作者关照宇系中国人民大学重阳金融研究院助理研究员，张晟系中国人民大学重阳金融研究院实习生。本文刊于7月26日《旺报》。

在中美贸易冲突的阴云之下，全球市场对于未来国际贸易前景的信心正在面临严峻的考验。全球市场的这一焦虑在目前波动的各国金融状况中都充分地体现了出来。受此影响，人民币在过去一个月内也持续走跌。人民币兑换美元汇率的升高引起了贸易战的始作俑者美国总统特朗普的注意，他在上周五发推特指责中国“操纵汇率”，认为中国是故意使人民币贬值以“夺走”美国的“竞争优势”以应对贸易战。特朗普的这一公开指责似乎在暗示中美贸易战会扩大成货币战，这一可能性瞬间加剧了国际市场对于国际贸易未来的担忧。

人币贬值弊大于利

特朗普对于中国“操纵汇率”的控诉显然是错误的，也不符合一般经济学常识。人民币当前的下行是由市场决定的，在中美贸易冲突和美联储加息两大重要因素的推动下，市场出现了波动，汇率自然也跟着波动。特朗普已经意识到了美联储加息对于人民币和欧元贬值的影响，且因此与美联储发生了激烈的争执。可是他依旧深陷在一味责怪中国与欧盟“操纵汇率”的霸权主义思维中，丝毫没有反思人民币的下行根本就是他自己发动贸易战后的必然结果。

从宏观经济和国际贸易的角度上看，中国没有理由采用以人民币贬值来保证自身竞争力这种弊大于利的方式应对贸易战。诚然，从理论上来说，人民币的贬值有助于维护中国出口的竞争力，但是美国只需要将10%的关税上升到15%就可以轻而易举的对冲掉人民币贬值的影响，中国不会采取如此低效的政策以应对贸易战。而人民币贬值的弊端却非常的明显：人民币大幅度贬值必然导致廉价商品涌入欧盟等其他市场，会对非美国市场的自身经济造成严重的负面影响，有可能因此将欧盟直接推向贸易冲突中反华的一边。人民币的大幅度贬值对整个中国经济、外贸形势、甚至国际战略布局都非常不利，中国没有理由操纵汇率伤害自己的利益。

考虑到目前中美巨大的贸易额和密切的贸易关系、美国财政部长梅努钦对于货币战争可能性的否认、美国总统对于竞选承诺轻易违背的传统、特朗普反复无常的性格与其推特威胁频繁但实际意义不大的一贯风格、还有货币战争会对美国以及世界经济造成的极大负面影响等等因素，货币战争爆发的可能性很低，至少短期内不会爆发。

但是，中国同时必须充分考虑到特朗普在经贸问题上的非理性态度与遏制中国的决心。在贸易战开始前，国际社会普遍低估了特朗普遏制中国崛起的决心，认为贸易战必将给中美经济都带来伤害的事实会使特朗普理性看待中美关系、不会真的发动贸易战，但是事实证明经济学意义上的理性的利害关系说服不了特朗普，并不能阻止特朗普做出越轨行为。在美国遏制中国崛起的大战略、特朗普政府严重的贸易保护主义思维、美国国内民粹主义的思潮和特朗普的政治投机、以及特朗普本人在决策过程中频繁出现的非理性因素等诸多问题的推动下，难保特朗普不会冒天下之大不韪悍然发动货币战争。

关注美方货币动向

因此，虽然中美货币战争爆发的可能性低，但是中国必须严防汇率战风险。一旦中美两国货币争相贬值，不仅会造成两国自身严重的通膨等经济问题，而且国际贸易秩序将受到难以估量的重创。因此，中国一方面须严密注视美方在货币政策上的动向，做好应对美元贬值的准备，同时深化与欧盟、日本、印度等经济体的贸易合作，尽可能争取一切愿意维护多边主义与自由贸易秩序国家的支持；另一方面，中国须深化国内经济改革，提高自身经济竞争力，安抚国内和国际市场对于经济前景的焦虑，防止资本外逃，保持人民币汇率的基本稳定、防止人民币汇率继续下行。（欢迎关注人大重阳新浪微博：@人大重阳 ，微信公众号：rdcy2013）