作者刘戈系中央电视台财经频道评论员、中国人民大学重阳金融研究院高级研究员。本文刊于12月30日《环球时报》。

　　想必在2015年年初时，谁都不会想到这一年的中国股市会如此波澜起伏甚至一度惊涛骇浪。统计显示，从1月1日至12月25日，沪综指上涨12.16%，涨幅位居全球主要股市前列。这个成绩虽然看似不错，但对具体投资者来说意义不大。一年下来，这个市场给他们的感受可谓是冰火两重天。部分察觉到风险而提前离场的投资者不断显摆自己逃顶的深谋远虑和灵活机智，更多投资者则在懵懂中先赚钱后赔钱，甚至折光老本。

　　源自上年年末的牛市在2015年上半年一路高歌猛进，“改革牛”的说法为股市上涨提供了充足心理动力。但实际上，“杠杆牛”才是股市大涨的本质。本轮牛市和上轮牛市的最大不同，就是融资融劵业务的开通使股市的杠杆率大大增加，来自银行、小额信贷、P2P平台的大量资金通过各种途径进入场外配资领域。巨额杠杆资金让股市扰动速度成倍加快。

　　笔者5月份就撰文指出，股市的钱要想真正作用于实体经济，需要一个缓慢过程。但如果中国股市继续非理性上涨，那么牛市可能提前结束，股市支持实体经济的设想就会成为泡影。事实情况是，在证监会清查场外配资的通知发布后，中国股市就开始大幅下滑，后经国家队几番出手才得以初步稳住。

　　尽管依然有人质疑使用国有资金救市的必要性和合理性，但大多数人都同意：如果不救市，很可能会引发系统性金融风险。更多人则希望，这样一次深刻教训能够促使中国股市来一次脱胎换骨。

　　笔者曾呼吁，监管部门决不能为保护牛市而对违法违规恶意操纵股市的现象手下留情。严肃查处任何违法案件才是对牛市真正的保护。从目前情况看，数名证监会管理层官员和投资大佬被抓，让人看到监管部门对证券市场正本清源的决心。中国证券市场从业者对法律的蔑视达到了令人发指的地步，一次大规模的整肃是中国证券市场其他改革举措的前提。

　　2015年的股市经历了一次严重的“脑震荡”。就让我们先好好歇些日子，然后再议论熊市牛市吧，可否？（欢迎关注人大重阳新浪微博：@人大重阳，微信公众号：rdcy2013）