问：十省市共计800亿定向输血保障房建设，如何解释这与北戴河会议透露出来“改革促经济发展”的信息貌似矛盾？

      答：有人指出“地方推出800亿的定向输血保障房建设”与北戴河会议透露出来的“以改革促经济增长”的基调相矛盾。其实并非如此。北戴河会议被媒体披露出的事实是：“可接受今年经济增长7.3%-7.4%，一旦失业率上升，政府也做好了干预的准备”。这说明，政府并不接受 “没有下限”的经济增长，政策出台的最重要考量标准是就业率，不是所有对房地产的利好政策都可以称为经济刺激。

      在之前房地产绑架中国经济、影响中国民生的情况下，中国政府需要的是市场价格平稳、房地产行业利润合理、多层次满足消费者需求解决民生问题的房地产市场。简言之就是在保持房地产市场稳定的前提下，调整房地产的供应结构——由市场供求决定商品房和由政府来提供保障性住房相互补充的住宅房地产格局。个别一线城市高企的房价已经开始影响民生，并进而影响了消费。而在某些地区房地产绑架中国经济，又必须要保证商业地产的稳定。因此，只能定向输血保障房建设，一方面调动企业加入保障房建设的积极性，另一方面企业本身也能缓解流动性困难。因此，十省市共计800亿对房地产的定向输血，只是今年财政政策和货币政策的既定计划。

      从国家宏观来说，GDP的增速是有底线的。我们目前仍在消化为应对金融危机所采取的刺激政策。而定向调控就是要淘汰落后产能落后，就是要去产能和去杠杆，对于有发展前景的产业则要给予支持甚至是加杠杆。因此，定向输血是平衡稳增长和“去杠杆”的好工具。9月11日，克强总理就已经认为“池子里货币够多”，9月22日，克强总理继续强调“我国将维持稳健的货币政策，并着重于定向宽松措施”，明确地提出要通过强改革、定向调控来稳增长。此次定向800亿输血保障房用的定向工具指在银行间债券市场以非公开定向发行方式发行的债务融资工具。其实已经有类似的定向调控措施在被执行了。7月初央行对国开行发放1万亿的PSL（抵押补充贷款）正是定向投入到棚户区改造的保障房建设当中来；政府通过成立国家铁路发展基金定向支持高铁建设；再比如政府通过财政政策支持3800亿特高压输电建设等。而9月23日、24日股指的强势反弹恰恰说明市场也基本认同政府不搞“货币全面宽松”，“以改革促经济增长”的方式是可行的。（中国人民大学重阳金融研究院张敏一执笔 欢迎关注人大重阳新浪微博：@人大重阳，微信公众号：rdcy2013)