2013年12月28日，由《大众理财顾问》杂志社主办的第九届中国理财年会召开。中国农业银行首席经济学家向松祚在主题演讲中表示，2014年股市从指数上来讲很难有大的机会，应该是一个结构性的机会。

 

　　以下是文字实录：

 

　　向松祚：谢谢主持人，各位朋友大家下午好，首先我衷心祝愿大家在新的一年里面身体健康，合家幸福，尤其我们要开心快乐。

 

　　我想现在十八届三中全会以后，大家对经济非常关心，尤其是我们最近经济出现了比较新的现象，出现了一些新的情况，今天我想在座的各位，我们是一个理财年会，大家所关心的是理财，我作为农业银行的首席经济学家，因为大家都知道，现在每一家银行都有很多所谓的高净值客户，所谓高净值客户，大家定义不太一样，起点也有差别，原则上比如说有的银行是存款一千万，或者说净资产超过一千万。

 

　　最近我们做了一个调查，什么调查呢？我们现在中国高净值客户他们现在最关心的是哪几个问题？我这里给大家简要介绍一下，他们关心的是第一个是中国房地产的走势，第二个是股市的机会，第三个是影子银行的风险，第四个是大宗商品价格的走势，特别是黄金和白银，第五个是长期的投资机会，特别是私募和风险投资。

 

　　今天我想在演讲之前，围绕我对这五个热点问题的结论，我先告诉大家，中国房地产市场，2014年开始，我的判断非常简单，结构性分化，什么意思？就是三四线城市的供应过剩，价格下降，会很快蔓延到二三线城市乃至于部分的一线城市。

 

　　股市有没有大的机会？股市我认为2014年从指数上来讲很难有大的机会，股市应该是一个结构性的机会，这是第二点。

 

　　第三个，影子银行，这个影子银行我认为是比较广义的，包括今天在座朋友可能参与的短期高利贷市场，我负责任告诉各位2014年影子银行的风险会开始快速地暴露，特别是有些影子银行与地方债务，与地方大型项目，特别是与房地产相关的项目在一起，这是很麻烦的问题。

 

　　第四个大宗商品，我认为总体2014年是震荡向下，特别是黄金和白银，前天晚上在中央二台我也讲了黄金为什么是一个震荡向下的走势，核心原因是美国量化宽松的逐步退出已经宣布。

 

　　第五个我认为是最好的机会，但是这是长期的机会，在座的各位说我们能不能参加私募风险投资，我们能不能参与，实际上参与的渠道越来越广阔，这也是我今天会讲到三中全会对我们这次经济改革的总体部署，特别是面向未来几十年的改革部署里面最核心的一条，就是要鼓励各种形式的股权融资，鼓励各种形式的直接融资，努力降低间接融资的比重，所有这些方式是未来非常重大的机会。这五个热门的话题非常具体，是不是我们今天在座各位的朋友关心的问题，我不肯定，但是我们调查了高净值人群他们所关心的是这五个话题。

 

　　这五个话题我为什么会有这几个判断？这个结论从哪里来？我想我今天会从两个方面非常简要地谈一下三中全会召开之后，特别是2014年，我们在宏观政策方面一些基本的方向；第二部分是非常有意思的，我也愿意把我这个讲义提供给大家研究，也就是说三中全会这个《重大决定》其实非常具体，所以我们讲三中全会这次的决定，不是一个抽象的政治文件，虽然只有两万多字，但是这两万字的文件，其实它对每一个行业、产业、部门，甚至我们可以讲对每一企业未来的发展基本上都有一个非常非常明确的规划，所以我是把三中全会重大决定经济改革方面的措施概括成50条具体方针，每一条都是重大的投资机会，也会对我们理财的朋友产生非常重大的影响。所以我今天侧重会谈一下这50条，但是不一定谈得完。三中全会召开以后，我至少在全国各地谈了不下30次，我讲得很清楚，我说每个朋友都应该拿出一年的时间很好地研究三中全会的《重大决定》，特别是我们所蕴含的产业和行业的机会。

 

