作者刘英系中国人民大学重阳金融研究院院委兼合作研究部主任、研究员，本文刊于3月14日南财快评。

3月13日，在硅谷银行宣布破产倒闭的几天后，美国财政部、美联储和美国联邦存款保险公司联合发布声明，以系统性风险为由关闭了资产超千亿美元的签名银行。尽管美国政商联合救市，银行股仍受到重挫，特别是中小银行连续下跌。

3月13日，阿莱恩斯西部银行和第一共和银行等多家银行股价几乎腰斩。受避险因素影响，黄金价格上涨，美债收益率大跌，特别是对市场极为敏感的2年期美债的收益率下跌58个基点，跌至4%，创下了1987年美股股灾以来单日最大跌幅。加上此前宣布自愿清盘的银门银行，短短一周内，已经有连续三家银行以空前速度倒闭，这会否引发金融危机受到市场密切关注。此前几天，与签名银行同为加密货币友好银行的银门银行刚关门大吉。风声鹤唳的美国金融界连续出现银行倒闭，是否会引发新一轮金融危机？

硅谷银行破产的原因有哪些？

专注于科技公司和生物公司的硅谷银行曾经孵化和服务过脸书、推特等互联网巨头。硅谷银行上周五爆雷后，引发了美国、加拿大等多家银行股价暴跌，一些银行甚至出现双位数跌幅，处于崩溃边缘。硅谷银行为什么会破产倒闭？

作为美国第16大银行，硅谷银行破产的直接原因是客户提款带来挤兑潮，发生流动性危机引发破产。实际上，硅谷银行在业务经营上风险偏好相对保守，原来是科技银行、房地产银行、商业银行的硅谷银行，后来虽将业务重点聚焦于科技企业，但其在业内存贷比状况都较好，只是其期限错配较高，高流动性资产占比低。第一共和银行也是优等生，但是其1660亿美元的房地产贷款可能面临困难。

而最为主要的原因是硅谷银行和签名银行对利率风险防不胜防，也就是在美联储从原来的零利率叠加无限量量化宽松货币政策转为开启40多年来最激进加息时，一众银行恐怕都没有准备，这恐怕是导致硅谷银行、签名银行破产的主因。在零利率环境待久了，硅谷银行等恐怕都无法应对美联储一年加息450个基点。高利率带来其持有的国债等资产价值缩水，想增发股票弥补亏空，却还没来得及实施，就因股价暴跌引发储户担忧提款，带来挤兑，最终导致硅谷银行现金存款为负，引发流动性危机而破产倒闭。

硅谷银行是倒在了美联储加息的路上。实际上，硅谷银行投资一直比较稳健，主要投资的是美国国债和MBS。而这些资产多是在三年前美国实施零利率期间购买的，利率不到1%。伴随美联储激进加息，银行贷款利率迅速攀升至7.75%以上。激进加息带来的风险也让美债价格大幅下跌，硅谷银行为弥补流动性出售这些债券，而出现了18亿美元亏损，然后为弥补缺口，要出售股票以筹资22.5亿美元，又被认为是对股权稀释，导致股价连续两天大幅下跌60%以上，结果不仅没补上窟窿，反而引发了挤兑潮，资不抵债，进而导致银行的破产倒闭。

硅谷银行破产的三方面影响

尽管美联储、美国财政部、美国存款保险公司联合银行进行救市，但是银行破产带来的损失、风险、恐慌和外溢效应也在持续发生。

首先是严重动摇了投资者对美国金融体系的信心。40岁的硅谷银行40多个小时就破产倒闭，而FDIC没等周五交易结束就赶紧接管该银行，并成立了DINB来接管该银行存款，这将严重降低储户对银行系统特别是中小型商业银行的信心。

其次，恶化科技创新企业的融资环境。硅谷银行服务于硅谷半数以上的科技公司及VC/PE，它们本来就资金紧张，硅谷银行破产可能导致其经营的钱都没有了。这让本就面临重重难题的科技公司雪上加霜，与硅谷银行有交易的相关科技公司都会受到牵连。

