刘志勤系中国人民大学重阳金融研究院高级研究员，本文刊于12月6日搜狐网。

　　意大利12月4日举行了一场全民公投，要修改宪法，结果，没想到，大多数人反对宪法改革，意大利总理伦齐宣布辞职。意大利此次修宪公投主要涉及政体改革，包括削弱参议院权力，如减少席位、取消参议员普选，以及把地方政府一些决策权收归中央等。

　　受国际金融危机影响，意大利近几年经济一直不景气，伦齐2014年初上台以来，经济仅有缓慢好转。伦齐一再表示，修宪目的在于精简机构、节约开支、确保政府执政能力，这有利于推行必要的改革措施。但反对者称，修宪损害权力制衡机制，赋予政府过多权力。

　　伦齐去年年底把公投和个人政治前途挂钩，表示如果公投失败，他将辞职。意大利媒体报道说，许多选民在投票当天并不清楚修宪的真正含义，就投了反对票。根据英国广播公司报道，初步统计结果显示，反对票占比接近60%，赞成票仅占40%左右，修宪被否决已成定局。

　　伦齐辞职后，意大利将组建一个过渡政府，大选也可能将提前举行，反欧洲一体化、反移民的极右翼政党五星运动党可能就此上台，而此前伦齐的一些改革措施很可能将被推翻。

　　伦齐承认修宪公投失败后，欧元兑美元今天早上在亚洲市场、早盘盘中一度跌至2015年3月以来的最低水平，1欧元兑1.0505美元；欧元兑日元下跌1.5%至1欧元兑换119.38日元。

　　昨晚（12月5日）《央视财经评论》演播室请来了中国世界贸易组织研究会副会长霍建国、中国人民大学重阳金融研究院高级研究员刘志勤、央视财经评论员赵悦，一起来聊聊，意大利公投否决俢宪，会对欧元区和全球市场产生哪些影响？

　　为什么大多数意大利人反对俢宪？

　　赵悦（央视财经评论员）：意大利内部分歧加大欧洲的分歧也在加大

　　从这次公投结果，我看到了分歧在加大。一个是意大利内部的分歧，另外一个整个欧洲的分歧。这次意大利修宪的公投将近60%的人持反对的意见，而40%支持，面对这么一个重大的问题，内部产生了这么大的分歧，这种不稳定因素对未来意大利的经济改革或者政坛变化，带来了更多的不确定因素。而意大利作为一个欧盟的重要成员国，在英国脱欧之后，一旦因为伦齐的失败，明年大选它的执政党有一些新的变化后，比如五星运动这个党取代意大利的民主党上台的话，可能导致后续脱欧的可能性进一步放大，因为五星运动党明确表达过一旦执政，将马上启动脱欧，这对于整个欧元区经济来讲也意味着更大的不确定。

　　刘志勤（中国人民大学重阳金融研究院高级研究员）：公投时机不成熟，有欲望没动力

　　我觉得这次公投时机不成熟，伦齐过高地估计了他们党的号召力，并且过高估计了民意。因为宪法修改不是一件小事，它不是一个普通法制的改革，因为在这个改革当中，很容易被人引申到是唯一党来修改唯一宪法，在这种情况下会造成民意很大的反弹。对于这次公投，我的分析是有欲望，没动力，大伙都是考虑要进行修改宪法，进行改革，但究竟怎么改，要改到根本大法上，所有人都要慎重了，因为根本大法的修改，确实要慎之又慎。

　　霍建国（中国世界贸易组织研究会副会长）：伦齐俢宪是为了便于政府施政

　　关键我觉得还是伦齐对形势判断的把握还是有点误差，因为伦齐2014年2月上台之后，他极力地推进了一些改革，从意大利经济看，这两年是有所恢复的，是比2013年、2014年要好一些，所以他就信心倍增，想推动更大的一些改革，但是参众两院对他的制约太大，几乎任何一个决议都要通过这两院去通过，而且要三分之二通过，所以他很多决策是难以通过的，所以他最后下决心提出来修宪。他要把整个上议院进行适当的缩小，而且他有一定的提名任命权力，这样就便于他将来一些政策的实行，实际上他还是想改革的。这次被否决，我觉得对他也是一个打击，但是现在看也不排除伦齐就彻底退出政坛了，因为他后续将来的选举或者东山再起也还是有可能。

　　在《央视财经评论》栏目直播现场，主持人提到，意大利现在的经济，和10年前比起来，发生了很大的变化，现在它的经济如果用糟糕来形容的话，它到底有多糟糕？它的最大的风险点在哪？

　　刘志勤（中国人民大学重阳金融研究院高级研究员）：意大利经济处于“病危状态”

　　不属于病入膏肓，但是病危状态。在3、4年前人们就开始关注意大利的金融呆帐问题，金融界和银行界早就关注了它的呆帐和不良资产在逐步上升，而且关键是它没有任何好办法来解除不良资产，人最痛苦的就在于明知道有这个病，也有这个药，但是就是没有效，怎么办，就要改革了。

　　霍建国（中国世界贸易组织研究会副会长）：意大利银行业不良资产比例很高”

　　它的不良资产是比较高的，大概3千多亿，接近GDP的6%，这个比例是比较高的。2008年次贷危机，后来希腊债务危机，当时意大利也是很危险的，只不过意大利的银行在国际化、参与国际融资贷款方面的力度没有那么大，所以没有受到更大的冲击，躲过了一劫。但是这几年看银行的呆坏帐还是比较大，现在伦齐也正在想办法，怎么样去集资，去补救这些银行的呆坏帐，但是这次他修宪失败了之后，他被迫辞职，其他任何一个临时上来的总理都很难完成这些事，或者如果明年提前大选，进入大选期，更没有人去管这些事，那就注定意大利的银行业会面临一个新的风险，甚至也会波及到它的经济。