　　现在我们经济形势怎么看？我非常简要给大家谈一谈，目前我们处在什么状态，2013年剩下几天就要结束，现在我们经济到底怎么样，我想大家现在对经济的感受，每个人其实对经济都有感受，现在我们每个人对经济的感受其实不是那么好，尤其是从我们股市看到中国经济非常脆弱，比如说三中全会召开之后，我们股市出现了连续的九连跌，尤其美国宣布量化宽松缩紧以后我们一天跌到了2%以上，这个显示了中国经济增长方式，特别是有许许多多的行业，我们通常讲，我们第二产业，就是我们以制造业为主的第二产业是非常脆弱的，我们盈利一直在持续下降。

 

　　所以我们现在对中国经济怎么看？我们感受怎么样？我这个里面非常简要给六个判断，关于中国宏观经济六个基本的判断，供大家参考：1、经济总体是稳定，有所回升，没有大幅度回升。从这个图表里可以看到，红色的线显示经济GDP，它的下降不是从现在开始的，而是从2011年就开始了，这是我们中国经济面临的最大的疑难杂症，中国经济就跟一个人一样，经过我们35年的比较快速的发展，从十一届三中全会到十八届三中全会35年比较快速的发展以后，中国经济现在出现了很多很多的疑难杂症，这个疑难杂症不好诊断，更不好下药。三中全会实际上是希望治疗这个疑难杂症提出这个药方。

 

　　第一个疑难杂症是什么？我们从2009年开始中国的货币信贷财政刺激史无前例，不仅在中国史无前例，在世界经济史上也是史无前例的刺激，但是如此大规模的刺激经济增速为什么下来了？我可以负责任告诉各位，其实到今天为止困惑大家最主要的问题就是这个问题，我们如此大规模的刺激，为什么速度没有上去反而下来了，这次中央经济工作会议对2014年社会经济形势的六个判断的第一条，大家应该记得非常清楚，就是我们经济下行的压力将长期存在，这就非常奇怪，我们所谓的四万亿的刺激，何止四万亿，我在很多场合讲过，何止四万亿，何止四十万亿，我们整个刺激方案加起来从2009年开始，这些年全部的刺激加起来超过70万亿，这个数字是非常清楚的，光我们银行体系的贷款就放出去加上今年远超40万亿，从2009年每一年银行新的贷款都在9万亿左右，2009年9.7万亿，我们银行现在的新增贷款在社会融资里面比重已经下降了50%了，今年我们1到11月份整个社会融资的规模已经是16.7万亿，到全年我相信一定会突破18万亿，这么大规模的刺激，但是我们经济增长速度仍然下来，而且我们利率水平还要下降，这难道不是一个疑难杂症吗？我们今天在座的各位有谁可以解释这个现象？如此大规模的货币信贷的放出去，谁都知道中国的货币已经是天量的发行，但是我们今天却还在谈论钱荒，这是非常奇怪的现象，这是第一个大问题。

 

　　我们说工业增加值，我们可以看到这个态势，尤其第三张图表，我们企稳回升背后隐涵的让我们很不舒服的因素，或者隐患，什么隐患？那就是今年二季度经济增速有所复苏，7.7%，好象大家很开心，但是实际上靠的是什么？仍然靠的是以铁公鸡为代表的重工业，这个是不能持续的，你看发电量，我们的发电量现在不仅是个位数的增长，而且一般都徘徊在5%到7%这个区间里面，大家知道有一个克强指数，核心指标就是发电量，发电量反映的是整个经济的活动，实际上是在大幅度地放缓。从整体的大指标，也可以看到我们中国经济处在一个什么情况。

 

　　那么很多朋友说你给我们看这些数据有什么用？一个国家财富的增长，不管你怎么理财，你这个理财不可能超出宏观增长的态势，什么叫理财？理财不过就是资产配置的问题，你是资产的摆布，资产的配置，并不能创造新的财富，创造新的财富靠什么？创造新的财富要靠生产力的增长，所以我经常讲虚拟的财务最终是虚的，最终的财富增长是要靠生产力，生产力的增长大家可以看到从我们这个指标里面来看，我们六大指标衡量中国经济，中国经济为什么我说是大转折时代，因为我们从2012年开始，整个我们所有指标都出现了大规模的放缓。

