卞永祖系中国人民大学重阳金融研究院研究员，本文刊于7月2日《国际商报》。

今年年初，全球债券市场体量前三强的排名为"美国第一、日本第二、中国第三"。仅半年后，规模排名就发生了巨大变化，统计数据显示，截至2019年5月末，中国债券市场的托管规模超过91万亿元，成为仅次于美国的全球第二大债券市场。中国中央国债登记结算公司最新公布数据显示，5月末境外机构债券托管余额16106亿元，5月增持规模达到766亿元，比4月多增加579亿元，连续6个月增持，并创年内单月最大增持规模。

业内人士表示，外资对中国经济基本面以及中国政府对经济和金融形势把控能力的长期看好是其持续增持中国债券的根本原因。此外，近年来债券市场对外开放程度不断加深也是其中一个重要原因。大力发展债券市场有利于引导金融走向实体经济、改进金融体系不平稳等问题。

中国经济基本面良好引发聚集效应

"外资组织持续增持中国债券，根本原因还是国际投资者对中国经济基本面以及中国政府对经济和金融形势把控能力的长期看好。"中国社科院金融研究所研究员黄国平表示，从国际大环境看，当前全球经济形势不稳定，而中国经济处于相对稳定的状态，且投资者对中国政府背景债券市场的发展前景较为看好，因此外资争持是必然的。此外，中国债券市场不断扩大对境外投资者的开放维度也是一个重要原因。

中国经济运行的良好发展势头有目共睹。今年4月，国际货币基金组织（IMF）发布《世界经济展望》报告，将2019年全球经济增长预期由1月报告中的3.5%下调至3.3%，将中国经济增长预期则由6.2%上调至6.3%。IMF认为中国的减税等财政政策将刺激经济增长。

国家统计局数据显示，今年一季度国民经济开局平稳，GDP同比增长达6.4%。面对经济下行压力和国际贸易保护主义抬头的情况，5月中国经济数据继续保持稳中有进的发展态势。

近年来，中国金融业扩大开放的步伐不断加快，外国投资者进入中国债券市场的通道不断被优化。2016年，国家外汇管理局发布《合格境外机构投资者境内证券投资外汇管理规定》，引入更多符合条件的境外机构投资者，取消额度限制，简化管理流程。

2017年推出"债券通"，显著促进中国债券市场开放程度，吸引更多海外投资者进入境内债券市场。

去年11月，财政部发布《关于境外机构投资境内债券市场企业所得税增值税政策的通知》，规定3年内对境外机构投资境内债券市场利息收入免征所得税和增值税，进一步清晰了境外出资者投资中国债券的相关税收优惠。

今年1月，证监会发布了《合格境外机构投资者及人民币合格境外机构投资者境内证券期货投资管理办法（征求意见稿）》，将合格境外机构投资者(QFII)和人民币合格境外机构投资者(RQFII)的投资范围扩大至债券回购、私募投资基金、金融期货、商品批货、期权等领域。

今年4月1日起，人民币计价的中国国债和政策性银行债券被纳入彭博巴克莱全球综合指数。

债券规模扩大意义非凡

"外资增持中国债券对人民币汇率保持稳定和人民币国际化是一大利好。国内金融市场向境外开放将进一步增强国际国内债券市场甚至股票市场的联动。此外，扩大人民币债券发行规模还将有利于为国际发展合作提供资金保障，为推进'一带一路'建设奠定坚实的基础。"黄国平说。

中国人民大学重阳金融研究院研究员卞永祖在接受国际商报记者采访时表示，中国债券市场规模的持续扩大从各个方面来讲都意义非凡。中国发展债市是金融体系改革中非常重要的方面。众所周知，中国金融的结构性不平衡,直接融资比重过低，但发行债券一般是直接融资。与此同时，在资本市场中，债市的规模比股市大，且债券发行比股票发行操作简单、审批快捷、门槛也相对较低，因此很多企业更愿意发行债券。所以，大力发展债券市场对企业发展非常重要，并且有利于引导金融走向实体经济、改善金融体系不平稳问题。

卞永祖认为，中国资本市场想要吸引更多机构投资者，还须大力发展债券。放眼各个金融强国，债券都在金融体系中占有非常重要的地位。当前，中国正处于金融行业大而不强、从大到强的转变过程当中，债券市场在其中扮演了非常重要的角色。债券是比较稳定的一种投资方式,而且收益相对也比较稳定，更容易吸引大型机构投资者，尤其是大型养老保险机构投资者。

从大方向看，在全球范围内出现了流动性过剩，这些年大部分国家都在释放流动性。大型养老保险机构投资者都追求安全的投资品种，目前来看，全球范围内这样的品种并不多且规模不够大，而中国债券市场规模足够大且经济保持着比较稳定的增长速度。（欢迎关注人大重阳新浪微博：@人大重阳 ，微信公众号：rdcy2013）