作者展腾、陈风系中国人民大学重阳金融研究院研究助理、实习研究助理。

　　全球金融市场在上周经历了"黑色星期一"，股市、汇市及大宗商品市场同时出现大幅震荡。24日，纽约股市三大股指开盘大跌，美股开盘前，三大股指期货大跌，触发"熔断机制"，一度交易暂停；当天，上证综指创8年来最大单日跌幅，达8.5%；日经225指数大跌4.61%，创6个月新低；上周彭博大宗商品指数一度跌至86.79美元，是1999年以来的最低水平。

　　日前，沙特政府又公布了自2007年以来首次美债抛售行动，7月净外储资产规模创2013年年初以来新低。而上周四国际原油价格上涨10.26%，创下了6年来单日最大涨幅。这让本已震荡的国际市场变得更加耐人寻味、扑朔迷离。

　　那么，到全球市场动荡的根源到底是什么？笔者认为，其根源在于以美国为首的西方国家的货币政策导致的全球流动性失控。

　　美国从上世纪80年代开始金融创新，对其国内资产进行资产证券化，众所周知，证券是具有高度流动性的资产，美国通过这种方式在短时间内快速增加了市场流动性，扩大了其资本市场，但同时也为流动性泛滥乃至失控埋下种子。

　　2008年金融危机之后，西方主要央行连续降息，利率基本维持在近零水平，美欧日等央行接连推出QE等非常规货币政策，资产规模相比危机前大幅扩张了两倍以上。然而，货币政策的宽松使得趋利的资本流向高速发展的新兴市场，根据国际金融协会（IIF）的统计，2010年以来，新兴市场的私人资本净流入连续三年超过1万亿美元。

　　不仅如此，美国超宽松货币政策还推动了世界范围包括石油在内大宗商品价格、各国股市的大幅上涨。以美国为首的西方资本在"炒作"新兴国家获取利润的同时，也快速拉升了大宗商品，即原材料的价格，使得新兴国家的经济发展带动的供需关系的发展并没有如"炒作"般迅速，变相导致了价格虚高这一事实。

　　2014年6月美联储明确表态"明年年中前将结束资产购买"，美元强势回归，对新兴市场造成了巨大冲击。美联储不断释放美元加息信号，美元指数从2008年低点71.31上涨至今年3月份的高点100.42点，涨幅超过40%。在强势美元推动下，巨额的国际资本从新兴市场国家回流美国。资金流向监测机构EPFR数据显示，仅8月17日至21日一周亚洲（日本除外）股票基金资本外流规模40亿美元，新兴市场债券基金资本外流规模创86周新高，欧洲、中东和非洲股票基金资金外流规模升至七周，美欧等国为发达市场是资金的青睐区域。

　　美元加息预期，由此引发的国际资本转移给非美货币以及非美元资产带来了巨大压力。虚高的国际油价和大宗商品的价格不断下降。在美国量化宽松政策下，全球资金流入新兴市场，现在资金流向逆转导致货币贬值，加之这些国家经济结构相对单一，对外依存度高，资产价格易受影响，容易受到外部打击。正是由于这一原因，近期全球市场的震荡，并非由债务信用危机而起，而是通过资产价格不断下跌的方式呈现。

　　在各国金融体系联系日益紧密的今天，金融市场出现联动效应早已不是新话题。但不少西方媒体仍纷纷把世界金融体系的震荡与中国挂钩，放大中国股市及汇率调整的全球影响，更有人抛出"中国责任论"和"中国拖累论"。但笔者认为，虽然目前中国经济表现不错，总量越来越大，但远没强大到能对世界资本市场造成如此大的影响。相反，自2008年世界金融危机以来,中国经济逐渐成为全球经济的"稳定器",人民币也因币值坚挺而成为市场关注的焦点，成为稳定国际金融体系的一只不可或缺的力量。

　　一方面，中国一直在国际金融市场稳定和完善方面采取措施。中国有三万多亿美元的外汇储备，而这三万亿美元对于全球金融市场的稳定发挥着举足轻重的地位。就像李稻葵教授所说，"如果美元汇率出现大幅度的波动，美国国债出现大幅度波动，中国是受害者、其他国家也是受害者。"中国为稳定国际金融体系所做出的努力和所承受的压力，世界应该给予足够的认可。另外，中国通过财政手段、货币政策,以基础设施建设为主,拉动中国经济增长,刺激消费,促进就业，给世界经济注入一针强心剂。中国新推出的汇率调控机制、推进整体经济的转型和发展等措施，都有利于国际国内金融市场的稳定。

　　另一方面，在认可中国所做出的努力的同时，我们也要对中国经济抱有足够的信心。虽然中国股市遭遇暴跌,但中国经济的基本面持续向好,政府仍拥有充足的政策空间。中国经济在持续转型,服务业占比在增加,关键的就业数据也令人有信心。我们有理由相信，随着中国经济转型的加快，中国必将对全球金融体系的稳定和发展做出更大的贡献。（欢迎关注人大重阳新浪微博：@人大重阳 ，微信公众号：rdcy2013）