 

　　所以在这里，我要跟今天的各位朋友说，我们要转变好两个心态，我跟我们银行人讲我们要转变好两个心态，今天的中国人，特别是今天在座的各位，你们要转变两个心态，一个心态要思考一个最根本性的问题，什么是财富？我讲的话很难听，我说中国在过去这些年疯狂把所有的一切都转化成金钱，但是当一切都变成金钱的时候，金钱连狗屎都不如，我们面临雾霾，我们面临如此严俊的塞车，如此严重的水污染、环境污染、所有的疾病，金钱财富有什么意义呢？所以大家要思考什么是真正的财富，而且我们金钱的财富也无法快速增长下去了。

 

　　第二个要思考的问题，就是你究竟追求一个什么样的投资收益率，根据我们这个宏观趋势你可以看到，平均而言，中国赚大钱赚快钱的时代已经一去不复返了，所以这个是对宏观经济第一个基本判断。

 

　　2、我们的通胀压力仍然存在，通胀会反弹，而且会出现结构性的问题，这是很麻烦的，从体而言我们通胀出现反弹，但是我们制造业确是通缩，根据国家统计局的分类，17个制造业基本都是通缩，钢铁是最典型的，谁都知道现在钢铁的价格已经跌回到20年以前，现在号称卖一吨钢材平均的利润只有8毛钱，所以这是一个非常大的通缩。与此同时我们农产品(行情,问诊)，我们的其他价格水平在上升，我们劳动力成本在上升，我们土地成本在上升，我们资源环境更加在上升，特别是我们水、电、油、气，大家已经现在已经发布了方案就是要推进阶梯电价、水价、气价，所有这些价格必然是上涨的趋势。我讲的话很多人都不爱听，我说雾霾一来，每个人都是深恶痛绝，巴不得自己立马飞到没有雾霾的地方去，但是要治理雾霾，每个人都得付出代价，每个人都得付出高的价格，这就是我们面临的第二个困难。

 

　　3、企业的盈利情况没有根本的好转，中小企业资金依然困难。

 

　　这个问题在哪里呢？我们可以从这个图表看得很清楚，特别是蓝色的线，怎么解释我刚才讲的疑难杂症，我们超过70万亿大规模信贷扩张、刺激，为什么我们现在还有钱荒？为什么还有很多的企业拿不到钱，为什么中小企业的融资仍然困难，这里面核心的原因就是我们整体的经济循环速度、经济的效率、活力大幅下降，M2110万亿有什么用？M2110万亿已经是GDP的两倍，有什么用，转不动，大家可以看到资金周转的情况一直在下降，这是现在非常麻烦的。所以大家会体会到，你从这个图表里知道，2014年的货币政策、信贷政策不可能出现大规模的数量扩张，我们已经没有空间扩张了，所以现在一直强调的包括李克强、周小川强调的就是盘活存量，怎么盘活存量，我下面会简要谈一下。

 

　　4、货币信贷和社会融资规模增速有所下降，广义货币供应量增长较快，盘活存量任务艰巨。今年我们确定2013年的M2增长是13%，实际上我们这几个季度每个季度都是14%以上，一二季度都超过15%，达到16%，这是很大的问题，中国的经济跟一个高血压、冠心病病人一样，出现了严重的学业循环不畅，可能看起来这个人很胖，但是这个人根本转不动，转不动就没有活力。所以盘活存量的问题是很艰巨的。

 

　　5、财政收入增速总体继续放缓，地方财政减收因素较多。我们的财政压力越来越大，实际上今年1到11月份中央财政收入，前10个月下来的增长速度不到10%，上半年中央财政收入是没有增长的，下半年有所增长，那是因为有临时性因素，扣掉这个临时性因素，今年中央财政收入不会超过6%，地方财政收入到目前为止12%，这个12%的增长主要来自于与房地产相关的交易税，如果扣掉这个因素，地方财政收入增长比例不到7%，所以大家可以想象从财政收入里面看到我们中国经济所遇到的困难。所以我讲的这个话是很实在的，大家要放宽心态，调整心态，我们期待赚快钱赚大钱一夜暴富，我们希望炒比特币炒成亿万富翁，这怎么可能呢，不听老人言，吃亏在眼前，我5月底6月初人民日报请我写文章，当时比特币很火爆，搞得连我们党报都关心这个事，我说我写一篇吧，《比特币难成大气》，没人听，说我不懂，现在比特币怎么样呢，所以这个背后的心态，中国人疯狂的炒作，这种把一切都要转化成货币，认为货币是世界上最重要的东西，实际上我们今天当一切转化成货币以后，我们中国变成了一堆狗屎。

