作者王衍行系中国人民大学重阳金融研究院高级研究员，本文转自5月8日财富中文网。

水滴首日大幅破发是件扑朔迷离的事。中国互联网保险科技公司水滴周五在纽约证交所上市首日收盘重挫19.2%。水滴由中国腾讯投资（腾讯持股比例达22.1%），其美国存托股份(ADS)开盘即破发，报10.25美元，收报9.7美元。水滴IPO定价为12美元，

水滴高层的解答过于简单，甚至还加深了人们的疑虑。水滴首席执行官沈鹏周五表示：“水滴将重视用户增长更甚于盈利，目前盈利不是我们最首要的，短期内实现用户增长和服务好更多客户更加重要。”

亏损的大幅扩大令人关注并担忧。为上市全力转型“卖保险”，去年公司营收同比翻倍，但亏损逐年扩大。据招股书显示，公司在2018年至2020年的营收分别为2.38亿元、15.11亿元和30.28亿元，可见去年营收同比翻倍。但亏损也在逐年扩大，2018年至2020年的净亏损分别为2.092亿元、3.215亿元和6.639亿元，主要由于销售和市场费用高企。

传统业务亏损让人匪夷所思。水滴保是其主要收入来源，2020年的保险佣金收入占总收入比重89.1%。同时，因大力发展保险业务，公司营销费用达21.4亿元，占总收入的70.4%，导致去年亏损同比增加107%。

水滴需要点拿出令人信服的东西了，因为，春天快过去了，只有在南极，才会滴水成冰。

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