作者张敬伟系中国人民大学重阳金融研究院客座研究员，本文刊于4月19日美国《侨报》。

特朗普杠上了美联储。从曾经的耶伦时代到现在的美联储主席鲍威尔。

据华尔街见闻消息，美国总统特朗普14日发表推特称，如果美联储能把工作做好（事实并非如此），股市将会额外上涨5000点至10000点，GDP将会远高于4%而不是只有3%，而且将几乎没有通胀。量化紧缩是一个杀手，应该采取完全相反的措施。特朗普再度炮轰美联储，称其政策已经阻碍美国经济增长，以及令美股丧失了多达38%的潜在涨幅。

事实是否如此，不得而论。但是特朗普将美联储视为美国股市和经济的阻碍者，却是不争事实。特朗普一度要拿掉鲍威尔的饭碗--讽刺的是，美联储今年已经妥协，将年内加息预期调整为一到二次。更让鲍威尔难堪的是，他执掌的美联储，实施的加息缩表政策，是按照美国一揽子经济数据来决定的。然而，去年美联储的加息，总是让美国股市出现震荡，第四季度美国股市几乎迫切熊市。美联储加息不仅造成美国股市波动，也将市场风险外溢传导至新兴市场，并形成反传导让美国经济承压。

这显然不符合特朗普的政治诉求。特朗普需要一个长期的牛市，通过“特朗普行情”来强化其减税政策的正确性，并以此来强化他的政绩。更重要的是，依靠美国经济的良好表现，特朗普也可以对内推行其充满争议的移民政策，对外实施极限施压的“美国优先”。而且，有志于竞选连任的特朗普总统，也需要大牛市和稳增长来获得更多选民支持。

美国资本市场和经济基本面，似乎验证了特朗普是对的。正因为如此，美联储今年也在改变去年的加息缩表节奏，回归谨慎加息，甚至不排除放弃加息。美联储调整货币政策，不再加息，美国股市表现也可圈可点。而这，正是特朗普持续诟病美联储的主因。现在是特朗普最得意的时候--一方面，“通俄门”的政治压力缓解，调查报告还了他政治清白。另一方面，中美高级别经贸磋商进行到第九轮，两国达成贸易协议成为大概率事件。正因为如此，特朗普才不惮于给欧盟开出了110亿美元的关税清单，以逼迫欧盟屈服。美欧因为飞机补贴展开的贸易摩擦，美国主动出击欧盟被动迎战，且发生在波音737max飞机被全球停飞之际，特朗普的强硬手腕，不仅有压欧之意，也在为波音缓亚，更是为了获得美国波音等资本大佬的支持。

美联储主动降低加息节奏难让特朗普满意，他需要美联储放弃货币紧缩而重回货币宽松轨道。这对美联储和鲍威尔是严峻考验--一方面，这对美联储的专业性和独立性构成了威胁，鲍威尔作为美联储主席，不会轻易向白宫屈服。另一方面，美联储加息带来的股市动荡、经济下行压力和外溢传导效应，也给鲍威尔带来了困扰。更重要的是，美联储内部也出现了鸽派和鹰派之争，靠单纯的经济数据做出货币政策判断，已经很难符合美国市场预期和全球经济愿景。因此，与其说美联储和鲍威尔面临来自白宫的政治压力，还不如说是美联储不得不受制于股市表现。

全球市场也到了关键时刻。4月14日，世界银行与国际货币基金组织(IMF)2019年春季会议结束。最新发布的《世界经济展望报告》认为，全球经济陷入疲态且延续至2019年上半年，70%的全球经济体今年或出现增长减缓。原因来自三大不确定性：经济增长前景不确定性、贸易环境不确定性以及金融风险的不确定性。

IMF预计2019年全球经济增速进一步降至3.3%，相对于今年1月的预测下调0.2个百分点，这也是自2009年以来的最低年增长率。不过该报告同时表示，2019年下半年全球经济有望出现反弹，2020年预计回升至3.6%的增长水平，主要原因是主要经济体采取宽松财政和货币政策。显然，IMF也将全球经济增长的动能寄望于主要经济体的货币宽松政策。

但是，货币宽松政策只是经济救济手段，而不是经济可持续发展的灵丹妙药。特别是，中美贸易摩擦刚刚通过多轮次经贸磋商有望达成协议，美欧两强又因为飞机补贴而重启贸易摩擦。此外，美国还握有加征汽车和零部件进口关税的秘密武器，因此，美欧贸易摩擦也将成为全球市场的不确定因素。

特朗普的最大目标是为了2020竞选连任。他需要货币政策宽松的猛药刺激经济增长，给股市挹注流动性。特朗普杠上美联储，是政治挂帅的结果。（欢迎关注人大重阳新浪微博：@人大重阳，微信公众号：rdcy2013）