 

　　6、经济主体对未来的预期总体企稳，没有出现明显上升。这是对银行和民营企业家做的一个调查，总体来讲企业家和银行家对经济的预期处在比较低水平的阶段。

 

　　这就是我刚才谈到的我们遇到的根本性问题，近期又出现几个突出的现象：1、通胀预期有所抬头，特别是从9月份开始；2、外汇加宽重新出现了显著增长，基础货币发行压力加大。我们现在中国货币有一个被美元化的趋势，就是我们的货币政策受海外货币政策影响越来越深，为什么？因为我们存在一个双币差的套利，一方面人民币汇率在单边升值预期，很多人想赚这个汇差，与此同时我们刚才已经谈到，我们M2增长这么快，但是我们的利率水平不断上升，平均而言我们是海外的利率水平三到四倍，海外市场利率水平很多3%到，我们都在10%，很多时候是15%甚至20%以上，所以有很多海外的资金疯狂到国内来赚这个利差，所以这个情况也是我们非常麻烦的，所以我这里讲的第三个银行拆借利率的利率波动幅度增大。

 

　　4、部分地方和行业开始出现逃废银行债务的矛头，像重演1990年的故事，企业破产以后，把债务都逃掉，这是非常麻烦的问题，昨天我们跟银行高管在一起讨论这个问题，大家都觉得压力巨大，比如以钢铁行业为主，整个钢铁行业的负债你们知道是多少吗？已经超过3.3万亿，其中银行直接贷款就达到1.4万亿，其他剩下的1.9万亿绝大多数也是与银行有关系的，这个淘汰过剩产能的时候就会出现很大的麻烦。这是我对中国经济的看法，不再展开。

 

　　那么对宏观调控我们怎么看？《决定》对我国宏观调控未来有一个崭新的定位，这个崭新的定位有一段原话，这段话非常值得仔细琢磨的，也就是说未来宏观政策调控的架构、策略、工具、目标、节奏、时点都要发生重要的变化，我具体的解读是什么呢，就是未来中国宏观调控体系主要是这五个方面，我讲第一点，第一点大家注意到，我们宏观调控总体的平衡，结构的协调，布局的优化，稳定预期和防范风险，这是中央未来的核心目标，大家看这里没有提刺激增长，宏观调控目标未来不是围绕刺激增长，最根本的未来的宏观调控是怎么稳定预期，能够让结构比较优化，结构比较协调，总量上实现平衡。所以我一直跟企业家讲，我们现在的思维，包括很多股票投资者的思维，还是停留在以前的思维上面，我前两天去江苏跟一个政府讲课，江苏那个副市长说如果2014年经济下滑，能够出台新的刺激吗？我说你这个思维仍然是前些年的思维，经济增速下滑了，经济不行了，是不是搞点刺激，一搞点刺激就上项目，就放贷款，就松货币，这个思路大家注意，新一届领导班子已经明确把这个思路给否决了。所以我想，各位在做宏观战略决策的时候，你对这个国家大的宏观政策的思维架构的改变，必须有非常清晰的认识，没错，以前我们就是一个三依靠的模式，增长依靠投资，投资依靠贷款，贷款依靠货币，所以我们才疯狂地刺激，刺激出如此多的后遗症。

 

　　所以这次中央经济工作会议，不知道各位有没有注意到一句话，说我们是要增长，我们是要发展，但是我们不要有后遗症的发展，什么叫后遗症？我们的雾霾，我们的水污染，我们的食品药品的质量，我们所有这些乱七八糟的东西，都是发展的后遗症，所以这次为什么宏观调控里面没有谈到增长，宏观调控的目标不是为了刺激增长，这一点大家要有非常清晰的认识。

