、管得住、运行得稳。

比如我们现在资本市场，稍稍弄点QFII、RQFII，南下北上的资金，好像一天上百亿的北上资金就能冲击市场剧烈波动，这个显然不行，你得有足够的深度、广度，得有足够的控制能力让它放得开、管得住、运行得稳，趋利避害，这才可以。在这个方面实际上是风险很大的。

更重要的是当金融作为一个虚拟经济快速发展的时候，它会吸引大量的社会资源，包括人力资本进入到虚拟的经济领域，而实体经济可能就会被相对弱化。大家会看到今天美国为什么要再工业化、制造业回归？金融领域赚钱确实容易，但是只能越来越少数的大资本、大财团从中赚钱，而越来越多的人是赚不了这个钱的，所以全球资源会迅速向少数人聚集，两极分化会越来越严重。结果是二战之后形成的所谓高福利国家的中间大、两头小的椭圆形社会体制已经受到巨大冲击。

美国中产阶级的资产到1990年以后没有再增长过。这也是为什么现在美国从全球金融危机之后一直有人在说我是99%的人，这个国家的财富被1%的人拿走了，甚至后来有著名的大学教授又测算了一下，还不是1%的人拿走了，是1%的人里面的1%拿走了。

以今天货币运行的方式，特别是金融交易，分分钟就把今天还属于一个人的产权迅速地转手、分化了，连它是否还属于本国人都难说。美国的金融市场是全球性的，股市、债市、大宗商品市场全是开放的，是全球化的，为什么里面会有中概股？我们中国企业也在那边上市。投资人也不都是美国人，是全球的人都在那儿投资，中国大量的美元资金也是在美国做投资。

从这个角度来看，如果你过多地追求货币的好处、金融的红利，就有可能让你的底层脱实向虚，到一定程度，等你回过味的时候要转都不一定来得及。所以现在美国是要下定决心再工业化，但是美国能不能做到？大量的制造业回归需要基础设施大量的投入来支撑，劳工要大量培育，现在美国还要大量驱逐非法移民，所以会不会造成社会的剧烈动荡？

打破一个旧体制是容易的，建立起一个新的体制且平稳地运行是很难的。这个会不会产生意想不到的结果，我们也只能拭目以待。从整个社会角度来讲，过度追求货币的好处、金融的红利、虚拟经济的繁荣，没有真实的财富是很可怕的。

所以我们要看到，你要想成为国际货币的话，不是只有好处，弄不好挑战也是巨大的。

03

能否以超主权货币取代美元

其他主权货币不能取代美元的话，我们能不能整出一个超主权货币替代它？这也是很多人都在设想的，因为理论上来讲货币是一个重要的基础设施，国际中心货币理应得到国际社会的有效约束，避免发行国过度地追求自身利益，而损害他国利益或者是国际利益。

但现实是我们今天的货币是以综合国力、国际影响力竞争出来的，是最强大国家的货币，其他国家的真能约束得了它吗？在苏美两极对抗的时候，可能联合国还有点作用，一旦一极失去了，这个世界是一极独大，联合国的作用我们都可以平心而论它有多大的作用。今天大家可以看到，如以色列等国家对安理会五大常任理事国说话都不爱听的。

今天全球面临一个共性问题，经济金融的全球化远远超出了全球治理能力的水平，我们的治理还是以主权国家为基本的，哪怕有欧盟、有欧元区国家，但是其实你会看到里面还是国家为主体的，远远没有形成一套完整的、有效的国际治理机制。这样的话就很难对最强国家形成有效的约束，由此大家会看到问题越来越突出，以美元为核心的利率战、货币战、金融战等等在所难免，而且越来越严重。

为什么这一段时间美国大选成了全世界关注的焦点？就是因为它的国际影响力太大了，每个国家都脱离不了它，只要你融入了全球化。除非你是一个非常封闭的国际，封闭也发展不到什么程度，但是只要你参与到全球化，你想对美国的东西置之不理是根本不可能的，尤其像中国，我们必须高度关注美元的变化、美国的变化，美国的财政政策与货币政策的重大变化，我们怎么应对？无视或者逃避是没有用的。

