一、国内经济基本面

　　5月CPI同比上涨2.5%，其中食品价格同比上涨4.1%，非食品价格同比上涨1.7%；从环比看，CPI环比上涨0.1%，其中食品环比上涨0.2%，非食品环比上涨0.1%。5月通胀低于我们预期，食品价格涨幅较小是限制通胀回升的主要原因，非食品涨幅基本符合预期。当前较低的通胀与总需求偏弱较为一致，由于5月通胀拉低基数，预计后续几个月的通胀将相应下调0.2个百分点，全年CPI下调至2.5%。通胀环境有利宽松政策的实施，货币政策放松的压力也变小。

　　我们之前预计CPI涨幅在2.7%左右，实际值偏低的原因在于统计局公布的食品价格中，蛋类、鲜果价格涨幅明显低于50个大中城市的相应涨幅，猪肉价格涨幅数据也偏低，即使与商务部数据相比，统计局的数据也偏低。   

　　非食品环比涨幅0.1%与历史均值接近，略高于2012年和2013年的水平。烟酒消费受到反腐影响价格仍在下行，居住价格受到房地产市场低迷影响较大，其中租金自2012年底来首次停涨，建房及装修继今年3月后再次负增长，为2011年底以来的第二次。经济增长动能较弱的情况下，非食品终端消费也受限。

　　PPI同比降幅显著收窄。5月PPI环比下降0.1%，同比下降1.4%，降幅较前几个月明显收窄，生产资料中的采掘、原材料、加工降幅均收窄，生活资料中的食品、一般日用品、耐用消费品也有好转。PPI降幅收窄与此前公布的PMI原材料购进价格回升一致，我们估计主要是因为政策微刺激下企业生产、采购预期有边际好转。

　　二、国内货币市场、债市

　　资金面平稳债券收益率普遍下降。周二央行进行400亿元28天期正回购，资金面平稳，隔夜和7天回购利率几乎没有变化，质押式回购总成交金额9783亿元，上升279亿元，；央行再次定向降准鼓舞市场情绪，通胀数据低于预期也有利债市，国债收益率曲线5、7、10年期下行1-4BP至3.8452%、3.9605%和4.0614%，国开债收益率曲线7、10年大幅下行5-7BP至4.9049%、4.9452%。信用债收益率整体下行，中短期票据AAA曲线3年期下行1BP至5.0227%，中短期票据AA+曲线 5年期下行2BP，城投债收益率曲线(AA)2-5年期下行4-6BP。

　　国债期货主力合约震荡下行。周二国债期货高开高走，但午后震荡下行，多空分歧较大，主力合约TF1409下跌0.11%至94.416元，成交3990手，持仓增加157手至7464手；TF1406上涨0.05%至94.118元，成交18手，持仓减少6手至89手；TF1412上涨0.01%至94.906元，成交32手，持仓增加5手至233手。

　　三、国内政策要闻

　　李克强在中科院作经济形势报告。6月10日，中共中央政治局常委、国务院总理李克强在中国科学院第十七次院士大会和中国工程院第十二次院士大会上作经济形势报告。李克强深刻分析了当前经济形势。他说，今年以来，国内外环境错综复杂，各种困难和问题交织，全国上下共同努力，全面贯彻党中央国务院决策部署，经济运行总体平稳、主要指标处在合理区间，结构调整发生积极变化，市场预期等一些方面出现稳中向好。但也要看到，经济下行压力仍然较大，各地发展不平衡，制约发展的不利因素依然较多。对此，我们要清醒认识和准确把握，既要坚定信心、保持定力， 继续坚持宏观调控政策的基本取向，又不能掉以轻心，要直面问题、善谋善为，不断创新宏观调控思路和方式，丰富政策工具，优化政策组合，在坚持区间调控中更加注重定向调控，瞄准运行中的突出问题确定调控“靶点”，在精准、及时、适度上下功夫，做好预调微调，未雨绸缪、远近结合、防范风险，保持经济运行在合理区间。坚持向改革要动力、向结构调整要动力、向惠民生要动力，发挥政策叠加效应，确保实现全年经济社会发展目标任务。李克强强调， 保持经济中高速增长，必须推动发展向中高端水平迈进，实现经济提质增效升级，关键要靠创新驱动，突出的是要使科技创新和体制创新相互融合、相互激发。要合理确定科技创新战略布局。瞄准国际技术前沿，在基础研究和应用研究领域两头发力，积极作为，努力取得原创性突破，掌握关键和核心技术。大力促进科技成果转化为现实生产力，推动我国产业跃上全球竞争新的制高点，催生和壮大新兴业态，拓展新的市场需求，用无限的创意使有限的资源转变为更加丰富的创新成果，造福亿万人民。要以体制创新提高科技创新的效率，冲破形形色色体制机制障碍的羁绊，由市场决定创新资源配置。 继续加大财政支持力度，引导更多企业和社会资本增加研发投入，尤其要注重盘活存量，提高资金使用效率。要把股权激励、科技成果处置权收益权改革等鼓励创新的政策和机制推广到更大范围，开花结果，通过开放合作汇集更多创新资源、凝聚更多创造力量。

　　四、海外宏观

　　日本5月广义货币同比上升2.7%。日本央行数据显示，日本5月广义货币同比上升2.7%，增幅为连续第五个月放缓。（欢迎关注人大重阳新浪微博：@人大重阳 ，微信公众号：rdcy2013)