一、   国内经济基本面

      6月官方非制造业PMI回落0.5至55%，但仍大幅高于荣枯分界线，显示中国非制造业的景气程度依然较高。分行业看，行业之间的景气程度差别较大，电信、传媒、互联网等行业处于60%以上的高景气区间，而住宿、餐饮、零售等行业则处于临界点以下，延续了之前相关行业不景气的状态。其中建筑业的指数为60.6%，环比上升0.8%，建筑业业务总量继续增长。从新增订单看，新订单指数环比大幅回落2个百分点至50.7%，接近临界点，表明整体需求增长的速度正在放缓，与此对应的预期指数也较上月小幅回落0.3个百分点至60.4%，但仍处于高景气区间。

      6月汇丰服务业PMI环比大幅上涨2.4个百分点至53.1，创下15个月来的高位，和官方的非制造业PMI数据之间的差异逐渐缩小。同时，汇丰综合PMI也较上月环比上升2.2个百分点至52.4。PMI数据的持续回升印证了微刺激政策的有效性。

       二、    国内货币市场、债市

      利率债连续四日回调。 周四央行继续进行100亿元28天正回购，本周净投放550亿元，资金面较为宽松，R001和R007分别下降5bp和50bp；利率债收益率整体继续上行，下午市场有传言央行对工行、国开行定向发行央票1000亿元，尾盘国债收益率上行幅度较大，全天来看，收益率曲线上移2-3bp，国开债收益率曲线7、10年期上行5bp；信用债方面，收益率继续窄幅波动，其中短融收益率小幅下降，AA中票和城投收益率5年期均下行2bp。

      国债期货尾盘跌幅较大。在经济数据边际转好预期、现券市场疲弱的带动下，国债期货继续调整，其中尾盘更是受到定向央票的传闻影响跌幅较大，目前多头信心受损，期货上行动力不足。TF1409下跌0.29%至93.562元，成交2311手，持仓减少167手至7327手；TF1412下跌0.28%至94.006元，成交117手，持仓增加81手至426手。

      三、    国内政策要闻

      财税体制改革时间表出炉，2020年建立现代财政制度。财政部长楼继伟今日解读新发布的《深化财税制度改革总体方案》：加快建立以地方政府债为主体的地方政府债务融资机制，改进预算管理制度和税收制度，保持事权和支出责任相一致；具体税种方面，本次改革涉及税种为增值税、消费税和房地产税等，包括了不动产的营改增和金融业的增值税改革。

      人民币国际化继续推进，中韩建立货币直接交易市场。在国家主席习近平访问韩国期间，韩国央行和财政部发布公告，两国同意建立韩元与人民币之间的直接交易市场，措施包括：中国同意在韩国建立人民币清算体系；中韩两国将鼓励在首尔销售人民币债券；韩国将获得800亿元人民币的RQFII投资额度。

      四、    海外宏观

       6月美国非农就业数据大幅超预期。美国公布6月就业数据，季节调整后6月非农就业人口新增28.8万，远超预期，6月失业率6.1%，低于6.3%的预期0.2个百分点。受此影响，外汇市场美元走势强劲，市场对未来美国经济持更乐观态度。

       欧洲央行货币政策会议保持政策不变。欧洲央行召开货币政策会议，维持存款利率-0.1%，边际贷款利率0.4%，主要再融资利率0.15%不变，均符合预期。欧洲央行行长德拉吉表示，将从2015年3月至2016年6月施行第六轮定向LTRO。（欢迎关注人大重阳新浪微博：@人大重阳 ，微信公众号：rdcy2013)