货币的非国家化、超主权化这个设想早就有了。在上世纪60年代的时候哈耶克就提出把货币归到主权范围内，由国家来控制它是根本不合理的，货币应该非国家化，让民间去做，国家主要起到监管作用。政府直接去管货币的话就没人监管政府，这是非常不公平的，所以他晚年基本上就在致力于打造一个货币的非国家化。但是因为他违反了货币发展的方向，这么伟大的人物最终也是根本没有实现他的目标，货币的非国家化是不可能的。今天比特币等等出来以后，大家又把哈耶克先生抬出来了，但是人们忘了为什么哈耶克失败了。

另外就是超主权化。在1944年布雷顿森林体系的时候，英国的谈判代表、著名的经济学家凯恩斯在去美国之前就设想跟若干个国家按照国家在国际贸易里面份额的大小赋予其货币一定份额，形成一个多国货币的结构性挂钩的超主权货币，他起一个名字叫Bancor。这个超主权货币的设想，在那么紧急需要一个世界货币的时候，参与布雷顿森林会议的各方根本接受不了，最后只能接受美国的方案，就是美元跟黄金挂钩，其他货币跟美元挂钩，再弄一个国际货币基金组织和世界银行来管理这个体系。

到本世纪，特别是在次贷危机、全球危机爆发以后，大家会发现比特币出来了，比特币之后以太坊，以太坊出来以后又带出来一个创新，除了智能合约以外，还带出一个应用场景，就是ICO（首次代币发行），就是可以下载ERC-20的一个开源体系，是个人都可以在下载以后，发行自己的数字货币，但是不能募集法定货币，没有牌照这就是虚假集资，而只能募集比特币和以太坊，所以它自己给创造了一个应用场景，等它出来以后带动了比特币的价格，从2013年年初可能不到300美元，到年底就1200、1300美元，这一下子给大家很大的震动，之后这种超主权货币的东西越来越多。

加密数字货币又分两类，一类是真正的像比特币这样的，纯粹的链上资产，跟自然界里面没有任何瓜葛。大家看看比特币区块链，它里面只有两个功能，一个功能就是挖矿，每10分钟一个block（区块），每个block大家共同去测算它的唯一的标准值，计算很复杂，但是验证很容易，谁先得到了这个标准值，挖矿就结束，得到币的人被全网节点共同纪录。除了挖矿、产币，第二个就是节点里面的P2P的转移，只有这两个功能，所以大家会看到它是高度封闭的区块链体系。

因为它高度封闭，所以到今天依然很难突破它、攻破它，到今天为止它依然是安全的。但是因为它高度封闭就带来一个问题，它很难解决现实世界的任何问题。比特币如果不跟法定货币兑换的话，它的价值就几乎没有，所以必须兑换，但是兑换又必须去外挂的交易平台，所以很多聪明人不自己去挖矿造币，他去弄交易所、交易平台。这是比特币这一类的，它是原生的链生资产。

还有就是通过ICO发出来的，这个理论上来讲就是数字的证券化资产，因为它是发东西，募集资金以后发东西出来的，所以美国的SEC的定位是很清楚的，就是像比特币这种是一个数字资产，数字资产是可以做交易的，但是必须得到监管；通过ICO发行的，是一个数字化证券资产，必须得到美国证券交易委员会（SEC）的严格监管；像比特币这样的，美国的大宗商品交易委员会认为应该归自己管，所以跟SEC两边还在争。

这一次可能特朗普上来以后有可能放松这方面的监管，但是如果真的像他说的要用比特币作为他的国家战略储备，甚至以价格剧烈波动的比特币作为储备发行美元或替代美元，削弱美联储的作用的话，我认为这是非常危险的。如果把美元的声誉给削弱了，我认为可能美国的末日真的快要到了。

