本文作者系中国人民大学重阳金融研究院研究员，胡玉玮。

　　8 月 10 日至 24 日，亚洲主要国家货币都出现了大幅度贬值。菲律宾比索兑美元由 10 日的 45.8377 跌到 24 日的 46.8876，跌幅超过 1000 个点。同期，泰铢兑美元也由 35.0951 跌到 35.7939，跌幅将近 2%。而跌幅最大的马来西亚林吉特， 兑换美元从 3.9285 调整为 4.2580，跌幅高达 8.4%，跌到了 1998 年以来的最低点。

　　一、人民币并非亚币贬值的唯一原因

　　导致这一阶段亚洲国家主要货币贬值的一个重要原因是中国人民银行在 8 月 11 日宣布调整人民币对美元的中间报价机制，即做市商在每日银行间外汇市场开盘前，参考上日银行间外汇市场收盘汇率，综合考虑外汇供求情况以及国际主要货币汇率变化向中国外汇交易中心提供中间价报价。此消息一出，人民币外汇市场反应剧烈。美元对人民币汇率出现 2005 年汇改以来最大的单日波动，1 美元兑人民币由 8 月 10 日的 6.1162 跌到 11 日的 6.2298，跌幅高达 1136 个基点。此趋势在接下来的几日不断持续，尽管跌幅收窄，但截至 8 月 24 日跌幅仍高达 4.4%。

　　众所周知，亚洲多数国家在过去几十年均建立起以出口为导向的产业结构， 即通过鼓励、刺激出口以达到经济的高速发展。这里既有以出口自然资源（如石油，天然气）为主的印度尼西亚，而更多的是以服装、纺织品等初级制造品为主的国家，如泰国、马来西亚等。近十多年这些国家由于人力成本较低等因素，已经与我国在类似出口领域形成了激烈竞争，所以在我国 11 日宣布汇率调整之后， 亚洲国家都接连调整其货币，以此来消化紧盯美元所带来的巨大压力，进而保护他们的出口行业。

　　人民币是过去两周内亚币贬值的一个主要原因，但绝不是唯一的原因。在我国央行宣布调整汇率中间报价机制之后的两天到 8 月 24 日，人民币对美元汇率 基本维持在 6.4 左右。但之后亚币仍持续贬值，而这正是源于近期全球对美国经济乐观预期的重估。自 2015 年以来，美国国内失业人数在持续下降，通货膨胀也稳中有升，经济复苏进程加快，由此使得美国政府和国际社会普遍预计美联储将在今年 9 月份加息。但是近期国际经济、金融形势的突变，使得美联储加息的 可能性在不断降低。近日芝加哥商品交易所 FedWatch 判断，9 月份美联储加息的 概率已经降到 24%，12 月加息的概率为 49%。目前，不少欧元区国家仍然在苦 苦承受着 2008 年以来欧债危机的影响，中国经济自 2014 年有下行的巨大压力， 而作为可能拯救 2015 年全球经济最后一根稻草的美国经济复苏，突然面临极大 的不稳定性，这都影响着亚洲国家的经济前景，也就不难解释为什么我国汇率在 8 月底基本稳定之后，亚洲其他国家的货币仍在贬值。（欢迎关注人大重阳新浪微博：@人大重阳，微信公众号：rdcy2013）