受访者赵锡军系中国人民大学中国资本市场研究院联席院长、中国人民大学重阳金融研究院高级研究员，本文转自3月7日央广网。

3月5日，十四届全国人大三次会议在京开幕，国务院总理李强代表国务院，向十四届全国人大三次会议作政府工作报告（以下简称“报告”），对今年经济工作作出最新部署。

记者关注到，报告在2025年政府工作任务“深化财税金融体制改革”部分，有68个字对资本市场作出具体要求。报告指出，“深化资本市场投融资综合改革，大力推动中长期资金入市，加强战略性力量储备和稳市机制建设。改革优化股票发行上市和并购重组制度。加快多层次债券市场发展。”此外，报告还提出“稳住楼市股市”等要求，受到市场关注。

这些部署释放了怎样的信号？资本市场将迎来哪些变化？记者采访专家进行解读。

大力推动中长期资金入市

有助于市场资金稳定性进一步提升

中央财经大学副教授刘春生对央广网记者表示，2025年政府工作报告首次将“稳股市”纳入总体要求，明确将“稳住楼市股市”作为经济社会发展的重要任务，凸显资本市场在稳增长、防风险中的关键作用。

川财证券首席经济学家陈雳对记者表示，与去年相比，今年政府工作报告对资本市场发展相关内容的着墨增加，由去年的“增强资本市场内在稳定性”，变为“深化资本市场投融资综合改革，大力推动中长期资金入市，加强战略性力量储备和稳市机制建设”“改革优化股票发行上市和并购重组制度”“加快多层次债券市场发展”，表明对资本市场发展的顶层设计重视程度进一步提高，预计推动中长期资金入市、完善货币政策稳市机制、支持优质科创企业上市、更大力度推动并购重组将是2025年资本市场建设的重要方向。

刘春生认为，深化投融资改革与长期资金引导，是此次报告对于资本市场的提法亮点之一。“强调‘大力推动中长期资金入市’，直指当前市场短期投机性强、缺乏稳定增量资金的痛点。通过优化发行上市、并购重组制度，推动资本市场从‘融资功能’向‘资源配置功能’升级，助力科技创新和实体经济发展。”刘春生说。

谈及推动投融资综合改革，中国人民大学中国资本市场研究院联席院长赵锡军对央广网记者表示，“以前市场功能的发挥侧重于融资，之后把侧重于‘融资’部分的功能作了进一步的拓展和平衡，现在变成了‘投融资综合’的改革。这是一项已经开始的工作，后面有一系列工作需要继续推进”。

赵锡军表示，与投融资综合改革相配套的，就是大力推动中长期资金入市。“投融资（综合改革）不仅仅是要解决企业融资的问题，还要解决投资者投资的问题。在投资端要做的工作就是大力推动中长期资金入市，让投资者的结构有比较明显的完善，让市场资金的稳定性有进一步的提升。”赵锡军表示，这部分政策和稳市场机制建设是相一致的，“市场上有了好的上市公司，同时也要有优质的投资者，这样市场才能相对稳定。”

大力推动中长期资金入市，下一步应该重点做好哪些方面？陈雳建议，一方面，持续优化制度环境，增强保险资金、养老基金、企业年金等长期资金投资意愿，推动中长期资金实际入市比例接近投资上限。另一方面，进一步丰富适配长期资金的金融产品，重点布局科技创新、绿色发展、数字经济、人工智能相关领域，以产品的盈利潜力、行业发展前景吸引中长期资金投资。

加强战略性力量储备

给市场吃了一颗“定心丸”

值得关注的是，此次报告中特别提到“加强战略性力量储备”，并且放在了“稳市机制建设”前面。

“这是一个新的提法。”赵锡军分析，对于市场总体的稳健运行来讲，不仅仅要依靠市场的力量，同时还要依靠市场以外的力量，特别是政府的力量、战略性力量的储备。“我们有很多政府管理的资金，这一类资金都可以作为战略性的力量来稳定市场。”赵锡军认为，除了政府资金外，“战略性力量储备还包括了近几年货币政策工具改革中创设的，专门针对资本市场的两大类工具（即证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持再贷款）。这两大类工具实际上也是战略性力量储备的一个组成部分。在市场需要干预的时候，我们就可以把储备的战略性力量拿出来，稳定市场。”赵锡军表示，“加强战略性力量储备”的提出给市场吃了一颗定心丸，对稳定市场预期、提升市场信心有很好的作用。

壮大耐心资本

助力新质生产力发展

此次报告在“推进高水平科技自立自强”部分，还提到了“健全创投基金差异化监管制度，强化政策性金融支持，加快发展创业投资、壮大耐心资本。”

对于加快发展创业投资、壮大耐心资本的必要性，刘春生认为：一是有助于破解科技创新融资难题。硬科技研发周期长、风险高，传统金融机构难以覆盖。耐心资本的“长周期+高容错”特性，能有效支持科技从基础研究到商业化的全链条创新。二是有助于优化资源配置效率。创业投资通过“投早投小投硬科技”，推动资金流向战略性新兴产业，加速科技成果转化。三是有助于构建“科技—产业—金融”良性循环。耐心资本可促进技术突破与产业升级协同，避免资本市场“脱实向虚”，助力新质生产力发展。

赵锡军亦认为，这部分要求与高质量发展，特别是要因地制宜发展新质生产力有直接关系。

“新质生产力发展与研发的机制，特别是资源的配置有密切关系。创投基金是研发中资金配置机制的一个重要手段。”赵锡军提到，现阶段在人工智能、量子技术等战略性新兴产业出现了很多优秀的科技企业和科技成果。尤其是很多独角兽企业，在创业投资的支持下已成为新质生产力发展的重要组成部分和推动力量。“我们需要这些企业来推动经济结构升级和科技创新。现在提到要加快发展创业投资、壮大耐心资本，实际上是在资本市场的前端部分提出要求，让资本市场更好地服务于新质生产力的发展、服务于创新所需要的资源配置。”

如何加快发展创业投资、壮大耐心资本？刘春生建议，一是完善国资考核与容错机制。推广深圳“大胆资本”试点，弱化短期盈利考核，允许国资基金在战略性领域“试错”，健全尽职免责制度。二是拓宽资金来源渠道。吸引社保基金、保险资金、外资等长期资本，试点养老金投资创投基金，探索跨境双币基金模式。三是优化退出生态。加快北交所改革，扩大REITs试点，完善并购重组支付工具，减少对IPO的过度依赖。

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