受访者刘英系中国人民大学重阳金融研究院合作研究部主任。本文刊于12月9日《中国经济时报》。

　　对人民币“入篮”应该保持一颗平常心

　　中国经济时报：关于人民币加入SDR货币篮子，国内目前主要有两种观点，一种是自大派，认为加入人民币SDR货币篮子就意味着马上要成为国际货币了，另外一种是悲观派，认为这只是面子问题，没有任何实际意义，只是对IMF有一定好处。应如何客观看待人民币加入SDR货币篮子？

　　刘英：我认为，我们对人民币加入SDR货币篮子应该保持一颗平常心，人民币之所以能够加入SDR货币篮子是因为人民币满足了IMF关于加入SDR货币篮子的两个标准：一是看货币背后的该国货物贸易和服务贸易的量。二是货币要能够自由地使用。通过这两项测算和分配，人民币在SDR货币篮子里面的占比也达到10．92％，排在美元和欧元之后，在日元和英镑之前。

　　目前，我国是全球贸易大国、世界第二大经济体，第一个标准没有问题，人民币也是一个满足可自由使用货币的标准而加入SDR货币篮子里面的货币。当前，人民币汇率基本稳定，在贸易结算、金融投资交易及外汇储备当中越来越受到欢迎。我国跨境电子商务发展迅速，建立了人民币跨境支付系统，在全球建设人民币清、结算中心，为人民币的贸易结算、金融投资等提供便利。同时，我国正在稳步推进金融改革开放，不断扩大资本项目可兑换，所有这些均使得人民币作为世界货币越来越好用，使用越来越便捷。

　　所以说，人民币加入SDR货币篮子是一个水到渠成的事情，人民币纳入SDR货币篮子代表了IMF乃至全球对于中国经济和金融改革的肯定，是对人民币可自由使用和国际化的肯定，因此既不应盲目自大更没有悲观的理由。为加入SDR货币篮子我们国家也做了很多工作，人民币作为世界货币需要承担公共品的责任，也就是我们需要承担更多国际责任，需要保持人民币在合理均衡水平上的基本稳定。

　　董登新：这两种观点都属于极端的观点。自大派夸大了人民币加入SDR货币篮子的作用，并且错误地将人民币的国际地位等同于SDR货币篮子。悲观派则没有看到人民币加入SDR货币篮子对人民币国际化所产生的信心支撑作用。我们必须明确，人民币已实现了经常项目的可兑换，对外贸易、境外旅游、出国留学等“用汇”可用人民币兑换，基本没有障碍，但无论人民币是否加入SDR货币篮子，百姓在境外消费一般不能直接使用人民币，这是由一国法定货币的排他性所决定的，这是基本常识！

　　从长远来看，从宏观层面分析，人民币加入SDR货币篮子，可以说，它是人民币将来成为国际货币和储备货币的一次预演或测试。首先，它表明国际货币基金组织对中国经济体量及人民币大国地位的认可，有利于提升人民币的国际知名度和影响力。其次是倒逼中国放松资本项目管制，加速人民币国际化进程。因为加入SDR货币篮子的其他四种货币，都是标准的国际货币和储备货币，而唯独人民币还不是。为此，人民币加入SDR货币篮子，将成为人民币国际化改革的催化剂或加速器，这就是它的伟大意义所在。但对眼前现实作用不大，或者说，对老百姓眼前利益几乎没有任何直接影响。

　　人民币加入SDR货币篮子，可以看作是对我国经济发展的一个阶段性奖励，就好比一个学生得到了一张奖状，奖状则说明这个学生目前比较优秀。

　　周景彤：SDR是由IMF分配给各成员国作为国际收支逆差时一种备用支付手段，在某种意义上等同于储备货币。SDR篮子货币的权重也是各国央行管理外汇的重要参考，各国家和地区央行持有人民币意愿必会大增。

　　人民币纳入SDR货币篮子是大势所趋。

　　一是基于中国自身的努力。满足前期IMF评估中指出人民币加入SDR货币篮子的诸多问题障碍，2015年8月，中国进行人民币汇率中间价报价制度改革；9月，中国首次向IMF公布其官方外汇数据，提高透明度；从四季度起按周滚动发行3个月记账式贴现国债；此外，中国加快资本账户开放进程，延长银行间外汇交易市场交易时段，收盘拟从目前的16:30延迟到23:30。