 

　　至于宏观调控的政策空间，时间关系，我不跟大家展开分析了，这个里面有两个问题，我给大家说一下，为什么我讲金融机构很难再有大规模的释放信贷，我们现在金融机构有两个大的问题，一个是我们不良贷款的总额在不断上升，第二个就是我们银行体系补充资本金的压力非常大，你要再扩张信贷就得补充资本金，补充资本金，谁给我们补充资本金，现在银行的股票早就跌破了净资产了，中国的银行股票是一堆垃圾，我们作为银行的首席经济学家很郁闷，中国很多疑难杂症之一就是一方面所有人，也包括我们在座各位，也包括一些经济学家，现在我们经济学者去骂银行来吸引注意力，一方面疯狂骂银行是暴利，赚那么多钱，一方面又买它的股票，这不是奇怪的现象吗，我们中国有很多公司，什么传媒之类的公司是不赚钱的，市盈率高到200倍，100多倍，我们银行这么赚钱，大家都骂我们银行是暴利，但是没有人买这些银行的股票，而是去买那些不赚钱公司的股票，把他们的市盈率搞到100、200多倍，不觉得这非常奇怪吗？说实话，我不懂，我真的不懂，我完全看不懂，我不知道中国为什么，你去看创业板里面公司的市盈率都是在50倍以上，100倍，200倍，他们没有什么收入和利润。

 

　　所以你要补充资本金，没法补充，这是很奇怪的现象，海外很多学者他们也不理解，说中国这个市场真是很莫名其妙，看不懂，美国好多公司，像谷歌、facebook的市盈率高吗，美国最近的市盈率达到23.5倍，美国已经有越来越多人讲美国的股市开始出现了新的泡沫，23.5倍与中国相比算什么？小儿科，但是他们开始讲说美国股市出现泡沫了，因为美国历史上100多年平均市盈率是多少倍呢？是16.3倍，那是多么低的一个市盈率，所以中国很多怪现象，我解释不清楚，我不知道各位你们有没有答案。

 

　　第二就是房地产，目前看一枝独秀，大家我刚才提到房地产市场还能火爆多久？我认为中国房地产价格，特大型城市北上广深可能还能火爆一段时间，全国火爆时间我相信马上快要结束，我这里不是胡说，尊重经济规律，基本的经济规律就是供需的失衡，中国现在的房地产无论从哪个角度的数据，已经开始出现严重的供应过剩。昨天，我跟银行家的讨论，大家都拿出一个基本的共识，中国经济搞出一个房地产依赖的经济模式，这里潜藏着巨大的风险，也包括我们今天听课的各位朋友，你们可能都不相信，有很多中国朋友都是相信房价永远上涨，有很多中国朋友相信未来中国的财富都是房地产，其他都是浮云，唯有房子是唯一的财产，但是我必须给大家泼这个冷水，我泼这个冷水已经好几年了，经济体系有它内在的规律，没有哪个国家没有哪个地区没有哪个企业没有哪个人能逃避这个规律，你看日本的例子，看看美国的例子，看看西班牙的例子，看看英国的例子，看看很多国家的例子，凡是我们今天仍然持有这种观点的人，未来你将会承受巨大的非常严俊的代价。所以我今天为什么一开始提到对2014年未来大家理财财产布局里面的考虑。

 

　　那么，宏观调控的基本方向，大家可以看到，三中全会之后，宏观经济基本政策已经发生了重大的变化，这里面对2014年是两个说法，稳增长、调结构、促改革，第二个是稳增长、调结构、防风险，所以谈到增长就是稳中求进，谈到改革是加快加快加快，2014年短期来讲是防风险，我们现在有很多风险，房地产的风险，影子银行的风险，地方债务的风险，产能过剩的风险，过剩产能的风险，大家注意到今年经济工作会议部署的六项任务里面有三大任务是讲防风险，产能过剩的风险、地方债务的风险，影子银行的风险，对于各位的理财也都是有重要影响的，这是第一个宏观政策。