　　赵悦（央视财经评论员）：公投背后是经济上的压力

　　这次公投的背后，更大的一个推手是经济上的压力，有预测今年意大利它的经济增长也就是0.9%左右，明年可能到1%，而且它的失业率已经达到11%，所以意大利很多的公众对于政府如何来推动经济增长是存在很多的疑虑的，政府要想放开手脚破除这个，那就要解开自己头上那些紧箍咒，解决议会对于政府施政的不利因素。可是很可惜，这个紧箍咒没能解开。

　　公投遭否决，会对欧元区产生怎样的影响？

　　这次公投遭到否决了之后，对于意大利的经济和欧元区的经济会产生什么样的影响？在《央视财经评论》直播现场，央视驻罗马记者邓宗宇通过连线介绍了公投结果遭到了否决之后，当地的反应。

　　邓宗宇（记者）：意大利银行业面临非常多的不确定因素

　　这次宪法改革公投的结果出来之后，首先欧指出现了全线低开的状况，意大利本国米兰的股指也出现了开盘的振荡，所幸没有出现之前市场所担忧的意大利股指大幅下挫的状况，当地的专业财经媒体《米兰金融报》分析说，这表明投资者对于此次宪法改革公投所造成的负面影响依然持有一个比较谨慎的态度，但是市场分析普遍认为，意大利金融市场的这样一个振荡的状况很可能会持续比较长的时间，这是因为意大利经济的一个风险点一直没有得到解决，也就是银行的坏账问题，它银行坏账总体已经达到了3600亿欧元，这是一个非常庞大的数字，其实从2008年经济危机以来，意大利包括世界上最为古老的商业银行锡耶纳牧山银行都一直身陷在泥潭当中，而这背后也是意大利本国经济增长乏力的一个反映，包括今年的经济增长率可能预期只有0.8%的增长，还有非常高的一个失业率，再加上总理伦齐一直推行的是对银行的救助计划，一旦总理伦齐的政府面临着下台的状况，可以说意大利银行业面临着一个非常多的不确定因素，而意大利作为欧元区的第三大经济体，可以说肯定是对欧元区以及欧盟的经济都会有非常强的一个关联度，所以说它现在面临着不管是政治上，还是经济上这么多一些不确定的状况，肯定在整个欧洲市场里会有一些溢出的效应。

　　在《央视财经评论》直播现场，主持人提到向在场的几位嘉宾提问，意大利的公投遭到否决之后，会不会产生蝴蝶效应？会不会产生溢出效应？

　　刘志勤（中国人民大学重阳金融研究院高级研究员）：意大利金融并没到崩溃状态

　　意大利的金融目前处在悬崖之边，确实很危险，但是并没有到崩溃或者雪崩的状态。如果经济继续恶化，特别是8家银行真的倒闭4家或者5家，那么它的连锁溢出效应会很大，因为意大利是欧盟的第三大经济体，它和德国、瑞士和法国非常密切，特别银行家的关系非常密切，如果意大利发生了崩塌的话，势必影响到整个欧洲市场，所以欧元今天贬值和下跌也是属于正常范围之内。

　　霍建国（中国世界贸易组织研究会副会长）：一旦脱欧会对欧盟产生巨大影响

　　还有一个隐患，伦齐辞职，就面临着有可能会提前大选或者新组阁临时政府、过渡政府，也不排除五星运动党会上台，因为它在地方选举当中，现在在迅速上升，几乎占到了接近20%的席位，一旦五星运动上台，可能会提出脱欧的公投，我觉得这是一个更大的事件。现在市场比较恐慌的是对欧元的影响和对欧盟未来走向的影响，如果意大利的银行遇到困难，它自己解决不了，最终还是要求助于欧盟，而欧洲整体现在也处于一种微弱复苏状态，它还必须得继续量化宽松，欧盟整个的进展会因为意大利的问题而产生一些振荡，因为意大利是最早的六个欧盟成员之一，而且也是属于欧元的发起国之一，所以这个对整个欧盟下一步的一体化会产生一个极大的震动。

　　意大利接下来的事态发展会对全球市场产生怎样影响？

　　刘志勤（中国人民大学重阳金融研究院高级研究员）：对中国市场的影响也很大

　　对资本稳定和资本的流动和流向会产生比较大的反响，包括对中国市场的影响也很大，因为中国跟欧盟的经济交流，除了法国、德国以外，意大利我们之间关系是相当密切的，我们的贸易量也相当大。在这种情况下，如果意大利发生经济上的真正的危机，中国在关键时候肯定会帮助意大利度过一点难关，但是长远来看，对于中国的人民币的国际化和整个金融市场的稳定，是一个新的挑战。

　　赵悦（央视财经评论员）：悲观中也要看到意大利经济的潜力

　　我们也要同时看到悲观的另一面，也不是没有乐观的因素，意大利的制造业，包括意大利的家具，意大利的汽车，玛莎拉蒂、兰博基尼、法拉利，它有很多非常好的制造业这方面的经验，并不是说完全没有经济发展的能力和潜力。但是它的的确确在近些年的经济增长过程当中遇到了问题，比较低迷，这也是它的政府急于通过修宪来推动改革的动机，伦齐也说过，2014年上台之后每个月要推出一项改革，但是事实上，最后他一直推进很难，因为这种议会与政府的制衡体制造成他很难，在意大利有一句话，如果你动一个提案的标题符号都要推倒重来，可想而知，在参众两院要通过一件事非常难，这也是修宪的重要目的。（欢迎关注人大重阳新浪微博：@人大重阳，微信公众号：rdcy2013）