　　二是国际社会的支持。近几个来，国际组织和主要国家纷纷表态支持人民币加入SDR货币篮子,美国提出有条件支持人民币纳入SDR货币篮子，德国、英国等表示支持人民币纳入SDR货币篮子，IMF对中国新汇改等举措表示认可支持，并在11月单独就人民币加入SDR货币篮子展开评估。

　　人民币“入篮”好处多多

　　中国经济时报：人民币加入SDR货币篮子，对中国来说有什么好处？

　　刘英：人民币加入SDR货币篮子有三大好处：

　　一是表征国际社会对中国经济和金融改革认可，对于人民币国际化充分肯定，有助于稳步推进人民币国际化。

　　二是可以增加国际上对人民币的信心，增加国际上人民币的使用，各国不仅会在官方储备货币里面增加人民币，而且会有更多的人民币资产配置。

　　三是有助于促进中国金融改革，人民币加入SDR货币篮子意味着中国要承担更多国际货币责任，这也反过来要求中国进一步稳妥推进包括汇率市场化在内的各项金融改革。

　　人民币纳入SDR货币篮子是中国金融体系与国际金融体系接轨的过程。中国作为全球贸易大国、第二大经济体，人民币在贸易融资上已成为全球第二大货币，在支付货币上成为全球第四大货币，截止到2014年底，人民币跨境贸易结算6．6万亿元，同比增长41．6％，对外直接投资1866亿元，同比增长118％。在外汇交易上，人民币排在第六位，在储备货币上也已成为全球第七大货币，目前已经有47个国家将人民币纳入官方储备货币，在人民币纳入SDR货币篮子后会有更多国家将人民币纳入其官方储备，这也表明人民币纳入SDR货币篮子推进了人民币国际化，继国际贸易计价结算、金融投资交易之后，人民币国际化迈出了成为国际官方储备货币的坚实的第三步，具有里程碑式的重要意义。

　　机遇与挑战并存

　　中国经济时报：人民币加入SDR货币篮子，受到国际社会的普遍关注。被认为是自欧元加入以来世界货币秩序16年来第一次改变。你认为人民币加入SDR货币篮子会对IMF、国际货币体系以及人民币本身产生什么样的影响？

　　周景彤：我个人认为人民币加入SDR货币篮子会对IMF、国际货币体系以及人民币本身产生以下影响：

　　第一，人民币纳入SDR货币篮子，将增强SDR货币篮子的代表性，有利于SDR的稳定与保值，也是国际货币体系改革的重要一步。

　　第二，人民币加入SDR货币篮子，无疑会提升人民币的国际地位，增加国际公共部门与私人部门对人民币的使用。有研究称，人民币加入SDR货币篮子，未来全球至少有1万亿美元国际储备将转为以人民币存储；国际金融公司（IFC）估计，未来五年内，海外企业在中国发行的人民币债券可能突破500亿美元。

　　第三，离岸人民币债券等资产业务将获得新的发展机遇。央行配置外汇储备将直接影响到全球投资人的意愿及兴趣，由于SDR被公认为最安全的金融资产，各大金融机构、企业财务管理甚至个人投资者都会在投资组合中纳入一定比例。人民币相对于其他SDR货币比较稳定，投资回报率也高，人民币资产对全球投资人吸引力不低。

　　第四，人民币加入SDR货币篮子将刺激人民币外汇交易量及支付量。作为SDR篮子货币，人民币及人民币资产需求不断增加，在各国之间经贸活动的使用也会持续上升，必然会带动外贸交易及支付进一步发展。

　　第五，人民币加入SDR货币篮子还会带来其他的变化。贸易方面，中国在与其他国家开展结算业务、远期贸易支付、保证金业务等金融服务时，可提供人民币、SDR双重选择，间接加强人民币功能。人民币加入SDR货币篮子后，全球对人民币及人民币资产需求增加，有助于稳定人民币汇率，从而有利于人民币国际化。