 

　　我们讲稳中求进到什么地方呢？里面的红字就是我们总理亲自讲的话，为什么说经济下行的压力长期存在，我现在一直提醒市场人士，不要指望说股票下跌，增速下滑，国家就要放信贷，放货币，这个思路以前是有，现在不行了，我们搞不下去了，李克强讲的，我们为什么关注GDP增长，主要关注就业，通过测算，过去我们要增长一个百分点，拉动100万人的就业，现在可以拉动130万甚至150万，所以在目前劳动力市场的情况下，每年增加4%的就业，我们的速度7.2%就够了，随着劳动力市场的变化，我们未来的速度不需要这么高，这就是我们为什么调整这个心态把增长速度降下来。

 

　　他讲面对经济下行的压力怎么办呢？一种选择是扩大财政赤字，增加货币供应量，他说这样短期内看有点效果，长期完蛋，所以我经常打一个不太雅观的比方，就像一个男人身体不行了，给你吃点春药，短期好象还不错，但是春药是有副作用的，马上你更加完蛋。中国的经济有这个情况，我们讲2009年就是吃的春药，这个春药吃得太厉害了，我到温州去，温州很多企业家痛心疾首跟我讲，说我们温州的企业就是被温总理搞死的，没有这个四万亿的刺激，温州人会搞实业搞产业转型，没点时间就走出来了，结果2009年的钱太多了，被撑死了，疯狂，上帝要你死，先要你疯狂，疯狂地拿信贷货币炒房子炒矿，从中国炒到国外，从南边炒到北边，炒来炒去，现在自杀的、跑路的、跳楼的、拖欠的，浙江整个省大家知道历来是信用最好的，他们最不愿意拖欠银行的钱，但是当经济不好的时候他们没有办法不拖欠，所以李克强讲了我们不能这么搞了，他讲的广义货币量已经是GDP的两倍多了，不能再搞了，怎么办呢？就是第二种选择，坚持不扩大赤字，既不放松也不收紧银根，这就需要我们保持定力，稳定政策。

 

　　对于2014年具体的政策，有四个方面，财政、货币、信贷、产业，我首先讲讲产业的，非常具体的，第一个是产能的过剩，行业的重组、兼并和淘汰，这个很明显，不需要我讲了，两高一剩的行业全部都要兼并、重组、淘汰，怎么搞？三个办法，一个是银行限贷，一个是政府强制，一个是市场整合。现在河北省的钢铁产能超过3亿多，全世界的钢铁产能，中国第一，美国第二，河北第三，整个河北的钢铁产能超过一个欧盟，下面一个县的产能超过德国，搞得污染很因为，钢铁卖不出去，已经确定了2014年淘汰6千万，这就是政府强制。

 

　　第二个是战略新兴行业的大规模投资，这里面也是三个政策，政府引导、市场主导、直接融资和间接融资相结合。

 

　　那么这里面货币信贷政策的主要关注点，第一个就是侧重要管住货币供应量M2，昨天人民银行的高级官员，我们也在一起讨论，人民银行的方向是非常明确的，现在要管住，再不管住，更加乱套，再不管住，更要出大麻烦。既然管住M2，意味着我们利率的波动幅度包括频率都会大规模加大。

 

　　第二个就是信贷政策的重点，从总量调整侧重转向结构调整，怎么调整呢？盘活信贷存量的主要举措，一是收回一些产业的贷款，特别是我前面提到逃废银行的企业，第二是减少和收缩一叶行业的贷款，第三是限制一些行业的贷款，第四是增加新兴行业，环保、消费、小微企业、三农的贷款，有保有压，有减有增，银行已经实行贷款的行业包括光伏、房地产、公路、火电、钢铁、有色、防止、水泥和造纸、地方融资平台，地方融资平台肯定不能增加了，没法增加了，大家要对这个情况有一个判断。

 

　　这些图表因为时间关系，我不跟大家分析了。

 