还有一种就是现在多国央行也在推动央行的数字货币CBDC，这个也是在2013年比特币、以太坊的价值快速上升以后，二十国集团的财长和央行行长会议上，大家忽然觉得这个有点可怕了，不行，咱也得弄出咱们的数字货币来。因为前期没有做准备，一开始也是下载比特币或者以太坊的开源系统来比照人家的东西造CBDC，结果逻辑上就犯了一个错误，比特币、以太坊是去中心化的、超主权的，而CBDC不管怎么变动，央行数字货币一定是主权货币的数字化、智能化，如果这个逻辑都不清楚的话，你最后一定会走到死胡同里面。所以弄着弄着现在全球好多都停下来了，到现在还在争论它到底是定位于什么？是零售型的、批发型的，还是混合型的？

我们国家2017年之后明确数字人民币是定位于M0，我要告诉大家，这个定位肯定是错的，M0是流通中现金，流通中现金狭义地讲就是我们的纸币+硬币，那叫现金。可是我们的数字人民币呢？它实际上是一个存款的概念、是一个账户的概念，它要分几级的数字钱包，用一次马上更新你的余额，当然跟我们传统的记账不一样，有收、有支，最后有期末余额，数字人民币每次收付就会重新更新，重新给你一个密码，只告诉你余额就可以，不需要告诉你太多东西，但是它是有分级管理的。

现金大家知道，银行一旦兑给你，你出了银行的门，被偷了、被抢了、自己毁了等等，与银行无关。但是如果你的账户未经你授权你操作账户上的钱没了或者少了，银行一定得负责任。数字人民币钱包的本质、管理形态、管理要求统统都是账户。第二，它只能替代现金吗？如果它只能替代现金的话，这个量就太少了，300多万亿的货币总量，我们的流通中现金也不过才12万亿，3%左右，占比非常低。原来以为移动支付出来之后，流动中的现金会迅速减少，但是现在还在增长，为什么我们的现金还在增长？除了人们要有一点应急的钱，现金还有很多特殊的用途，就跟比特币一样，用于很多灰色地带，因为只有这种东西还是不可能全流程监管的。数字人民币、一般的存款账户转账都有记录、有痕迹，可被追踪被监管。数字人民币还是主权货币。

有人问，欧元不是一个超主权货币吗？欧元不是超主权货币，它是一个区域主权货币，因为它跟特别提款权（SDR）或者脸书（Facebook）发布的天秤币（Libra）不一样，它不是跟多种货币结构性挂钩形成一个货币。

跟多种主权货币结构性挂钩的东西，就意味着要跟挂钩货币必然要同时并存。同时并行两个法定货币的话，这个管理会非常麻烦的。欧元不同在于，从正式运行开始，所有成员国家原来的主权货币统统退出，不存在挂钩问题，因此不是一个超主权货币：欧元区成员国把它的货币主权移交出来，形成一个共同体。但是因为它的使用国没有真正地成为一个主权国家，所以它内部的协调到今天为止依然非常麻烦。

曾经在它推出来的时候，很多人一度认为它会取代美元，它兑美元的汇率快速上升，到今天你会发现很难。这也是为什么SDR这种以美元为主、跟多种货币主权结构性挂钩出来的东西没有成为一种真正的流通货币，最后只是作为IMF成员国之间，以及IMF内设机构之间的超额储备资产，内部的一个计量单位而已。

还有就是与单一国家主权货币等值挂钩的稳定币，不一定是1：1，明确了是多少就一直坚持这个比例，这种现在已经有很多了，比如说USDT、USDC等等。在中国，我们的法定货币是人民币，但不代表一些机关、学校有饭菜票、饭菜卡，商场里购物券、购物卡，电商平台上有Token、有积分等等，在那里面都可以当钱用，但是只能在设定的范围内使用，不可以超出这个范围，否则就在冲击法定货币的管理，所以《人民银行法》，以及《人民币管理条例》里面都明确规定任何单位不允许弄一种替代人民币流通的货币。曾经很多人设想能不能把购物积分收起来、跨平台使用，人民银行立刻叫停你。

