本文刊于1月6日上海重阳投资官网。

　　Q：重阳投资如何看待近期人民币汇率的波动及其对中国经济和资本市场的潜在影响？

　　A：今年以来人民币汇率弹性明显增强，人民币兑美元汇率在6.04-6.27的范围内波动，波动区间较过往两年明显加大。年初至今，人民币兑美元即期汇率贬值2.4%，是2005年汇改以来首次贬值。尽管相对于美元贬值，人民币仍属强势货币，贬值幅度小于其他货币，而相对于全球主要国际货币，人民币的实际和名义有效汇率则分别升值了4.8%和5.6%。


　　人民币兑美元汇率贬值主要反映了在美元走强的情况下，国内企业本外币资产和负债结构的调整。随着美国经济复苏，美国与其他发达国家及新兴市场国家货币政策出现分化，国际资本回流美元，美元对其他货币大幅升值，国内企业部门持有美元意愿也增强。外管局的统计数据显示，今年9-11月我国银行代客结售汇连续三个月逆差，代客远期结售汇连续九个月逆差。


　　美元强势所带来的资本外流对国内经济和资本市场会带来一定压力。前期由于境内外利差较大，且人民币单边升值预期较强，境外资金通过虚假贸易和其他渠道流入中国，套取汇差和利差。在汇率预期发生变化推动下，资本流出可能会对国内市场的流动性造成短期压力。从中长期来看，套利资金的平缓流出有利于降低国内经济和资本市场的投机成分，但国际资本的剧烈流动也会对国内资本市场稳定及货币政策的连贯性和有效性带来新的挑战。（欢迎关注人大重阳新浪微博：@人大重阳，微信公众号：rdcy2013)