7月14日宏观经济日报

　　一、国内经济基本面

　　上周国内中观行业仍无明显起色，房地产及其相关行业的低迷仍在持续。7月份截至11日，30个大中城市商品房成交面积累计同比下降25%，降幅较6月小幅扩大；全国水泥均价已经连续第11周下降，本周华东地区领跌；港口动力煤价格维持在低位，尽管电厂耗煤量大幅回升，但电厂仍在缓慢去库存，而港口煤炭库存去化压力更大。另外，钢企的库存去化值得关注，6月下旬全国粗钢日均产量降幅较大，库存再次降至5月底水平，现货端部分地区螺纹钢价格涨幅较大，而期货价格已经连续4周上涨。我们认为钢价的触底回升更多是供给层面的短暂收缩导致，并非需求面的反转。

　　二、国内货币市场、债市

　　缴准、大行分红导致资金面一度趋紧。上周资金面受到缴准、大行分红、新股和转债上市等因素影响一度趋紧，其中隔夜回购利率均值达到3.3%，为春节后最高水平。导致资金紧张的客观因素包括缴准、大行分红等，由于6月存款大幅增长，7日需要补缴大约6000-7000亿元准备金；而建行、招商、交行等分红派息，估计总量在1300亿元左右。此外，政策态度的微妙变化也是重要原因，央行货币政策委员会二季度例会公告表示继续实施稳健的货币政策，周小川行业也表示利率市场化可能在两年内完成，此前市场较高的货币政策放松预期可能有所消退。展望本周，准备金退款和大行银行完成分红使得上述客观因素的负面影响下降，但资金利率的下行空间取决于货币政策的边际变化。若6月份货币金融数据大幅超预期，而经济基本面进一步回升，央行短期内的总量政策可能再度收紧，比如通过央票到期续作，届时货币市场利率的短端难有向下动力。

　　收益率曲线陡峭化下行。上周一级市场利率债招标多数符合预期，仅1年期国债发行因绝对收益不低且不参与承销商考核导致中标利率较高，而短期资金面的趋紧也是使得二级市场收益率小幅上行。此外，山东地方国债发行中标利率低于同期限国债收益率20bp，引发市场对地方债发行非市场化因素的讨论。信用债方面，一级市场净供给上升，但收益率小幅下行，低评级仍受到青睐；信用利差持续压缩，期限利差继续扩大。本周银行间现券日均成交量仅1510亿元，较上周下降13%。

　　三、国内政策要闻

　　李克强表示通过简政放权为企业和市场主体松绑。国务院总理李克强7月11日会见世界知识产权组织总干事高锐时表示，当前中国经济正处于在中高速增长中向中高端水平迈进的关键阶段，创新起着支撑作用。13亿中国人民蕴藏着无穷的智慧和创造力。中国政府把创新驱动放在更突出的位置，不断加大科技创新和体制创新力度，通过简政放权为企业和市场主体松绑，激发全社会创新创造活力；通过科研成果处置权收益权改革、股权激励等机制，调动科研机构和科技人员积极性，使改革与创新相互支撑、齐头并进。

　　发改委下达重庆等地重点流域水污染治理投资计划13.3亿。国家发改委近日下发重庆、青海两地重点流域水污染治理投资计划，涉及投资总额13.3亿元。其中，重庆市计划安排该市水污染治理项目9个，污水处理能力16.01万吨/日，项目总投资10.6亿元，2014年安排投资6.6亿元；青海省计划安排该省水污染治理项目3个，污水处理能力6.5万吨/日，项目总投资2.7亿元，2014年安排投资0.4亿元

　　四、海外宏观

　　葡萄牙总理表示必利胜银行资金充足不会引发金融危机。葡萄牙央行和总理科埃略7月11日均出面安抚投资者，称该国最大银行必利胜银行（BES）创始家族的问题不会破坏金融系统稳定，也不会影响必胜力银行的偿付能力及存款。葡萄牙央行发表声明称，必利胜银行提交的信息显示，该行拥有充足资本金，来缓冲对必利胜集团非金融分支的曝险可能带来的负面影响，同时仍能达到资本充足率的最低要求。必利胜银行的存款人应保持冷静，不会危及存放在该行的资金。科埃略表示，必利胜银行和EspiritoSanto家族的业务是分开的，冷静对待该行和葡萄牙金融和银行体系至关重要。