　　当然，随着中国金融改革与开放进程加快，人民币加入SDR货币篮子后，将在汇率波动、资本市场开放及金融市场联动等方面带来新风险与新挑战。

　　美国支持人民币“入篮”对中美双方都有利

　　中国经济时报：在IMF投票权当中，美国占比最高，达17．67％。在SDR货币篮子中，美元占比最大为41．73％。联想到美国对亚投行的种种杯葛，许多人都认为美国不会轻易让人民币加入SDR货币篮子。美国是出于什么样的考虑从而支持人民币加入SDR货币篮子？

　　董登新：美国让人民币加入SDR货币篮子，对中美双方可以说是各取所需，是一个双赢的过程。想要知道美国为什么支持人民币加入SDR货币篮子，则有必要知道SDR的前世今生。

　　SDR是20世纪50年代末、60年代初美元危机爆发后，国际货币基金组织拯救以美元为中心的布雷顿森林货币体系而创设的一种“纸黄金”。之所以称之为“纸黄金”，主要是因为SDR是国际货币基金组织成员国官方之间的计账货币或支付货币，它不能跑出国际货币基金组织体系之外独立存在。创立SDR的本意是为当时日趋紧张的国际储备提供一种补充，以重建美元危机后国际货币体系的信心。1969年9月，国际货币基金组织会员国缴纳基金份额的计算单位，由美元改为特别提款权（SDR）。

　　份额认缴是国际货币基金组织资金的核心。每个成员国被分配一定的份额，份额大致基于成员国在世界经济中的相对地位。成员国的份额决定了其向国际货币基金组织出资的最高限额和投票权，并关系到其可从国际货币基金组织获得贷款的限额。当一国加入国际货币基金组织时，它被分配一个初始份额，该份额与经济规模和特征大致可比现有成员国的份额。国际货币基金组织利用份额公式评估一个成员国的相对地位。

　　会员国分配所获特别提款权份额，将列入该国官方储备资产，如果发生国际收支逆差即可动用。使用特别提款权时需通过国际货币基金组织，由它指定一个会员国接受特别提款权，并提供可自由使用的货币，主要是美元、欧元、日元和英镑。还可以直接用特别提款权偿付国际货币基金组织的贷款和支付利息费用；会员国之间只要双方同意，也可直接使用特别提款权提供和偿还贷款，进行赠予，以及用于远期交易和借款担保等各项金融业务。

　　作为一篮子货币的合成货币，特别提款权的币值是由篮子中货币加权决定的，SDR币值比较稳定，不会像单一货币那样产生较大波动，为此，在布雷顿森林体系崩溃后，一些国家的货币放弃美元改盯特别提款权。

　　对中国来说，人民币加入SDR货币篮子可以使人民币国际化迈出重要一步，对美国及IMF来说，SDR影响力已是大不如前，允许人民币加入SDR货币篮子则是借用中国的力量、中国经济的活力来促进IMF进行改革，使SDR重新焕发活力，从而在将来的经济事务中发挥更大的作用。

　　刘英：在今年9月中国国家主席习近平访美与美方进行沟通时，美方已经表态，美国认为只要人民币满足加入SDR货币篮子的两个标准，美方则支持人民币加入SDR货币篮子。中国在2008年金融危机后的“救世”及其他负责任的表现是有目共睹的。虽然当前中国经济步入新常态，但中国经济依然是世界经济增长的“引擎”，这一点并没有改变。

　　在当下全球需要合力来走出目前的经济状况，需要全球合力来加强金融监管，合力来提高国际金融治理水平，促进全球福利。而人民币加入SDR货币篮子，一是增强了SDR的代表性。对于IMF和世界而言，人民币加入SDR货币篮子将使人民币成为后布雷顿森林体系时代第一个真正新增的篮子货币，也是第一个来自发展中国家的SDR货币。实际上增强了SDR的代表性，有利于SDR。