最后，硅谷银行破产引发连锁反应。受到硅谷银行破产影响，美国银行股价普遍出现下跌，其中六家股价跌幅超过10%，第一共和银行盘中跌幅甚至超过50%。美国银行、富国银行等四大行股市一天缩水524亿美元。截至3月11日美国银行股缩水超千亿美元。不仅如此，硅谷银行的英国、加拿大、以色列、瑞典和印度等分支机构受牵连。此前加拿大银行收购美国区域性银行，受硅谷银行破产影响，加拿大银行相关股票下跌，市值当天蒸发197亿美元。同样受硅谷银行破产影响，英国200多家科技公司向财政部紧急求救，随后硅谷银行英国分行被汇丰银行以1美元收购。为防止风险外溢，德国关闭了硅谷银行德国分行，以色列也在监视风险。

美国新一轮金融危机是否要到来？

硅谷银行是成立40年的优质银行，一个月前还登上福布斯银行百强。硅谷银行还被纳入标普500指数，总资产2090亿美元，存款1754亿美元，其服务的基本都是硅谷的PE/VC及科技型公司,孵化出了包括脸书、推特在内的不少大公司。硅谷银行的破产是2008年华盛顿互惠银行破产案来最大银行破产事件。

无独有偶，签名银行在硅谷银行破产一天后也破产倒闭，这家银行资产上千亿美元，存款也有800亿美元之多，成为2008年以来第二大破产银行。签名银行与银门银行是两家主要服务加密货币的银行，此前资产规模只有110多亿美元的银门银行已经因为其主要服务的客户FTX交易所的破产而倒闭。由此可以看到美国科技公司与金融机构间风险相互传递传染，以及导致他们破产背后的始作俑者。

硅谷银行、签名银行等的破产都是有迹可循的。美国近年发生多起长短期国债利率倒挂，这其实都是在警示金融风险的发生。事实上美国并没有根本上从2008年金融危机走出来，近两年美国经济环境不好，新冠疫情叠加俄乌冲突、贸易战等，美国经济从5.9%的增速快速下滑到2.1%，今年还可能进一步降低。

而持续的高通胀迫使美联储加息不止，只要通胀水平不降到2%，美联储就难以停下加息脚步。然而我们看到，导致2008年美国金融危机的重要原因之一是，2004-2006年美联储不到两年加息400个基点，就已经导致了2008年金融危机爆发。而一年前开始加息的美联储实施了40多年来最激进加息，至今已加息超过450个基点，预计最终加息将超过500个基点，银行间利率水平可能超过7%。这必然增加如硅谷银行这样投资产品单一、风险防控能力弱的银行的倒闭风险，特别是美国5000家中小银行更是如此。

硅谷银行破产的后续影响

尽管经过2007年百年不遇的金融海啸，美国出台了2000多页的《多德-弗兰克法案》，累积了不少应对金融危机的工具和经验，而美国财政部、美联储及美国存款保险公司也实施联合救援，采取各种融资工具，包括联合银行给予第一共和银行700亿美元的支持，但美国银行业能否在地缘政治冲击、制裁与反制裁冲击、经济下行冲击背景下，应对美联储激进的货币政策收紧所带来的流动性紧张，我们还要拭目以待。

一方面，美联储近三年来无限量宽松后采取激进加息，货币政策的大幅摇摆叠加经济下行，无疑对银行造成了资产端和负债端挤压。另一方面，前总统特朗普将《多德-弗兰克法案》的严监管大幅度放松。后续可能造成两方面的影响，要么是连续多家银行的破产倒闭倒逼美联储调整货币政策，改变美联储加息路径，比如三月份加息幅度小于50个基点，后续加息幅度和速度放缓。要么美联储将破产仅视为个案，继续按照原计划义无反顾地加息，后者则很可能引发中小银行的进一步挤兑和爆雷，甚至不排除由此引发美国新一轮金融危机。

反观中国，由于我们采取的是独立的货币政策，此前既没有如美国那样因实施非常规货币政策和财政政策所引发的天量印钞和大水漫灌，通胀率也始终得到很好控制，因此中国在美联储的激进加息下整体受到冲击不大。特别是中国刚成立了国家金融监督管理总局对金融进行统筹监管，这有助于从总体上把控金融风险，防控好来自美国金融冲击的外溢效应。但无论如何，我们仍需密切关注美国金融系统的风险及其应对举措。

(欢迎关注人大重阳新浪微博：@人大重阳 ；微信公众号：rdcy2013)