一、 国内经济基本面

　　
　　央行昨日下调县域农村商行和农村合作银行存款准备金率，定向降准的信号意义大于实质。2012年末农商行、农合行的总负债分别为5.8万亿和1.2万亿，假设目前分别在7.5万亿和1.5万亿左右，即使全部是县域，释放准备金约1575亿元。法人在县域的，释放准备金预计难以超过1000亿元，接近一次正回购到期。但仍需关注未来更多的货币政策定向放松可能。

　　
　　二、 国内货币市场、债市

　　
　　资金利率小幅反弹债券收益率波动较大。周二央行公开市场进行28天1000亿元正回购操作，同时有930亿元正回购到期，资金利率小幅反弹，R001和R007分别下降3bp和上升36bp；债券收益率上午收到正回购影响整体上行，下午央行定向降准公布后部分收益率下行，国债收益率曲线5年期下行2BP至4.07%，10年期持平于4.3%；受国开行续发招标带动影响，政策性金融债收益率曲线（国开行）微幅下行约1BP。信用债方面，中短期票据AAA曲线3、6年期下行2BP至5.51%、5.93%，中短期票据AA+曲线2、3年期下行2BP至5.81%、6.03%。

　　
　　国债期货全面下挫。周二正回购持续打击期货做多热情，货币政策紧平衡下期货上升动力不足，国债期货成交低迷，价格波动不大，TF1406下跌0.19%至92.518元，成交1193手，持仓增加77手至3892手；TF1409下跌0.20%至92.924元，成交50手；TF1412跌0.07%至93.214元，成交5手。

　　
　　三、 国内政策要闻

　　
　　央行下调县域农村商行和农村合作银行存款准备金率。4月22日央行网站消息，为贯彻落实国务院常务会议和马凯副总理在全国农村金融服务经验交流电视电话会议上的讲话精神，加强金融对“三农”发展的支持，中国人民银行决定从2014年4月25日起下调县域农村商业银行人民币存款准备金率2个百分点，下调县域农村合作银行人民币存款准备金率0.5个百分点。

　　
　　四、 海外宏观

　　
　　美国3月成屋销售年化总数降至459万户。美国3月成屋销售总数年化环比下降0.2%至459万户，但好于预期的455万户。分地区看，东北部和中西部上升，但西部和南部下滑。全美地产经纪商协会首席经济学家Lawrence Yun表示，成屋签约销售或将企稳，预计未来几个月销量将出现春季回升的现象。（欢迎关注人大重阳新浪微博：@人大重阳 ，微信公众号：rdcy2013）