　　二是有助于降低金融风险。由于人民币汇率一直保持基本稳定，因此，人民币的加入会增加货币篮子的稳定性，会有利于对冲风险。

　　三是有助于完善国际货币体系，推动国际金融新秩序向一个更合理、更公平、更高效的方向转变。

　　总之，中国作为世界经济稳定的重要支撑力量，人民币加入SDR货币篮子有助于完善国际货币体系，有助于世界经济稳定，这也符合美国的利益。因此美国支持人民币加入SDR也是理性的选择。美国只是在顺水推舟，因为这对中美双方都有利。

　　中国经济长期向好会有力支撑人民币“入篮”

　　中国经济时报：人民币加入SDR货币篮子，是否会导致人民币在一定程度上贬值？

　　刘英：人民币加入SDR货币篮子，可以增强国际上对人民币的信心，在很大程度上是有利于增加人民币需求的。最近几日的人民币汇率波动，不能解释为对人民币“入篮”的反应，如果有一部分是，那也只能解释为部分外国投资者对人民币尚不熟悉，需要一个熟悉的过程。人民币加入SDR货币篮子，作为世界货币，IMF188个成员国会逐渐陆续地将人民币逐步放到其官方储备里面，各公共机构、金融机构、养老金等机构都会配置人民币资产，而很多国家将人民币作为基准，增加人民币资产配置是必然事件。我认为这对人民币汇率反而是一个利好事件。当然人民币汇率短期波动有更多因素，人民币会保持在合理均衡水平上的基本稳定，这是由中国经济长期向好的基本面决定的。

　　人民币“入篮”目前不会对其他四种货币产生大的影响

　　中国经济时报：人民币加入SDR货币篮子，将给美元、欧元、英镑、日元等IMF货币篮子中的这些货币在国际金融体系上的地位带来哪些影响？

　　董登新：人民币加入SDR货币篮子目前对美元、欧元、英镑、日元没有什么大的影响，但是可能会改变这四种货币的权重，将来也许还会对IMF各个成员国缴纳的基金份额产生影响。

　　对国内金融改革会起到“助推器”的作用

　　中国经济时报：人民币加入SDR货币篮子对我国金融改革会产生哪些重要影响？

　　刘英：人民币纳入SDR货币篮子对国内金融改革也将起到推动作用。

　　第一，中国的债券市场无论开放的数量还是质量都将进一步提升，这有利于人民币回流机制的建立。

　　第二，人民币加入SDR货币篮子会促进资本市场与国际接轨及互联互通，这将有助于我国多层次资本市场的建设。

　　第三，中国也会进一步推进资本账户开放，为增加人民币国际使用提供更多更便捷的支持。

　　第四，我国今后会进一步增加统计数据及政策的透明度，作为世界货币，央行的独立性也将进一步增强。

　　最后，人民币加入SDR货币篮子后各国可能将把人民币纳入其官方储备货币当中，人民币国际化会加速推进。因此，人民币纳入SDR将有助于中国稳步推进包括利率市场化、汇率市场化及国际化在内的各项改革。

　　从国际角度来说，人民币加入SDR货币篮子有助于完善国际货币体系。

　　中国在人民币加入SDR后不仅会坚定不移地推进国内的金融改革，而且会在完善国际货币体系方面尽到自己的大国责任。SDR纳入了人民币，不仅可以增强货币篮子的稳定性和吸引力，在发生金融危机时，提供更多的流动性支持。中国也会努力保持人民币汇率的稳定，并在提供公共品上承担更多大国责任，这将利好全球金融体系及其稳定。

　　所以，人民币加入不加入SDR货币篮子，国内的金融改革都要推进，只不过加入会起到一个“助推器”的作用。

　　董登新：人民币加入SDR货币篮子与我国金融改革二者之间没有什么必然的关系，不加入SDR货币篮子，我们也要加快金融改革。但我们也要看到，加入SDR货币篮子，会倒逼中国金融改革，从而加快改革的步伐。SDR的其他四种货币既是国际货币，也是储备货币和可兑换货币，人民币将来要想像美元、欧元、英镑和日元一样成为国际货币、储备货币和可兑换货币就该加大金融改革从而与国际接轨。

　　从这方面来说，人民币加入SDR货币篮子将起到改革“推进器”的作用，会倒逼中国金融业加快改革。（欢迎关注人大重阳新浪微博：@人大重阳，微信公众号：rdcy2013）