Q：重阳投资如何解读央行降准对实体经济和金融市场的影响？

　　A：中国人民银行自2月5日起下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，并进一步加大对三农和小微企业的支持力度，额外进行定向降准。

　　此次降准既是新形势下补充基础货币的必要手段，又可以满足季节性的资金需求。近期人民币贬值压力较大，资金持续流出，12月外汇占款环比下降约1314亿元。另外，春节前的取现需求和新股申购也加剧了资金紧张，造成1月以来货币市场利率逐步抬升。根据以往经验，央行一般需要在春节前投放8000-10000亿基础货币，以满足春节的取现需求。根据测算，此次降准有望释放基础货币6000-7000亿元，可以在较大程度上满足节前的资金需求。

　　货币政策仍然坚持稳健基调，降准尚不足以逆转银行的风险偏好。中央经济工作会议提出，今年继续执行稳健的货币政策，更加注重松紧适度。此次降准有利于降低银行和实体经济的资金成本，体现了货币政策的松紧适度，但并非猛烈的货币刺激。当前中国经济仍处于旧常态向新常态的过渡期，经济下行压力较大，金融风险仍在暴露期，此次降准尚不足以完全扭转商业银行的风险偏好，不会改变经济筑底企稳的态势。

　　对于金融市场来说，此次降准基本在预期之内，不会改变市场运行的总体趋势。降准后首个交易日，A股出现高开低走、震荡下跌的格局，表明此次降准已在市场预期之内。与前期流动性宽松预期带来的市场整体估值水平的抬升不同，当前市场关注的焦点已经开始转向经济基本面变化、改革红利和资本市场制度变化。换言之，资本市场运行核心已经由2014年的均值回归转向2015年的价值发现。（欢迎关注人大重阳新浪微博：@人大重阳，微信公众号：rdcy2013)