作者王衍行系中国人民大学重阳金融研究院高级研究员，本文转自8月14日财富中文网。

恒大是否到了断臂求生的时刻？8月10日，恒大公告称，集团正在接触几家潜在独立第三方投资者探讨有关出售旗下部分资产。结合近来恒大不利消息不断的事实，明白人一看便知，对恒大而言，这是一个至关重要，甚至是决定存亡的时刻。

恒大能否有自知之明？资产转让的核心在于知己知彼，但从近期恒大的表现来看，其对自身的了解及评价让人匪夷所思，如，对于几家国际著名评级下调恒大评级一事，恒大则称：“对评级机构下调中国恒大评级，公司深表遗憾和不理解。”已经满城风雨了，还称不理解，这次恒大出售旗下部分资产，“理解”可以有了，在必须用资金说话的时刻，光嘴硬，有何用？

恒大能否不治自医？恒大的“三高”病症令人担忧，政府对房地产开发商杠杆率设定的三条红线，恒大均已触及，三条红线即：剔除预收款的资产负债率不得大于70%、净负债率不得大于100%、现金短债比不得小于1倍。毋庸讳言，从近来恒大的负面消息判断，恒大的指标虽然有所变化，但未见实质好转。如，一家著名的媒体仍然称，恒大是中国杠杆率最高的房地产开发商。还有媒体称，恒大是中国规模最大、负债最多的房地产开发商之一。

全球投资者为何担忧？多年来，恒大把握了中国金融业的大趋势，利用债务急剧扩张推动增长，从中国看似高歌猛进并不可阻挡的房地产热潮中获利颇丰。全球投资者纷纷买进该公司的高收益美元债券，以获得丰厚回报，投资者认为这家开发商规模太大，绝不会倒闭。但是，该公司在岸债券和国际债券的价格严重下跌，据Tradeweb披露，2024年到期、票面利率10.5%的美元债券跌至票面价格的61.4%，收益率升至33%。

总之，我们期待这次恒大出售资产能够顺利并成功，尽管这件事难于上青天。

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