一、 国内经济基本面

1、节后食品价格涨幅放缓拉低2月CPI同比至2.0%，非食品也由于季节效应环比零增长。目前猪肉价格仍未出现见底信号，非食品价格的刚性将带动通胀逐季走高，2月会是单月低点，但全年3.5%的通胀目标可控，不构成货币政策放松的制约。2月PPI跌幅扩大，同比下降2.0%，反映节后开工不足需求疲软，目前经济仍处于平稳寻底的过程，一季度经济增速回落是大概率事件，随着下游逐渐复工以及两会后预期逐渐明朗，需求有望缓慢复苏，政策的放松将视复苏的力度而定。

2、2月出口增速大幅下降。尽管我们此前基于台湾、韩国出口增速较低以及去年同期由于虚假贸易导致出口增速较高的原因判断2月中国出口增速会在较低的水平，但18%的负增长仍然略超预期，贸易逆差达到230亿美元（近几年年初都会有一个月份有逆差）。从出口目的地来看，不管是环比还是同比，对美国、欧盟、东盟、香港等地均是负增长。从相邻经济体看，韩国前两个月的出口增速分别为-0.2%、1.6%，台湾前两月的出口增分别为-5.3%、7.9%，中国扣除对香港出口后的1-2月出口同比增长2.5%，较为一致。整体来看，目前外需仍较为疲弱。

二、 国内货币市场、债市及汇市

流动性依然宽松。上周二央行进行正14天正回购350亿元，中标利率3.80%，并自2013年6月后重启28天期正回购，规模500亿元，中标利率4.00%；周四继续进行14天和28天正回购，规模分别为430亿元和500亿元，全周净回笼700亿元。周五隔夜品种和7天加权平均利率分别为1.94%和2.42%，分别较前周五上升12bp和下降110bp，全周平均分别为2.03%和3.00%，较前一周均值上升29bp和下降31bp，三个月Shibor小幅下降至5.50%。

利率债收益率全面反弹。尽管经济基本面没有利率利空因素，但利率债收益率由于供给压力较大导致全面反弹。年初以来一级债市异常火爆，但上周利率债一级市场招标利率普遍高于预期，也高于同期二级水平，认购倍数也显示配置需求减弱。本周利率债总供给仍有1000亿左右，信用债发行也非常密集，市场配置需求能否上升值得关注。

美元兑人民币上周累计跌190个基点报6.1260元。上周五美元兑人民币询价收报6.1260元，较前一交易日涨75个基点，全周累计跌190个基点；中间价报6.1201元，较前一交易日跌48个基点。离岸市场方面，NDF一年期美元兑人民币报6.1478，上一个交易日为6.1587；香港离岸市场美元兑人民币即期报6.0977，上一个交易日为6.1115。

三、 国内政策要闻

河北划出四大产能过剩行业路线图。3月7日，全国人大河北代表团透露，河北省已划出压缩四大产能过剩行业的路线图和时间表：其中2014年将压减1500万吨粗钢，1000万吨水泥，1500万吨煤，1800万吨标准重量平板玻璃。与此同时，河北省日前还出台了《河北省新兴产业壮大计划》，明确全省工业企业科技创新目标：到2015年达到3000亿元，占该省GDP比重10%左右。2015年至2017年，全省战略新兴产业增加值年均增长20%，到2017年达到4100亿元，占GDP比重11%。

四、 海外宏观

美国2月非农就业人口超预期。美国2月季调后非农就业人口增加17.5万，大幅好于预期，2月失业率升至6.7%，劳动力参与率持平于63.0%。分项数据显示，2月私营部门就业人口增加16.2万，政府部门就业人口增加1.3万；制造业就业人口增加0.6万。2月平均每小时工资同比上升2.2%，环比上升0.4%。

俄罗斯宣布与乌克兰断交。联合国消息人士3月7日称，俄罗斯决定断绝与乌克兰的外交关系。俄罗斯驻联合国代表丘尔金宣布了断交决定。乌克兰媒体回应称俄罗斯的决定是挑衅行为。丘尔金说：“莫斯科不承认乌克兰现政府的合法性，所以我们决定断绝与乌克兰外交关系”。俄罗斯外交部正在收集有关发生在乌克兰的侵犯人权的信息。