一、 国内经济基本面

　　1）工业生产保持较快增速。10月工业增加值同比增长10.3%，增速较9月加快0.1个百分点，超出市场和我们的预期，季调环比增长0.86%，高于9月的0.73%。其中发电量同比增长8.4%，较9月的8.2%回升，水泥产量同比增长8.9%，较上月提升2.5个百分点，粗钢产量同比增长9.2%，增速小幅下降。

　　2）外需恢复性增长。10月出口金额同比增长5.6%，重回正增长；10月进口金额同比增长7.6%；10月贸易顺差311亿美元，为今年单月最高水平。分国家看，10月对美国、欧盟、日本出口同比增速分别为8.1%、12.7%、5.6%，均在持续改善；对东盟、印度和巴西增速分别为10.7%、-0.8%、7.7%，整体看，来自新兴市场出口的贡献在降低；对香港出口下降7.2%，一方面与去年四季度高基数有关，另一方面显示前期的虚假贸易监管仍在起效。

　　3）投资增速小幅回落。1-10月全社会固定资产投资同比增长20.1%，增速较9月回落0.1个百分点，其中10月单月同比19.2%；基建增速如期回落，房地产开发投资增速从9月的22.3%下降至15.1%，制造业投资继续超预期增长，10月同比增长23.5%。10月制造业投资同比增速连续四个月回升，产能过剩问题可能进一步加剧。

　　4）通胀小幅上行符合预期。10月CPI同比增长3.2%，环比增长0.1%，符合我们的预期，略低于3.3%的市场预期。其中，食品价格环比下降0.4%，非食品价格环比增长0.3%；PPI环比持平，同比下降1.5%，与PMI购进价格预示的情况一致。通胀整体平稳，对货币政策不构成硬约束。
 

图1：工业增速继续保持高位

  
 图2：对不同国家和地区出口增速

图3：固定资产投资增速

  
 图4：通胀整体压力不大
 

  　　二、 国内货币市场、债市及汇市

　　月初银行间资金面明显好转，债券收益率继续上行。上周央行公开市场净回笼50亿元，在度过10月末资金面的紧张时期后，7天回购利率重新回落至4%以下，周五隔夜品种和7天加权平均利率分别为3.77%和3.95%，较上周五下降51bp和66bp，全周平均分别为3.84%和4.08%，较前一周均值下降82bp和99bp。周五国债收益率曲线3、4年期上行4-6BP至4.20%、4.26%，10年期国债上行2.4BP至4.32%。政策性金融债收益率曲线（进出口行和农发行）2、3年期分别上行9-10BP至5.19%，5.26%。信用债方面，中短期票据AAA曲线1、5年期上行4-5BP至5.45%和5.74%。

　　本周美元兑人民币询价累计跌90个基点报6.0905元。周五美元兑人民币询价收报6.0905元，较前一交易日下跌3个基点，连续第五日下跌，本周累计下跌90个基点，跌幅达0.15%。美元兑人民币中间价报6.1355元，较前一日跌95个基点，本周美元兑人民币中间价累计跌97个基点。离岸市场方面，NDF一年期美元兑人民币报6.1570/05，上日为6.156；香港离岸市场美元兑人民币即期报6.0783/98，上日为6.0835。境内美元兑人民币一年期掉期升水505点。

　　三、 国内政策要闻

　　上海楼市调控加码提高二套房首付比例至70%。继深圳推出二套房首付提至7成之后，11月8日，上海房管局推出“沪七条”，规定对居民家庭向商业银行贷款购买第二套住房的，其首付款比例从不得低于60%提高至不得低于70%及以上。

　　商业银行首度获准发公司债。近日证监会、银监会联合发布新规，明确适合上市及拟上市商业银行可通过发行公司债的方式补充资本，目前相关指导意见先行推出上市或拟上市商业银行发行减记债。按照发布的《关于商业银行发行公司债券补充资本的指导意见》，发债主体范围包括在上海、深圳证券交易所上市的商业银行，发行境外上市外资股的境内商业银行，以及申请在境内首次公开发行股票的在审商业银行。资本工具的选择方面，规定先行推出商业银行发行包含减记条款的公司债券。

　　四、 海外宏观

　　标普下调法国主权评级至AA。国际评级机构标准普尔周五将法国主权评级从AA+下调至AA，评级展望由负面上调至稳定。标普下调法国主权评级的理由是疲弱的经济增长前景，较低的经济增长限制了法国政府缩减公共开支的能力，而且法国政府改革并不能有效改善其中期增长前景。但标普同时称，法国评级前景稳定，未来两年内不可能调整评级。若法国政府债务占GDP比例跌破80%，可能会上调法国评级。

　　巴西通胀继续下降。10月巴西广义消费者物价指数（IPCA）同比上升5.84%，环比上升0.57%，符合巴西央行的预期，经常连续的加息，巴西控通胀效果正在显现，四季度通胀逐渐进入巴西央行5.8%的基准情形预测。

　　美国10月非农就业人数大幅高于市场预期。美国10月季调后非农就业人口增长20.4万，远高于预期，9月份由增长14.8万修正为增长16.3万，8月份由增长19.3万修正为增长23.8万。10月美国失业率回升至7.3%。按部门看，私营部门就业人口增长21.2万，政府部门就业人口减少0.8万。劳动参与率降至62.8%，创1978年3月份以来最低。