　　2014年货币政策的第四个问题就是汇率的问题，也就是要加大力度解决人民币被美元化的问题，这个里面有四个措施，一个是汇率的波动浮动会进一步扩大，波动的频率会进一步加大，所以2014年的汇率仍然会出现小幅升值的态势，但是不排除汇率出现贬值，我们现在希望双向波动，不希望单边升值，所以汇率将会迎来一个贬值或者升值概率从差不多到贬值的幅度，贬值的频率，有可能会高于升值平均幅度的时代，所以汇率再回到固定汇率是比较难了，这也给各位创造了很多投资机会，因为现在从上海很多地方开始推出各种期货产品，各种衍生金融工具。

 

　　第三个是加快资金双向流动，QRDII、QDII、QFII额度，减弱人民币单边升值预期。中国股市最不满意的其实就是两条，一条就是很多公司不分红，或者分红太少，你看美国欧洲很多公司的股票并不咋地，但是分红很好。第二个很不满意的就是我们这个公司没有退出，所以未来一定是明确要分红，再就是很多公司不行就退出，国际化会加剧这个过程，这是对2014年货币政策的一个判断。

 

　　第四个是继续加强对热钱流动的监管，防止双利差套利愈演愈烈。

 

　　第五个判断是大宗商品，这个不展开说，因为下面还有很多朋友要讲这个话题。

 

　　最后一点时间我跟大家谈一下《重大决定》50项改革措施，我讲的是50项改革措施蕴含着无限的商机，必然会再造中国经济，《重大决定》核心目标就是再造中国经济，打造中国经济版，所以大家看到我归了50条，每一条都是有非常具体的内容的，有的已经开始实施，比如国有资本的经营公司，我们未来的国有资本要参照新加坡淡马锡，新加坡投资公司的模式，通过激励的方式管理国有资本，未来国有资本的基金管理公司可以参股，所有企业都可以参股。

 

　　比如第四条，水电油气这些阶梯价格制度现在已经开始实施了，从2014年1月1号，很多地方都要正式实施。

 

　　比如说农村集体所有制，集体经济建设用地出让、租赁、入股，实行与国有土地同等入市，同等同价。这项改革很重要，无论如何都必将是我国房地产市场重大的转折点。

 

　　我举这几个例子大家可以看出50项方振每一项都是非常重大的，第7条注册制改革，这个大家都知道，第8条债券市场，未来会给大家提供非常多的投资机会，当然你要投资债市的，理财的理念，理财的心态，要发生重大的变化，也就是你的收益非常稳定，但是不一定很高。第10个资本市场双向开放，有序提高跨境资本和金融交易可兑换程度，中国的股市、汇市都会逐渐国际化。

 

　　这里我不展开讲，有一些重大的投资机会大家要把握住，比如第33条，允许社会资本通过特许经营等方式参与城市基础设施投资和运营，未来的很多个人资本可以参与地铁、供水、供电，为城市建设开辟新资金的来源。

 

　　比如说38条、39条、40条，这都是非常厉害的，38条金融、教育、文化、医疗这些服务领域都要开放，39条，育幼、养老、建筑快餐、涉及审计等都会放开准入的限制。第40条就是放开一般制造业，一般制造业必然会出现一批企业破产关门。

 

　　所以我为什么把经济方面归了这么50条，这50条每一条都是非常厉害的，比如41条，扩大企业和个人对外投资、允许到境外开展投资合作、自由承揽工程和劳务合作，开展绿地投资、并购投资、证券投资、联合投资，意味着我们将掀起新一轮的海外投资热潮。

 

　　46条明确就讲了要增加分红，47条就是鼓励社会办医，支持民营资本参与公立医院的改制重组，比如说第50条，发展环保市场推行节能量、碳开放全、排污权、水权交易制度，这些措施逐步在落实，很多方案已经在实施，比如为了配合股权的交易，配合企业的重组，国务院已经发放了三板市场的操作方案，所以有些地方的三板市场马上要操作起来，这都是通过市场的方式推进我们企业重组。

 

　　所以我想2014年，我刚才讲了中国经济长期处在一个下行的态势，但是下行的态势是一个好事，这个好事为我们创造了结构性投资机会，我衷心希望我们今天各位高净值的客户，大家把握长远的战略性的投资机会，谢谢各位。