       7月14日十大财经新闻看点

　　国内经济：

　　1、李克强：通过简政放权为企业和市场松绑。李克强表示，当前中国经济正处于在中高速增长中向中高端水平迈进的关键阶段，创新起着支撑作用。中国政府把创新驱动放在更突出的位置，不断加大科技创新和体制创新力度，通过简政放权为企业和市场主体松绑，激发全社会创新创造活力；通过科研成果处置权收益权改革、股权激励等机制，调动科研机构和科技人员积极性，使改革与创新相互支撑、齐头并进。

　　2、央行副司长宋湘燕：针对金融创新完善调控模式。7月11日上午，由国资委研究中心主办、深圳市博孚科技(集团)有限公司承办的第四代商业模式——博孚模式课题研讨会在北京举行。中国人民银行国际司副司长、港澳台事务办公室副主任宋湘燕在会上表示，以居民消费为内容的第四代商业模式博孚模式有巨大的现实意义，不仅有利于促进个人消费，推动厂家销售，也为金融机构增加了收入来源，是一个实现互利共赢的模式。

　　3、证监会进一步简政放权松绑上市公司并购重组。中国证监会7月11日就修订《上市公司重大资产重组管理办法》《上市公司收购管理办法》向社会公开征求意见。大幅取消上市公司重大购买、出售、置换资产行为审批。

　　4、银监会要求银行9月底前完成理财业务事业部制改革。7月11日，银监会发布《关于完善银行理财业务组织管理体系有关事项的通知》(以下简称《通知》)，《通知》要求银行于2014年7月底以前向银监会及其派出机构报告已有理财业务开展情况以及事业部制改革的规划和时间进度，并于2014年9月底以前完成理财业务事业部制改革；未按时完成理财业务事业部制改革的银行，监管部门将采取相应审慎监管措施。

　　5、五部门明示公务用车新能源化时间表力推新能源产业。国家机关事务管理局、财政部、科技部、工业和信息化部、国家发展改革委7月13日公布了《政府机关及公共机构购买新能源汽车实施方案》，要求中央国家机关以及纳入新能源汽车推广应用城市的政府机关和公共机构，从2014年至2016年，购买的新能源汽车占当年配备更新总量的比例不低于30%，以后逐年提高。

　　国际经济：

　　1、美联储加息计划接近完成担心美式“钱荒”风险。美联储接近完成未来加息的新计划，可能最早今年秋季正式公布。最近联储高官的公开言论显示，他们越来越谨慎，担心退出宽松的新工具可能引发意外的“钱荒”，甚至导致危机。综合本周公布的美联储6月会议纪要和近来外媒评论可以发现，美联储决策者更趋于一致地认为，退出宽松将依靠两大工具：超额准备金利率（IOER）和隔夜逆回购协议（ONRRP）。

　　2、葡萄牙银行危机缓解黄金仍受地缘政治局势支撑。葡萄牙银行危机将引起更广泛欧洲债务危机的担忧缓解，对黄金的替代投资需求受到抑制，黄金自近四个月高点回落。葡萄牙圣灵银行在母公司未能偿付短期债券后试图安慰投资者情绪。国外银行对葡萄牙的风险敞口处于低位，欧洲央行(ECB)准备为银行界提供支持，这意味着圣灵银行的问题不大可能在该地区蔓延。

　　3、国际能源署：全球石油需求增加伊拉克成为重大风险。国际能源署(IEA)最新发布的报告显示，受惠于全球经济的复苏，预期2014年全球石油需求平均为9276万桶/天，比2013年5月的预期高96万桶。同时，明年需求将增长142万桶/天，高于2014年的132万桶。需求上升，供应风险却大增，IEA表示当前石油市场变得更紧张了。IEA提及了伊拉克和利比亚动乱局势、对伊朗制裁和尼日尼亚石油盗窃活动所带来的供应端风险，特别强调了伊拉克的风险。

　　4、巴西总统：希望中国帮巴西建铁路。金砖国家领导人第六次正式会晤将于15日在巴西举行，据《新闻联播》报道，日前，巴西总统罗塞夫在巴西首都巴西利亚接受央视专访，表达了对习近平主席来访的期待，并充分肯定了中国在金砖国家中的作用。

　　5、美6月预算结余705亿美元低于预期。7月12日，美国政府宣布，6月预算结余705亿美元。市场预期结余765亿，预期范围700亿至1100亿。5月预算赤字1300亿。计入6月结余705亿美元之后，美国进入今年以来的预算赤字创2008年同期以来最低纪录。（欢迎关注人大重阳新浪微博：@人大重阳 ，微信公众号：rdcy2013)