我要告诉大家，尽管我们知道美元这么霸道，但是你想找一个超主权的东西来替代它，到今天为止还找不到。

04

需要准确理解货币与信用货币

为什么得是主权国家的货币？这就需要准确理解货币，特别是信用货币。

我们知道货币发展在人类历史上大概有四个阶段，不是每个国家都绝对是这样，大概从自然实物货币到规制化金属铸币、到金属本位制下的纸币，再到脱离任何具体实物的纯粹的信用货币，大的方向就是脱实向虚，越来越脱离具体的东西，不需要锚定某个实物。

其中前三个阶段都是人们主动追求，不断探索的成果，包括中国的汇票、交子、纸币在全世界都是发展很早的，中国地域很大，跨区域的流通，对货币需求量特别大，但是经常供应不上，逼着大家不断探索，弄一个汇票先记一个账，先相互抵一抵，只清算差额。最后说能不能直接拿这个汇票转移支付，如果转移支付能不能把它弄成一个直接有面额的，而且分成几个档次，不用每一档都印，只需要1、2、5三个单位的，即可再组合出任何数字，大大节省印制成本。

在信用货币出现的时候都是受外界巨大冲击，原来金属本位制供应不上，被动地无奈的接受，所以人们一直很难接受它是方向，而是认为这是一个不道德的东西，一定要想办法回归的东西。今天依然有这种说法，货币是央行依法印制、投放、管理的，包括纸币和硬币，这实际上就是把货币等同于现金了，我们国家的法律依然是这么说的。

前两年提出要修改相关法规，里面加了一个“含数字形态”，就是为了数字人民币。有人认为央行出来的货币就是现金，所以央行投放的数字人民币就要定为现金。问题是，央行投放的基础货币其实大量是给商业银行的再贷款，直接打到银行的存款户里面，难道存款户背后的货币不是人民币吗？但法律条文依然是这么写的，也不光中国，各个国家都是如此。货币仍被认为是央行的信用和负债。

我要告诉大家的是，“货币是央行的信用和负债”，只有在金属本位纸纸币的阶段才成立。在金属本位制纸币下，这个纸币其实就是一个契约，就是一个借款的条，因为央行承诺持有人可以用这张契约兑换金属本位。我们货币今天已经法律明确告诉你，我是信用货币，我不再跟任何具体东西挂钩。所以今天你拿着人民币跑到中国人民银行说我不相信人民币，你给我换黄金，是不可能的，因为法理上来讲没有这一说。

当然我们有很多偷换概念，包括国际清算银行（BIS）等等说今天的货币分几等：央行货币、银行货币、钱包货币，央行投出来的是央行货币，它有最高的法偿性，信用等级最高；商业银行投出来的是银行货币，是银行的信用、负债；还有支付公司等等以钱包的形式出来的，是支付公司信用和负债。我要告诉大家的是，这些东西只是货币的载体或者表现形态，它不是货币本身。所以货币本身从来没变过，只是其载体、表现形态、运行方式改变了而已。今天依然把货币等同于现金是根本不对的。

当然，说用17美分的成本印制一张百元美钞就可以全世界买价值上百美元的商品是典型的美元霸权，美国可以在全世界征收巨额的铸币税等等，其实这都是经不起推敲的说法。

在这里面大家会看到，我们对货币的认知，特别是到了信用货币的认知是远远不到位的，全球对货币的认知，包括定义、法理、各种管理基本上都停留在金属本位制纸币这个阶段。而现实世界里面，我们信用货币的发展带动着金融交易的迅猛发展，推动了全球经济、金融的全球化的快速发展，远远超出了管理的适应能力，所以才带来了若干的问题。而带来这些问题大家不是说你认知不够、管理不到位的问题，而是把它等同于信用货币本身的问题，所以很多人都想重新给货币寻锚，这恰恰错了，信用货币才是我们货币发展的必然方向。

（上半部分完，下半部分后续推出）

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