作者刘典系中国人民大学重阳金融研究院助理研究员，本文刊于12月25日腾讯网。

圣诞节本是西方的一个喜庆节日，而风云变幻的资本市场给华尔街带来了“惊喜”的圣诞礼物。

12月24日，道指跌2.91%报21792.2点，创近16月以来新低；标普500跌2.71%报2351.1点，创20个月以来新低；纳指跌2.21%报6192.92点，创17月以来新低。当天美股市值大跌约8500亿美元，约合人民币近6万亿元。可以说，美股市场刚刚经历了有史以来表现最惨淡的圣诞前夜交易日。

美股遭遇本世纪最大月跌幅

此前的一周，道琼斯工业平均指数和纳斯达克综合指数均创下了2008年以来的最大单周跌幅，被称为金融危机以来美国股市最糟糕的一周。

其中标准普尔500指数当天大跌2.71%，以全天最低点的2351.10点的收盘，使得其从年内顶部开始的累计跌幅达到20.06%。在此之前，纳斯达克指数12月21日曾跌至隔夜6190.17点的最低位，年内最大回撤幅度已达到23.89%。

至此，美股三大指数中已有两大指数进入技术性熊市，标志美股史上最长牛市终结。12月美国三大股指累计跌幅均超12%，创本世纪单月跌幅记录，一场新的金融风暴悄然而至。

最近许多消息在刺激着投资者们的敏感神经，而这其中的过程也是一波三折。上周有关于换撤掉美联储主席鲍威尔的传言加剧了投资者的恐慌，市场以暴跌加以回应。昨日，特朗普发推特成为了“最后一根稻草”，市场恐慌指数上升至最高点。

他认为这一切都是美联储的错误，称美联储是美国经济的“唯一问题”，加之国际贸易摩擦，美联储再次加息的举动加剧了市场投资者的避险情绪。美联储加息导致部分企业债台高筑难以偿还，或将面临违约或者信用降级，而这将会影响股市行情。

日经指数一泄如注，全球资本市场面临短期冲击

美股全线下跌，日本股市也受到美股的影响。由于美股暴跌，市场情绪恶化，大部分外国投资者正在抛售日本股票。日经跌5%至19155.74点，失守两万点；东证指数跌幅4.9%，跌破1415.55点，本月下跌15%，预示着正式进入熊市。日经在最近20年紧跟美股的波动，所以日经走低在预料之中。日经作为亚太地区风向标，也预示着整体股市低迷，全球资本市场面临恐慌。

同时，受到隔夜美股大跌创二十个月新低的拖累，日本10年期国债收益率跌至零,为2017年9月以来首次。除去美联储的第四次加息已经正在进行的“缩表”行为影响了全球经济的流动性和金融环境稳定性的原因之外，日本目前的货币政策也是日本股票被大量抛售的原因之一。在全球环境趋紧的情况下，日元再度成为重要避险工具，本月甚至上涨2.9%，日元一旦升值，这将对日本制造业的盈利和出口造成巨大的冲击，所以外国投资者开始纷纷抛售日本股票。

2019年各资本市场行情或将进一步分化

随着美股“熊市”信号的正式确立，2019年世界各资本市场行情或将进一步分化。

短期来看，无法避免美股对其他股市的影响，短期技术风险仍然存在。受国际环境影响，A股两市双双低开,上证综指一度跌破2500点,逼近10月19日低点。午后大幅反弹，呈探底回升走势。

然而，这一情况将在明年有所缓解，因为部分新兴市场国家股市年初以来多数下跌幅度较大，已经处在价值洼地。但就整个新兴市场国家来看，中国较之土耳其和阿根廷等国家，拥有巨大内需市场和较强的经济发展潜力，其未来经济发展无论总量还是结构依旧会是全球市场的领跑者。

经历年初以来持续下跌的A股市场，持续下跌的恐慌情绪已充分释放，近期走势也与美股行情呈现分化的趋势。到明年一季度，一些利好因素可能会逐步兑现，比如说大幅减税的政策可能会逐步地明朗。与此同时，前期导致A股承压走出“独立下跌”行情的外部环境因素也有很大的改善可能性。A股实际上已经在逐渐脱离“美股魔咒”，走出自己的独立行情。

综合各种因素，都在一定程度上利好中国股市的长期发展，无论是实际还是预期上都有助于中国资产价格的稳定。（欢迎关注人大重阳新浪微博：@人大重阳 ，微信公众号：rdcy2013）