注册制需要“三位一体”的改革目标

　　中国人民大学重阳金融研究院“注册制与多层次资本市场建设”课题组

　　党的十八届三中全会提出建设多层次资本市场体系，推进股票发行注册制改革，提高直接融资比重。2014 年政府工作报告再次重申要加快发展多层次资本市场，推进股票发行注册制改革。注册制改革对于发展我国多层次资本市场建设，优化金融结构，加大直接融资比例，改变长期以来持续攀升的间接融资为主的融资体制，降低全社会融资成本，多渠道推动股权融资，促进金融服务实体经济都具有非常关键性的作用。

　　一、推进注册制改革是发展多层次资本市场的必由之路股票发行监管制度主要有三种：审批制、核准制和注册制。审批制是完全计划发行的模式，核准制是从审批制向注册制过渡的中间形式，注册制则是目前成熟股票市场普遍采用的发行制度。我国股票市场初期采用审批制，行政计划分配上市指标，1999 年后，通过实行核准制促进了股票市场发展。目前核准制也已不能满足我国资本市场发展要求，发行制度不得不加速推进转向注册制。

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