应对美、日货币新战略的建议

　　第一财经研究院副院长 徐以升

　　近日，美国与欧、日、英、瑞（士）、加6 家央行签订长期货币互换协议，构建了一个发达经济体“货币同盟”；日本扩大或重启与东盟5 国印（尼）、菲、新（加坡）、马、泰的双边货币互换，开始抛弃东亚外汇储备库多边体制，退回到日元国际化的单边道路上去。这对国际货币体系格局，以及东亚货币金融格局产生了重大的转折性影响。建议将美联储货币互换网络议题纳入2014 年中美战略经济对话，并探讨在非政府轨道，签订中美货币互换协议的可行性。同时建议呼应东盟各国的流动性需求，启动东亚外汇储备库资金运用，在日本后退的情况下，进一步主导东亚货币金融合作。

　　一、美联储构建长期性美元货币互换网络

　10 月31 日，美联储、欧洲央行、英国央行、日本央行、加拿大央行和瑞士央行，全球六家主要央行把现有的临时双边流动性互换协议，转换成长期货币互换协议。该协议将充当稳定流动性的角色，一旦签订双边互换协议的两家央行认为当前市场状况有流动性需求，那这两家央行就可以按照协议规定获得来自其他五家央行的五种货币流动性支持。

　　根据该协议，美联储在事实上成为欧、日、英、加、瑞央行的最后贷款人。在上世纪70 年代布雷顿森林体系解体，国际货币体系进入浮动汇率体系时代之后，美联储从没有对美国之外的央行提供过美元流动性救助。美联储从没有直接承担外国央行的最后贷款人。IMF 承担了这一职责，但在拉美债务危机、东亚金融危机中表现不佳。2008 年国际金融危机，美联储抛开IMF，通过临时
性货币互换机制，对欧洲央行、英国央行、日本央行等多家央行累计提供了接近6000 亿美元流动性支持。

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