王衍行系中国人民大学重阳金融研究院高级研究员，本文刊于2021年3月19日证券日报网。

3月17日晚间，焦作万方披露2020年年度报告，报告期内，公司实现营业收入47.44亿元，同比下降0.36%；实现归属于上市公司股东的净利润5.68亿元，同比增长432.52%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润5.73亿元，同比增长440.77%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利0.5元(含税)。

对于公司营收略微下降，净利润大幅上涨的原因，《证券日报》记者以投资者身份致电焦作万方证券部，其工作人员表示：“去年营收略微下降是正常波动，净利润大幅上涨是由于铝价上涨，成本同比下降所致。”

焦作万方在年报中表示，实现业绩大幅增长的主要原因为铝产品销售价格同比上升，煤炭、氧化铝等主要原材料价格同比下降。

据悉，公司建立了较为完善的煤--电--铝及铝加工一体化的运营模式，通过自有热电厂供电、主要原辅材料当地采购以及投资相关产业链公司等方式，确保原材料长期稳定供应的同时有效降低公司生产成本。

中原证券研究所负责人牟国洪在接受《证券日报》记者采访时说：“2020年初受新冠肺炎疫情冲击，生产消费活动减缓，叠加铝消费淡季因素影响，电解铝现货价格快速下跌并最低触及11000元/吨的低位；进入二季度后，受益于国内疫情得到有效防控，国家促进复工复产措施落地，电解铝库存快速回落，价格持续反弹，全年均价14190元/吨，比2019年略有增长。”

焦作万方主营业务为铝冶炼及加工，铝制品、金属材料销售。主要产品电解铝液、铝锭及铝合金制品。

从产品方面来看，报告期内，铝锭、铝液、铝合金分别实现营业利润1.87亿元、4.75亿元和8166.21万元，分别同比增长3379.22%、141.29%、198.50%；毛利率分别为16.57%、16.11%、15.92%，分别同比增长15.68%、10.66%、9.02%。

据长江有色金属网统计，2020年，中国电解铝产量3725万吨，同比增长4.25%，消费量3716.7万吨，同比增长0.99%，建成产能4256.1万吨，同比增长3.79%。焦作万方年电解铝产能42万吨，2020年铝产品产量36.96万吨，销量36.92万吨。

在“碳达峰”、“碳中和”的目标愿景下，对于电解铝行业是机遇与挑战并存。如何抓住行业未来发展的良好机遇，提高管理水平、降低能耗及碳排放是全行业未来需要面临的重要挑战。

安信证券研报认为：“考虑到电解铝供改+碳中和的深远影响，再叠加疫情后时代的全球通胀交易方兴未艾，我们看涨铝价，且坚信电解铝行业即将迎来高吨铝利润和强持续性的新时。”

牟国洪说：“基于碳中和减排目标，未来碳价走高抬升火电铝成本，叠加高耗能高污染产能控制，‘十四五’期间电解铝新增产能有限，电解铝供给缺乏弹性。需求端，建筑用铝需求稳定，汽车轻量化、光伏铝合金型材等新兴领域构成增量需求。因此，电解铝供给端受限，需求端增长预计对中长期电解铝价格形成支撑。2021年以来，内蒙古地区对能耗进行控制，部分电解铝项目叫停，电解铝厂检修减产，同时，海外疫情得到控制，美国新一轮刺激法案通过，预计全年铝价易涨难跌，不排除再创新高可能。”

中国人民大学重阳金融研究院高级研究员王衍行在接受《证券日报》记者采访时表示：“碳中和硬约束之下，电解铝行业及焦作万方面临的挑战是：中国新发展理念的贯彻难度，融资的困难，成本控制，电力供应的瓶颈，技术升级的硬约束，‘节能、减排(含排碳及排污)’两座大山的压力等。”

对于如何应对挑战，上述证券部工作人员表示：“这个政府只是提出来，还没有具体的实施细则，对行业的具体影响还不明朗，需要一个时间过渡。”

据悉，近年来，公司持续完善产业链，走绿色发展之路，加大环保投入，率先实施环保超低排放改造，大幅降低污染物排放总量，环保治理水平处于同行前列。

焦作万方表示，未来，公司将继续深耕主业，围绕铝产业链上下游，积极培育新利润增长点。通过产业升级、业务转型和资产整合等措施，优化煤--电--铝--铝加工一体化经营策略，提质延链，提高公司综合竞争力，实现企业的持续、健康发展。

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